⊙本報(bào)記者 朱周良

　　危機(jī)當(dāng)?shù)溃�這年頭似乎買啥都賠錢，但有一類反其道而行之的資產(chǎn)卻屬例外，那就是所謂的“黑天鵝基金”。在百年不遇的金融危機(jī)發(fā)生之后，這類基金應(yīng)運(yùn)而生，用來(lái)保護(hù)投資者免受市場(chǎng)沖擊。而眼下，隨著歐債危機(jī)再度肆虐并沖擊全球，這類抗跌資產(chǎn)的價(jià)值也猛漲。

　　據(jù)彭博報(bào)道，9月份迄今，對(duì)沖基金Saba資本管理旗下規(guī)模5.5億美元的所謂尾部風(fēng)險(xiǎn)基金(tail risk fund)已經(jīng)漲了11.5%，上個(gè)月漲幅為15%。另外，Pine River資本管理公司旗下一只1.6億美元的尾部風(fēng)險(xiǎn)基金8月也上漲了14.5%。

　　而從行業(yè)總體表現(xiàn)看，自7月30日以來(lái)，對(duì)沖基金行業(yè)市值已下跌了4.8%，主要受到歐債危機(jī)加重等因素拖累。

　　Capula投資管理公司也采用尾部風(fēng)險(xiǎn)投資策略，該公司在2010年3月成立的基金的規(guī)模現(xiàn)已經(jīng)增長(zhǎng)至20億美元。該基金8月份累計(jì)上漲5.36%，本月迄今上漲逾5%。而今年以來(lái)則已經(jīng)上漲了約11%。

　　通俗地講，所謂尾部風(fēng)險(xiǎn)基金或者說(shuō)黑天鵝基金就是針對(duì)低概率事件進(jìn)行對(duì)沖的一種操作，這一概念最早在上世紀(jì)80年代由塔利布等交易員提出。塔利布在2007年出版的暢銷書《黑天鵝》中警告說(shuō)，過(guò)分依賴概率模型的銀行家已經(jīng)對(duì)潛在的災(zāi)難視而不見。

　　《黑天鵝》一書指出，西方人此前普遍相信所有的天鵝都是白色的，直到探險(xiǎn)者于1697年在澳大利亞發(fā)現(xiàn)黑色變種天鵝。塔利布現(xiàn)在是Universa投資公司的顧問(wèn)，這只對(duì)沖基金專為客戶提供防范黑天鵝事件的投資策略。

　　據(jù)介紹，Pine River在2010年6月應(yīng)投資者要求成立了自己的黑天鵝基金，該基金主要采取多策略的投資技巧，其在2008年和2009 年上漲了40%。Saba的黑天鵝基金則成立于去年11月。

　　康涅狄格州Gramercy管理的一只尾部風(fēng)險(xiǎn)基金，據(jù)一位知情人士說(shuō)9 月上漲了9.8%，從5月1日成立以來(lái)上漲了29%。

　　上述基金大幅升值之際，正值美股波動(dòng)率指數(shù)(VIX)過(guò)去兩個(gè)月上漲逾一倍之時(shí)。該指數(shù)衡量美國(guó)股市的波動(dòng)程度，被視為華爾街的“恐慌指標(biāo)”。即便計(jì)入股息再投資之后，美國(guó)股市標(biāo)普500指數(shù)8月份仍下跌5.4%，從6月底到本月13日，該指數(shù)的跌幅達(dá)到10.7%。