□本報記者 申屠青南

　　面對“白菜價”的銀行股，和聚投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)李澤剛認為，人參再好，供應(yīng)多了，自然只有白菜價。從中長期的角度看，目前銀行股存在投資機會，但短期內(nèi)銀行股有可能還會更便宜。

　　不排除跌破前期低點

　　中國證券報：股市又到了2400多點區(qū)域，是否有可能進一步跌破前期低點，甚至跌破2319點？

　　李澤剛：目前A股市場的問題，不僅僅是宏觀經(jīng)濟的問題，也是資金供求關(guān)系的問題。各省各地都在培育上市公司，新股發(fā)行的步伐沒有下降，大家都在擔心資金供求關(guān)系將導致二級市場小股票的估值從40倍下降到20倍的可能性。這樣看來，風險還是集中在中小盤股票，且不排除滬綜指超跌跌破2319點。A股市場正在進入新的估值體系，這是解決長期以來A股供求關(guān)系失衡的趨勢性路徑。對二級市場投資者而言，在經(jīng)歷痛苦的嬗變過程中，下階段的游戲規(guī)則將邁入成熟。

　　中國證券報：銀行股持續(xù)在低位徘徊，市盈率只有幾倍，被稱為“白菜價”。目前銀行股有投資價值嗎？你主要看好哪些板塊？

　　李澤剛：人參再好，供應(yīng)多了，自然只有白菜價。從中長期的角度看，目前銀行股存在投資機會。雖然短期內(nèi)，宏觀經(jīng)濟層面將加大股價波動幅度，銀行股有可能還會更便宜。但中長期來看，銀行股的盈利增長仍將受益于未來2年至3年的經(jīng)濟持續(xù)復蘇。

　　我們相對看好的板塊有高端制造新技術(shù)、替代能源、三網(wǎng)融合及具備品牌定價權(quán)的強勢企業(yè)。

　　全球金融市場不至于崩潰

　　中國證券報：近幾個月來，外圍利空持續(xù)不斷，美國違約的風險幾何？

　　李澤剛：美國國債違約的可能性極低。美國政府雖然目前負債規(guī)模高達14萬億美元，但未來有能力進一步發(fā)行更多的債券刺激經(jīng)濟增長，實現(xiàn)財政盈余，進入良性循環(huán)。從財政開支方面看，如果刺激集中在基建和技術(shù)領(lǐng)域而非消費，則拉動經(jīng)濟的意義更大。日本債務(wù)占GDP的比重超過200%，但并沒有發(fā)生違約。美國目前國債占GDP比重為85%左右，違約可能性更小。本輪危機和雷曼破產(chǎn)期間最大的區(qū)別，在于2008年9月，各家銀行不接受以有毒資產(chǎn)作為抵押品的借貸，因此金融市場全面休克，信貸停滯影響到實體經(jīng)濟。而目前的危機，各家銀行已經(jīng)歷了一輪去杠桿化過程，不會不接受美國國債作為抵押品，金融市場不至于有崩潰的風險。

　　陽光私募應(yīng)先業(yè)績后規(guī)模

　　中國證券報：只有取得正收益，私募才能提取浮動管理費，現(xiàn)在股市不給力，你們?nèi)绾螒?yīng)對？

　　李澤剛：目前A股處于熊市階段，由于陽光私募收入模式定位于浮動業(yè)績提成，與投資人共進退，因此也處于發(fā)展中的煎熬階段。通常講，陽光私募品牌的建設(shè)一定是先業(yè)績，后規(guī)模，業(yè)績比規(guī)模更重要。我們今年的基本策略是，前半場穩(wěn)健防守，后半場防守反擊，希望下階段能有所收獲。

　　中國證券報：目前，證監(jiān)會放開了公募基金的專戶業(yè)務(wù)，這對私募的壓力大嗎？

　　李澤剛：從目前A股的投資者結(jié)構(gòu)看，公募基金是最主要的部分，也正在同時開拓私募業(yè)務(wù)。公募基金一對一、一對多，從產(chǎn)品設(shè)計和投資目標看與陽光私募是相似的。A股市場足夠大，多元化發(fā)展的機構(gòu)投資者有利于提升金融市場的有效性，有利于培養(yǎng)公平的競爭環(huán)境，也有利于為不同的投資者目標提供多元化的投資選擇。對陽光私募而言也一樣，只有競爭才有發(fā)展。