公募基金策略周報(bào)(09.09-09.15)

　　國(guó)金證券基金研究中心 王聃聃 張劍輝

　　基金投資操作建議

　　繼續(xù)關(guān)注次新基金投資優(yōu)勢(shì)——開(kāi)放式基金投資建議

　　本周市場(chǎng)延續(xù)震蕩走勢(shì)，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩以及高通脹背景下政策難以松動(dòng)繼續(xù)壓制市場(chǎng)走勢(shì)，目前來(lái)看總需求緩慢的下滑是政策當(dāng)局可以接受的，所以在看不見(jiàn)政策轉(zhuǎn)向的格局下，投資者仍然需要等待，市場(chǎng)缺乏趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)。考慮到市場(chǎng)估值底部，投資者可更多著眼中長(zhǎng)期布局，維持或構(gòu)建相對(duì)均衡的組合風(fēng)格，一方面繼續(xù)關(guān)注具備較強(qiáng)選股能力的側(cè)重大消費(fèi)投資的基金，另一方面，對(duì)于安全性高的銀行、地產(chǎn)等周期行業(yè)配置較多的基金適當(dāng)搭配，中短期來(lái)看歐洲央行的新措施也為周期股的表現(xiàn)提供了催化劑。與此同時(shí)，部分基金本身即在配置上兼顧周期和成長(zhǎng)，風(fēng)格較為均衡，投資者也可重點(diǎn)關(guān)注。此外，從建倉(cāng)優(yōu)勢(shì)、調(diào)倉(cāng)成本的角度出發(fā)，繼續(xù)維持對(duì)次新基金的推薦，關(guān)注管理人實(shí)力、基金經(jīng)理既往投資管理能力等因素，其中興全綠色、鵬華產(chǎn)業(yè)、華商價(jià)值、大摩策略等可側(cè)重關(guān)注。

　　關(guān)注固定收益特征的品種——封閉式基金投資建議

　　弱勢(shì)震蕩環(huán)境中投資者可繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注固定收益特征的品種，盡管部分基金折價(jià)有所下降，但仍具備明顯優(yōu)勢(shì)，其中明年到期的同慶A年化收益10%，國(guó)泰優(yōu)先、匯利A和景豐A均在7.5%左右，穩(wěn)健型投資者可重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)品種。就傳統(tǒng)封基來(lái)看，截止到9月9日，25只傳統(tǒng)封閉式基金平均折價(jià)僅有7.56%，考慮到目前市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩，整體折價(jià)率優(yōu)勢(shì)不足，投資者可適當(dāng)保持謹(jǐn)慎。

　　圖表1：各類基金凈值增長(zhǎng)率(2011-09-09—2011-09-15，QDII基金計(jì)算期2010-09-08—2011-09-14)

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　過(guò)去一周基金市場(chǎng)分析

　　次新基金具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)——股票型及混合型開(kāi)放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2011-09-09~2011-09-15)上證指數(shù)收于2479.06點(diǎn)，全周下跌0.8%；深證綜指收于1089.83點(diǎn)，下跌0.97%。受市場(chǎng)震蕩下跌影響，各板塊均有一定下跌，其中交通運(yùn)輸及公用事業(yè)跌幅相對(duì)較小，而估值較高的消費(fèi)品及服務(wù)和醫(yī)藥板塊跌幅較大，分別為1.38%和2.21%。

　　伴隨著市場(chǎng)下跌，指數(shù)型基金一周收益率加權(quán)平均下跌0.95%，113只基金3漲110跌，其中小康ETF、南方小康、公用事業(yè)分別上漲0.38%、0.35%和0.08%，表現(xiàn)相對(duì)較好。本周主動(dòng)管理的股票型和混合型基金業(yè)績(jī)隨市下跌，其中股票型基金凈值加權(quán)平均下跌1.22%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權(quán)平均下跌0.82%，混合-靈活配置型基金凈值加權(quán)平均下跌1.16%，混合-保守配置型基金凈值加權(quán)平均下跌0.97%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業(yè)績(jī)來(lái)看，在市場(chǎng)下跌背景下，一些成立時(shí)間較短仍處于建倉(cāng)期的基金具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)，如大漠策略、鵬華產(chǎn)業(yè)等。此外，配置較多交通運(yùn)輸、信息技術(shù)、金融和地產(chǎn)等板塊的基金，受益于行業(yè)的較好表現(xiàn)，業(yè)績(jī)相對(duì)抗跌。如諾安平衡、大摩成長(zhǎng)、富國(guó)天瑞、華富競(jìng)爭(zhēng)力、銀華領(lǐng)先、博時(shí)增長(zhǎng)、諾安配置等基金。

