——中國陽光私募基金排行榜8月榜單點評

　　《紅周刊》特約作者 張師丞

　　中國股市又一次陷入了下降通道，除了本身經濟增速放緩的因素，外圍市場積聚的不利因素也如懸劍在頭，隨時逼迫滬深股市再下臺階。疲弱的行情也在不斷地考驗著私募的操作能力。

　　近一個月排名：三家私募基金表現神勇

　　從最新一期的第一財經中國陽光私募基金排行榜8月榜單統計來看，近一個月來，進入榜單統計的650個私募產品平均跑贏大盤5.50%，即550個基點，上證指數從上個月的統計時點(2011年7月20日至8月19日)的2794點跌到本月的2534點，跌幅為9.3%，而私募的虧損率只有3.8%，說明私募基金的總體倉位較輕。

　　在單邊下跌市中，有三家私募基金表現神勇，明達、尚雅和景泰位列前三，這三家私募的各個產品估計都遵循同質化操作原則，凈值增長率都齊刷刷的以同比例上升。從大盤同期的跌幅比較看，這些私募不僅倉位不輕，而且選股能力突出，在大盤跌10%的前提下，還凈賺了5%~10%。

　　這一個月中，還有近200個產品的私募基金凈值下跌幅度很小，大比例跑贏大盤，說明其倉位較輕。以低倉位對抗單邊下跌市，也不失為操作成功的舉措。另外，有10%的私募跑輸同期大盤，但是幅度也不大，基本可以說這些私募是因重倉而凈值下跌，且選股效果亦不佳。

　　今年以來排名：

　　部分基金產品凈值變化較為一致

　　從去年底至今，上證指數下跌了11.17%，同期的505個私募基金產品的回報率為-7.88%，八個月陽光私募拉開大盤329個基點。其中105個品種取得了正回報，占20%以上。

　　今年的黑馬無疑是排名第一的呈瑞一期產品，八個月絕對回報率為59.18%，遠遠甩開了第二名的22.31%的成績。這家由公募、券商、私募各方面人才組成的私募基金管理公司，自成立以來大盤一直低走，而他們的凈值一直穩(wěn)健高走。美中不足的是，其現在發(fā)行的幾個產品，除了呈瑞一期外，其他基金產品業(yè)績平平，這點與去年的私募明星常士衫的世通系列產品有相似之處，看來打造一個明星產品并不容易，復制一系列明星產品更不容易。

　　今年排列業(yè)績第二的是金中和系列1期產品，業(yè)績回報率為22.31%。盡管金中和系列的其他產品業(yè)績比不上這個一期產品，但是金中和其他產品中，金中和6期排名第20位、金中和3期排名第39位，金中和2期排名第42位。從這點看，金中和系列的產品同質性更強，業(yè)績穩(wěn)定性更加靠譜。

　　一家私募公司內各期產品業(yè)績差別不大的私募系列還有澤熙系列、民森系列和林園系列。澤熙也是今年的黑馬品種，掌舵人徐翔儼然已經是私募界的大哥大級別人物，其管理的澤熙瑞金1號以15.76%的回報率排名第四，而其旗下的澤熙5期產品名列第七，澤熙4期名列第47位。

　　年初至今，234個純股票型的公募基金平均虧損10.09%，無一個產品是正回報，業(yè)績最佳的華寶興業(yè)動力成長基金，微虧了1.54%，而虧損最大的公募基金今年以來虧損了25.92%。這個成績，就算放在波動率很大的私募基金，也要位列最后十名了。

　　近兩年排名：

　　云程泰林園系列整體表現較好

　　如果回溯兩年，那時的滬深股市正好處于一個深跌后的大反彈高點。上證指數從2911點跌到現在的2534點，跌幅為12.95%。但是同期的238個私募基金產品則取得了12.72%的回報率，遠遠跑贏了大盤。

　　在超越一年的時段內，我們榜單開始關注私募投資公司的業(yè)績，因為很多私募投資公司開始沾染了公募基金的惡習，以全部公司資源維持一個旗艦私募基金的業(yè)績，同一家私募旗下各只產品業(yè)績懸殊太大，對于投資者畢竟是一件難以交代的事情。

