2011年8月證券投資類陽光私募基金評級報(bào)告

　　好買基金研究中心

　　好買8月份私募基金一年期評級結(jié)果

　　截至2011年8月31日，納入好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)的私募基金總數(shù)為819只，其中運(yùn)行滿一年且符合條件可參與8月份好買私募基金評級的有496只，占到統(tǒng)計(jì)總數(shù)的60.56%。

　　下圖包括了496只參與一年期評級的私募基金，按照評級指標(biāo)從左至右排序，圖的上半部分和下半部分分別對應(yīng)了各產(chǎn)品的近一年收益率和年化下行標(biāo)準(zhǔn)差。

　　從收益上看，納入統(tǒng)計(jì)的496只產(chǎn)品過去12個(gè)月凈值平均下跌0.63%，46.57%的產(chǎn)品取得正收益，獲得“5星”評級的50只產(chǎn)品的近12月平均收益為23.45%，其余星級從高到低依次為：9.45%、-0.92%、-10.20%、-24.86%。排名第一的澤熙瑞金1號近一年凈值增長達(dá)到51.19%，排名第二的澤熙5期為41.22%，業(yè)績最好與最差的基金收益極差為98.45個(gè)百分點(diǎn)，較上月有所減小。

　　從風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)來看，473只產(chǎn)品的平均年化下行波動(dòng)率為11.29%，其中獲得“5星”評級的基金平均下行波動(dòng)率為8.33%。而獲得“4星”、“3星”、“2星”和“1星”評價(jià)的基金的平均下行波動(dòng)率分別為7.96%、10.07%、13.91%和20.07%。本月檢測結(jié)果顯示近12月下行風(fēng)險(xiǎn)控制最優(yōu)的基金依舊為麥爾斯通二期，最近12個(gè)月單月收益全部收正，下行波動(dòng)率最大的產(chǎn)品依然是國淼一期。

　　8月份私募業(yè)績統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，凈值截止日：2011-09-15

　　好買五星私募基金點(diǎn)評(一年期)

　　一、中睿合銀

　　中睿合銀旗下所有共8只運(yùn)行滿1年的基金均獲得好買一年期五星級基金評級，分別是：鑫蘭瑞、聯(lián)華中睿合銀5期、中睿吉祥管家一期、中信中睿合銀4期、中鐵中睿合銀二期、聯(lián)華中睿合銀6期、鑫蘭瑞二期、中信中睿合銀3期。

　　中睿合銀的董事長劉睿，對市場有很強(qiáng)的敏感性。1993年，劉睿第一次進(jìn)入二級市場，1997年，劉睿進(jìn)入一家房地產(chǎn)公司工作，負(fù)責(zé)其閑置資金5000萬元的投資，半年盈利750萬元。2008年，劉睿決定走向陽光的資產(chǎn)管理行業(yè)。劉睿成立中睿合銀以來，業(yè)績表現(xiàn)較為穩(wěn)定，成立于2008年8月26日的產(chǎn)品鑫蘭瑞，截至2011年8月31日，凈值已達(dá)2.6591元，在震蕩向下的最近6個(gè)月，鑫蘭瑞取得了3.72%的絕對收益。

　　二、德源安

　　德源安旗下德源安戰(zhàn)略成長1號獲得好買一年期五星級基金評級，這也是德源安唯一一只運(yùn)行滿1年的基金。

　　德源安整體操作風(fēng)格相對偏激進(jìn)，在今年以來倉位較高，盡管市場環(huán)境不佳，指數(shù)不斷下跌，但一些德源安重倉的板塊，如煤炭等，表現(xiàn)出了階段性的行情，讓公司今年以來的整體表現(xiàn)優(yōu)異。對于市場，基金經(jīng)理認(rèn)為接下來的行情中，對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不需要再過多的擔(dān)心，整體的估值已經(jīng)非常的便宜，目前需要更多關(guān)注的是對品種的選擇。

　　三、朱雀

　　朱雀共有23只基金納入本次一年期評級，其中獲得五星級評級的有6只，分別是朱雀1期、朱雀2期、朱雀3期、陜國投朱雀1、朱雀10期、朱雀13期。

　　朱雀的投資風(fēng)格相對比較穩(wěn)健，投資邏輯清晰。朱雀未來一段時(shí)間的主要投資策略是持有長期看好的領(lǐng)域中的優(yōu)勢企業(yè)。長期看好的領(lǐng)域是一些受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的行業(yè)，包括大消費(fèi)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和高端裝備制造業(yè)等等。在今年比較復(fù)雜的市場背景下，朱雀保持了比較謹(jǐn)慎的操作，整體倉位處于中等水平。在投資操作上，朱雀除了持有長期看好的公司以外，同時(shí)也會(huì)進(jìn)行一些波動(dòng)操作。關(guān)于市場觀點(diǎn)，朱雀表示目前市場的整體風(fēng)險(xiǎn)不大，是一個(gè)逢低布局的時(shí)機(jī)。