　　圖表2：行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)(%)(2011-09-09—2011-09-15)

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　圖表3：表現(xiàn)居前的開(kāi)放式股票型+混合型基金

股票型	業(yè)績(jī)(%)	指數(shù)型	業(yè)績(jī)(%)	混合－靈活配置	業(yè)績(jī)(%)
銀華領(lǐng)先	0.23	小康ETF	0.38	富國(guó)天瑞	1.37
大摩成長(zhǎng)	0.12	南方小康	0.35	華富競(jìng)爭(zhēng)力	0.81
大摩策略	0.1	萬(wàn)家公用	0.08	民生品牌藍(lán)籌	0.69
鵬華產(chǎn)業(yè)	0	央企ETF	-0.07	諾安配置	0.6
招商股票	-0.08	龍頭ETF	-0.09	光大配置	0.58
長(zhǎng)信量化	-0.11	混合－積極配置	業(yè)績(jī)(%)	混合－保守配置	業(yè)績(jī)(%)
南方隆元	-0.15	諾安平衡	0.08	招商平衡	0.06
博時(shí)創(chuàng)業(yè)	-0.2	博時(shí)增長(zhǎng)	-0.13	盛利配置	-0.07
申萬(wàn)量化	-0.2	博時(shí)增長(zhǎng)2	-0.15	國(guó)聯(lián)安安心	-0.28
招商大盤(pán)	-0.28	華夏經(jīng)典混合	-0.3	匯豐2016	-0.32
博時(shí)主題	-0.3	工銀平衡	-0.32	泰達(dá)預(yù)算	-0.39

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　中歐300、天弘深成等基金溢價(jià)率較高——上市交易型基金一周表現(xiàn)

　　本周上市交易的LOF基金整體價(jià)格平均下跌1.10%，同期凈值平均下跌1.01%。基金凈值方面，52只基金1漲52跌，其中僅有萬(wàn)家公用取得0.2%的正收益；二級(jí)市場(chǎng)上，共用7只基金取得正收益，分別為天弘深成、景順資源、長(zhǎng)信100、銀華300、中歐小盤(pán)、興全300、嘉實(shí)50，其中天弘深成以2.33%的漲幅表現(xiàn)相對(duì)較好。從LOF基金成交來(lái)看，52只基金成交151萬(wàn)手，成交量較上周有所下滑。ETF基金價(jià)格平均一周下跌1.05%，25只基金2漲23跌，其中小康ETF及央企ETF分別上漲0.54%和0.17%實(shí)現(xiàn)正收益。

　　截至9月8日，LOF基金整體小幅溢價(jià)0.4%，中歐300、天弘深成、銀華300、中歐小盤(pán)、長(zhǎng)信100及鵬華300等6只基金溢價(jià)率超過(guò)2%，其中中歐300、天弘深成、銀華300的溢價(jià)率分別達(dá)到9.17%、8.36%和5.61%。而信誠(chéng)深度和國(guó)泰價(jià)值折價(jià)率相對(duì)較高。ETF基金整體折價(jià)0.01%，其中溢價(jià)率較高的為消費(fèi)ETF和中盤(pán)ETF，而非周期ETF折價(jià)率相對(duì)較高，為1.2%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價(jià)率(%)(截至2011-09-15)

折溢價(jià)率前五名	折溢價(jià)率	折溢價(jià)率后五名	折溢價(jià)率	ETF基金	折溢價(jià)率	ETF基金	折溢價(jià)率
中歐300	9.17	信誠(chéng)深度	-1.37	消費(fèi)ETF	0.64	非周ETF	-1.2
天弘深成	8.36	國(guó)泰價(jià)值	-0.82	中盤(pán)ETF	0.35	綜指ETF	-0.4
銀華300	5.61	中歐動(dòng)力	-0.8	周期ETF	0.32	商品ETF	-0.39
中歐小盤(pán)	5.22	海富100	-0.8	責(zé)任ETF	0.23	超大ETF	-0.21
長(zhǎng)信100	2.88	萬(wàn)家公用	-0.64	友邦華泰紅利ETF	0.2	深成長(zhǎng)	-0.12

