海通證券高級基金分析師 單開佳

　　根據2011年9月2日至2011年9月15日期間(以下稱為“本期”)的數據，我們剔除未公告2011年2季報的基金，估算本期主動管理股票與混合型開放式基金(剔除偏債混合型，以下稱為“股混型”)的雙周平均股票倉位，對比2011年8月26日至2011年9月8日(以下稱為“上期”)測算的股混型基金的雙周平均倉位，我們發現，本期股混型基金股票倉位的簡單平均由上期的76.40%升至77.12%，增加了0.72個百分點，處于06年以來的中高水平。

　　圖 1  基金平均測算倉位處于06年以來中高水平

　　資料來源：海通證券研究所

　　股混開基倉位小幅提升。從基金類型上看，本期股混開基倉位均有一定幅度提升。具體來看，股票型開放式基金平均倉位由80.39%升至81.33%，增加了0.94個百分點；而混合型開放式基金平均倉位由70.36%上升至70.75%，增加了0.39個百分點。

　　表1 股混開基倉位小幅提升

名稱	上期倉位(%)	本期倉位(%)	倉位增減(%)
股票型	80.39	81.33	0.94
混合型	70.36	70.75	0.39

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統

　　倉位整體分布向右端略移。為保證可比性，我們僅對比本期和上期均能夠計算倉位數據的244只股票型和161只混合型開放式基金。在這405只股混型基金當中，210只基金增倉，161只基金建倉，33只基金倉位不變。超過一半(58%)的基金倉位變動幅度在正負2%以內。通過分析基金倉位分布數據，可以看出，本期股票、混合型基金倉位分布較上期整體向右端偏移。具體來看，本期股票型基金中，倉位高于80%的基金個數有所增加，倉位低于80%的基金個數有所減少，個數增減幅度均不大。混合型基金方面，倉位在70%-90%范圍內的基金個數增加，增加的基金主要來自上期倉位介于60%-70%之間的基金。

　　圖 2　股票型基金倉位分布比較

　　圖 3　混合型基金倉位分布比較

　　資料來源：海通證券研究所

　　大型基金公司多數增倉。分析主動管理股票混合型基金規模排名前十大的基金公司倉位數據(表2)，本期大型基金公司平均倉位為77.89%，與上期相比提升了0.93個百分點。具體來看，本期這十大基金公司六家增倉，四家減倉，但減倉幅度全部小于1個百分點。增倉的基金公司中，廣發基金的增幅最高，達到3.94%；該公司旗下廣發聚富和廣發核心精選增倉均超過10%。另外大成基金、南方基金和博時基金也有不同程度的增倉。其余基金公司倉位相對維持穩定。

　　表2 主動管理股票混合型基金的大型基金管理公司倉位變動

名稱	排名	上期倉位(%)	本期倉位(%)	倉位增減(%)
華夏	1	77.44	77.20	-0.24
廣發	2	79.85	83.79	3.94
博時	3	68.30	69.78	1.48
嘉實	4	78.25	77.45	-0.80
易方達	5	80.18	80.53	0.35
南方	6	74.21	76.61	2.40
大成	7	79.09	81.60	2.51
華安	8	75.03	74.81	-0.22
景順長城	9	76.83	77.42	0.59
銀華	10	80.46	79.76	-0.70

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統

　　整體上看，本期市場繼續震蕩下行，而測算結果顯示，基金倉位有小幅提升，大型基金管理公司多數增倉，表示本期基金存在主動增倉。分析原因，考慮到機構投資者普遍認為目前貨幣政策沒有松動的跡象，市場缺乏上漲的動力，同時下跌的空間也很有限，因此多數基金的倉位仍然維持穩定等待時機。而相對樂觀的機構認為市場在漫長的探底過程后整體估值已處于低位，在向下的系統性風險不大的情況下，市場越是下跌，越是加倉的好時機。

　　海通聲明： 海通證券聲明

　　【海通證券基金研究中心聲明】

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