　　在這兩年中，排名前三的是世通1期、翼虎成長1期和云程泰增值1期。分別取得了86.37%、82.30%和78.78%的回報率。

　　其中、世通1期和翼虎成長1期的管理者還有其他私募產品幾乎同時運作，除了世通1期和翼虎成長1期成績較佳外，其他產品業(yè)績平平。而第三名的云程泰1期的同宗產品云程泰增值2期同時還取得了第六名。所以從股市整體業(yè)績看，云程泰這兩年應該是私募界的明星。

　　同樣出彩的業(yè)績靠前的還有林園系列，林園三期以61.35%的回報率名列第八、林園1期以57.24%位列第13、林園21期以56.70%位列第14位，這個成績遠遠跑贏一大批從公募券商出來的明星基金經理。靠“喝酒”行情，林園又一次成為了今年股市的明星。

　　同期，165個股票型公募基金的平均回報率是8.92%，公募輸于私募的回報率。公募中業(yè)績最佳的是華商盛世成長，兩年回報率為49.11%。有趣的是，公募基金業(yè)基本上都是一個旗艦產品業(yè)績尤為突出，而同一家公募基金公司管理的各個產品業(yè)績差距很大。

　　近三年排名：品牌私募逐漸形成

　　三年前的滬深股市，正是指數從6000點的巔峰滑向1600點的底谷的山腰位置2500多點，三年來股指又回到2523點，三年漲幅只有微乎其微的0.44%。但132個運作滿三年的私募基金產品平均回報率為43.58%。從這個成績看，投資私募基金還是非常不錯的。

　　在這三年中，主流私募一般都會有一個產品運作滿一個統計周期。一些品牌私募基本上都已近形成。樂晟系列、鑫蘭瑞系列、云程泰系列、新價值系列、尚雅系列、淡水泉系列、朱雀系列、明達系列和林園系列無疑是這三年的私募贏家，都為客戶創(chuàng)造了超過80%的豐厚回報率，即年化回報率超過了20%，這個成績是在指數幾乎沒漲的情況下取得的，應該是非常優(yōu)秀的，不過美中不足的是，以上所羅列的大部分私募，在2008年的大跌中，都損失不小，這三年的佳績不過是稍微扳回了以往的損失，所以從凈值絕對回報看，超過1.5元的產品并不很多。

　　在132個產品中，只有20個產品三年來是虧損的。這些產品的投資管理人已經遇到了客戶的巨大壓力，產品份額已經被贖回得所剩無幾了，相信如果業(yè)績不能在短期有很大的改觀，離清盤也就為期不遠了。事實上，有些私募在運作中途已經清盤，由于這部分私募產品的業(yè)績被忽略，私募界的整體回報率有被高估之嫌。

　　回看公募產品，128個股票型公募基金的同期平均回報率為28%�；貓舐首罡叩男氯A優(yōu)選成長也有114.83%的回報率，且只有三個公募產品是虧損的。從2007年陽光私募基金產品開始形成固定商業(yè)模式至今，我們每年都看到了一些新私募脫穎而出，但是最后都像流星般閃過，優(yōu)異業(yè)績沒有維持下去。每年20%的回報率已經是頂級私募的盈利極限。盡管這樣，長期投資不能跑贏市場的投資界鐵律，至今還不能被中國投資界印證，陽光私募基金產品從近三、四年看，還是為客戶創(chuàng)造了遠勝于大盤的投資業(yè)績。

　　優(yōu)秀的私募基金，波動率不能太大，業(yè)績需相當穩(wěn)定扎實，在這些年中，如朱雀系列、博弈精選系列、世誠系列、匯利系列等產品，基本都符合這些特征，而一些靠短期業(yè)績沖排名、沖規(guī)模，靠一期產品沖排名、博名聲的私募產品，等到投資者一購買，就開始深套，這些例子在我們私募榜單中也可算層出不窮了，投資者需要千萬當心。