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　債券市場(chǎng)小幅震蕩——固定收益類開(kāi)放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2011-09-09~2011-09-15)債券市場(chǎng)整體表現(xiàn)穩(wěn)健，其中國(guó)債指數(shù)上漲0.07%，企債指數(shù)下跌0.08%，可轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌0.21%。全周債券-普通債券型基金收益率加權(quán)平均下跌0.17%，93只普通債券型基金21漲15平57跌，其中工銀雙利B、富國(guó)優(yōu)化C、萬(wàn)家債券分別上漲0.3%、0.2%和0.2%表現(xiàn)相對(duì)較好；債券-新股申購(gòu)型基金收益加權(quán)平均下跌0.06%，82只基金21漲6平55跌，其中建信增利、方達(dá)強(qiáng)債B、國(guó)聯(lián)安增益以超過(guò)0.7%的漲幅表現(xiàn)相對(duì)較好；債券-完全債券型基金凈值加權(quán)平均下跌0.08%，11只基金2漲1平8跌，其中華夏亞債A/C實(shí)現(xiàn)0.1%的正收益。

　　本周保本型基金加權(quán)平均下跌0.1%，14只保本型基金3漲5平8跌，其中銀河保本、國(guó)泰保本及長(zhǎng)盛同鑫均實(shí)現(xiàn)0.1%的正收益，表現(xiàn)相對(duì)較好。75只貨幣基金萬(wàn)份單位收益平均為6.26，7日年化收益率平均為3.27%。

　　圖表5：表現(xiàn)居前的各類債券型基金

普通債券型	業(yè)績(jī)(%)	新股申購(gòu)型	業(yè)績(jī)(%)	完全債券	業(yè)績(jī)(%)
工銀雙利B	0.3	建信增利	0.81	華夏亞債C	0.1
富國(guó)優(yōu)化C	0.2	方達(dá)強(qiáng)債B	0.76	嘉實(shí)超短債	0
萬(wàn)家債券	0.2	國(guó)聯(lián)安增益	0.72	南方50A	-0.01
建信收益C	0.19	國(guó)聯(lián)安增利A	0.58	招商債券A	-0.16
方達(dá)債券A	0.15	博時(shí)債券A	0.4	長(zhǎng)信中短債	-0.26

　　注：普通債券型和新股申購(gòu)型分級(jí)債券基金只列示一級(jí)。

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　QDII整體業(yè)績(jī)跌幅較大——QDII開(kāi)放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2011-09-08～2011-09-14)恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)下跌5.46%，MSCI亞太綜合指數(shù)(不含日本)下跌3.48%，MSCI全球指數(shù)小幅上漲0.06%。在此背景下，本周QDII基金凈值加權(quán)平均下跌4.63%，納入統(tǒng)計(jì)的41只基金2漲39跌，其中國(guó)泰100指數(shù)及諾安全球黃金分別上漲1.15%和0.33%表現(xiàn)相對(duì)較好。整體來(lái)看，以美國(guó)為主要投資范圍以及通脹、黃金主題類基金表現(xiàn)相對(duì)較好。

　　圖表6：表現(xiàn)居前的QDII基金

基金名稱	業(yè)績(jī)(%)
國(guó)泰100指數(shù)	1.15
諾安全球黃金	0.33
泰達(dá)全球	-0.1
易基黃金	-0.47
銀華通脹主題	-0.63

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　固定收益份額基金表現(xiàn)相對(duì)較好——封閉式基金一周市場(chǎng)表現(xiàn)

　　本周封閉式基金價(jià)格隨市下跌1.12%，27只封閉式基金2平25跌。其中到期年化收益率較高且對(duì)交通運(yùn)輸及信息技術(shù)等相關(guān)個(gè)股配置較多的基金如基金景福和基金普豐收平，表現(xiàn)相對(duì)較好。

　　傳統(tǒng)封閉式基金整體折價(jià)率(按照09-09凈值、價(jià)格計(jì)算)為7.65%，較上周有所降低，整體折溢價(jià)處于較低水平。在平均剩余存續(xù)期3.25年的背景下，平均到期年化收益率(按當(dāng)前市價(jià)買(mǎi)入并持有到期按當(dāng)前凈值贖回的年化收益率水平)2.45%。從換手率來(lái)看，封閉式基金中基金銀豐和基金安信的換手率較高。