　　好買8月份私募基金一年期評級結(jié)果(詳細(xì)指標(biāo))

基金名稱	管理人	基金經(jīng)理	近1年收益率		風(fēng)險(xiǎn)評估		好買評級
			絕對 (%)	相對 (%)	下行標(biāo)準(zhǔn)差 (%)	最大月跌幅 (%)	風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益 (%)	星級評價(jià)
澤熙瑞金1號	澤熙	徐翔	51.19	53.11	8.03	-7.03	3.22	★★★★★
澤熙5期	澤熙	徐翔	41.22	43.17	9.83	-9.06	2.57	★★★★★
林園3	林園	林園	38.35	36.17	10.98	-10.12	2.37	★★★★★
林園2	林園	林園	36.16	33.98	11.26	-10.54	2.28	★★★★★
德源安戰(zhàn)略成長1號	德源安	許良勝	41.87	43.64	13.57	-9.77	2.26	★★★★★
展博1期	展博	陳鋒	33.31	33.17	2.19	-1.17	2.10	★★★★★
澤熙2期	澤熙	徐翔	31.23	33.18	10.15	-7.43	2.00	★★★★★
鑫蘭瑞	中睿合銀	劉睿	31.00	32.95	3.11	-2.82	1.99	★★★★★
澤熙3期	澤熙	徐翔	28.15	32.14	9.52	-7.22	1.83	★★★★★
聯(lián)華中睿合銀5期	中睿合銀	劉睿	26.99	28.94	3.59	-2.59	1.75	★★★★★
林園1	林園	林園	26.59	29.72	9.45	-7.62	1.70	★★★★★
中睿吉祥管家一期	中睿合銀	劉睿	25.54	27.49	4.07	-2.85	1.65	★★★★★
中信中睿合銀4期	中睿合銀	劉睿	25.74	27.68	4.16	-2.89	1.61	★★★★★
三能1號	眾祿	裴曉巖	25.64	29.63	9.60	-6.85	1.60	★★★★★
精熙1期	精熙	夏寧	23.17	25.12	5.61	-3.88	1.60	★★★★★
金中和西鼎	金中和	曾軍	24.80	28.78	8.54	-7.33	1.59	★★★★★
融昌一期	融昌	張蕾	26.67	30.66	13.75	-11.67	1.58	★★★★★
中鐵中睿合銀二期	中睿合銀	劉睿	24.16	26.11	4.16	-2.89	1.56	★★★★★
澤熙4期	澤熙	徐翔	26.18	28.12	14.20	-11.75	1.55	★★★★★
君豐	君豐	謝愛龍	25.79	23.60	11.12	-8.05	1.54	★★★★★
聯(lián)華中睿合銀6期	中睿合銀	劉睿	23.29	25.23	4.04	-2.82	1.53	★★★★★
民森B號	民森	蔡明	25.98	23.85	10.53	-8.89	1.51	★★★★★
民森A號	民森	蔡明	24.02	21.88	10.27	-8.58	1.43	★★★★★
鑫蘭瑞二期	中睿合銀	劉睿	21.26	23.21	4.01	-2.81	1.39	★★★★★
中國機(jī)會(huì)二期	淡水泉	趙軍	20.61	22.56	8.33	-5.08	1.32	★★★★★
中信中睿合銀3期	中睿合銀	劉睿	20.36	22.30	4.11	-2.84	1.32	★★★★★
朱雀3期	朱雀	李華輪	19.07	16.89	6.33	-4.36	1.29	★★★★★
西域光華59	西域	周水江	29.63	31.97	17.90	-15.41	1.28	★★★★★
中國機(jī)會(huì)三期	淡水泉	趙軍	19.57	21.51	8.60	-5.06	1.25	★★★★★
朱雀1期	朱雀	李華輪	18.26	16.08	6.33	-4.45	1.24	★★★★★
朱雀2期	朱雀	李華輪	18.16	15.98	6.43	-4.43	1.23	★★★★★
陜國投朱雀1	朱雀	張延鵬	17.23	17.37	6.86	-6.03	1.21	★★★★★
長金6號	長金	鄭曉軍	18.55	19.20	9.51	-8.80	1.18	★★★★★
中國機(jī)會(huì)一期	淡水泉	趙軍	18.11	20.05	7.99	-5.11	1.18	★★★★★
理成風(fēng)景1號	理成	程義全	17.01	18.30	5.81	-3.18	1.14	★★★★★
勵(lì)石	勵(lì)石	肖世明	17.14	20.56	8.69	-6.30	1.13	★★★★★
聚益1號	聚益	湯小生	18.30	22.29	9.17	-6.68	1.12	★★★★★
黃金優(yōu)選1期1號	淡水泉	趙軍	16.87	17.29	8.70	-5.19	1.06	★★★★★
金瀛1號	金瀛		15.90	19.99	7.58	-4.81	1.06	★★★★★
朱雀10期	朱雀	李華輪	14.98	16.93	7.67	-6.30	1.05	★★★★★
鑫增長	鑫增長	羅文軍	22.84	26.10	18.45	-14.78	1.05	★★★★★
淡水泉成長	淡水泉	趙軍	16.52	18.46	8.94	-5.34	1.04	★★★★★
民森E號	民森	蔡明	18.61	20.56	12.23	-10.64	1.04	★★★★★
民森F號	民森	蔡明	18.33	20.27	12.41	-10.49	1.04	★★★★★
朱雀13期	朱雀	李華輪，張延鵬	13.75	17.74	4.92	-3.73	1.01	★★★★★
六禾光輝歲月1期	六禾	夏曉輝	13.88	15.79	4.90	-4.23	1.00	★★★★★
lighthorse穩(wěn)健增長	天馬	康曉陽	13.16	15.10	3.47	-2.87	0.99	★★★★★
展博2期	展博	陳鋒	14.33	12.19	4.13	-2.94	0.98	★★★★★
民森G號	民森	蔡明	17.63	19.57	12.53	-10.46	0.98	★★★★★
投資精英之淡水泉	淡水泉	趙軍	15.51	17.45	8.68	-5.19	0.97	★★★★★