　　從創(chuàng)新封基的表現(xiàn)及折溢價(jià)變化來(lái)看(截至09-15)：受市場(chǎng)下跌影響，以及前景市場(chǎng)不明朗下，固定收益份額基金更受到投資者的青睞。其中聚利A、同慶A及國(guó)泰優(yōu)先實(shí)現(xiàn)小幅上漲。而杠桿份額基金除了天盈B及瑞福進(jìn)取分別實(shí)現(xiàn)0.92%和0.18%的漲幅外，其余基金均有一定下幅。折溢價(jià)方面，大部分杠桿份額基金折價(jià)率有所擴(kuò)大，安全邊際有所提升。但新上市裕祥B由于上周跌幅較大，受到更多投資者關(guān)注而使得折價(jià)率降幅較大。在市場(chǎng)不明朗走勢(shì)下，固定收益份額基金依然具備較好的投資優(yōu)勢(shì)，其中如同慶A及國(guó)泰優(yōu)先的到期年化收益率相對(duì)較高，穩(wěn)健型投資者可關(guān)注。

　　從場(chǎng)內(nèi)具有配對(duì)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的創(chuàng)新基金來(lái)看，在市場(chǎng)下跌背景下，分級(jí)基金的母基金凈值隨市全面下跌。在此背景下固定收益份額基金表現(xiàn)相對(duì)抗跌，其中合潤(rùn)A小幅收漲表現(xiàn)較好，建信穩(wěn)健跌幅相對(duì)較大。而杠杠份額基金中除了建信進(jìn)取實(shí)現(xiàn)1.32%的漲幅外，其余基金均有不同程度下跌。從整體折溢價(jià)率來(lái)看，基金折溢價(jià)均在1%以內(nèi)。

　　圖表7：價(jià)格漲幅居前的封閉式基金和部分創(chuàng)新封閉式基金

基金名稱	價(jià)格漲幅(%)	基金名稱	價(jià)格漲幅(%)
基金景福	0.00	天盈B	0.92
基金普豐	0.00	聚利A	0.23
基金金鑫	-0.22	同慶A	0.18
基金銀豐	-0.34	瑞福進(jìn)取	0.18
基金天元	-0.36	國(guó)泰優(yōu)先	0.10

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　圖表8：具有配對(duì)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的場(chǎng)內(nèi)創(chuàng)新基金折溢價(jià)率及表現(xiàn)(2011-09-09—2011-09-15)

基金名稱	價(jià)格(%)	凈值(%)	折溢價(jià)率	基金名稱	價(jià)格(%)	凈值(%)	折溢價(jià)率
瑞和小康	-0.75	-0.93	-7.18%	雙禧A	-0.93	0.09	-20.98%
瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)	-1.09	-0.93	6.71%	雙禧B	-0.68	-1.69	17.73%
瑞和300分級(jí)		-0.93	-0.24%	國(guó)聯(lián)安雙禧100分級(jí)		-0.93	0.23%
合潤(rùn)A	0.64	0.00	-6.30%	銀華穩(wěn)進(jìn)	-1.81	0.10	-21.63%
合潤(rùn)B	-2.51	-1.96	5.15%	銀華銳進(jìn)	-0.81	-2.08	23.28%
興全合潤(rùn)分級(jí)		-1.16	0.46%	銀華深證100分級(jí)		-0.98	0.25%
申萬(wàn)進(jìn)取	-0.64	-2.31	41.53%	信誠(chéng)500A	-0.58	0.10	-16.68%
申萬(wàn)收益	-1.22	0.10	-21.90%	信誠(chéng)500B	-1.35	-1.15	13.99%
申萬(wàn)深成		-0.75	0.00%	信誠(chéng)500		-0.57	-0.50%
銀華金利	-0.46	0.10	-16.09%	多利優(yōu)先	-0.32	0.09	-9.00%
銀華鑫利	-1.09	-2.27	26.16%	多利進(jìn)取	-1.13	-2.94	43.18%
銀華90		-0.83	0.18%	嘉實(shí)多利		-0.42	-0.51%
建信穩(wěn)健	-4.18	0.10	-14.86%
建信進(jìn)取	1.32	-1.84	10.39%
建信雙利		-1.04	-0.46%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　一周基金市場(chǎng)要聞

　　本周1只基金成立，嘉實(shí)信用首募36.66億元。

　　本周共有2只基金進(jìn)入發(fā)行或?qū)⑦M(jìn)入發(fā)行期，長(zhǎng)盛同祥泛資源主題和工銀主題將于9月19日起發(fā)售。

新浪聲明：新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。