　　好買8月份私募基金兩年期評級結(jié)果(詳細(xì)指標(biāo))

　　本期報(bào)告中，好買對261只運(yùn)行滿兩年且符合數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)條件的私募基金進(jìn)行了評級，參與兩年期評級的產(chǎn)品占到統(tǒng)計(jì)總數(shù)的31.87%，評級相關(guān)指標(biāo)如下：

基金名稱	管理人	基金經(jīng)理	近2年收益率		風(fēng)險(xiǎn)評估		好買評級
			絕對 (%)	相對 (%)	下行標(biāo)準(zhǔn)差 (%)	最大月跌幅 (%)	風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益 (%)	星級評價(jià)
三能1號	眾祿	裴曉巖	88.10	96.07	9.60	-6.85	2.40	★★★★★
翼虎成長	翼虎	余定恒	81.80	89.77	5.04	-3.17	2.17	★★★★★
世通	世通	常士杉	117.84	128.67	17.31	-12.12	2.12	★★★★★
混沌2號	混沌	王歆	81.38	80.80	13.84	-8.47	2.02	★★★★★
云程泰1期	云程泰	魏上云	78.32	77.74	8.24	-4.47	1.89	★★★★★
精熙1期	精熙	夏寧	57.95	57.36	5.61	-3.88	1.76	★★★★★
展博1期	展博	陳鋒	57.44	65.90	2.19	-1.17	1.71	★★★★★
林園3	林園	林園	61.35	74.10	10.98	-10.12	1.67	★★★★★
云程泰2期	云程泰	魏上云	67.14	66.55	8.68	-4.40	1.65	★★★★★
樂晟股票精選	源樂晟	曾曉潔	55.18	54.60	6.34	-4.60	1.65	★★★★★
林園1	林園	林園	57.24	67.95	9.45	-7.62	1.62	★★★★★
六禾光輝歲月1期	六禾	夏曉輝	53.10	63.93	4.90	-4.23	1.61	★★★★★
林園2	林園	林園	56.70	69.45	11.26	-10.54	1.55	★★★★★
理成轉(zhuǎn)子2號	理成	程義全	46.22	46.11	6.82	-4.08	1.40	★★★★★
理成風(fēng)景1號	理成	程義全	48.83	48.72	5.81	-3.18	1.40	★★★★★
粵財(cái)合贏	合贏	曾昭雄	45.83	52.40	8.51	-6.11	1.39	★★★★★
景泰二期	景泰利豐	張英飚	51.66	59.63	14.71	-11.84	1.37	★★★★★
瑞天價(jià)值成長	瑞天	李鵬	43.81	43.23	10.76	-7.46	1.35	★★★★★
六禾財(cái)富銀盞	六禾	夏曉輝	46.91	54.88	7.63	-6.08	1.33	★★★★★
和聚1期	和聚	李澤剛	48.35	56.33	9.36	-5.12	1.33	★★★★★
證大價(jià)值	證大	吳元青	45.63	46.56	9.21	-6.20	1.32	★★★★★
東方港灣馬拉松	東方港灣	但斌	49.21	48.63	10.54	-6.91	1.30	★★★★★
景泰一期	景泰利豐	張英飚	48.57	56.55	14.84	-11.81	1.30	★★★★★
銳集一號	銳集		46.21	45.63	10.13	-6.77	1.29	★★★★★
明達(dá)1	明達(dá)	劉明達(dá)	43.71	43.13	11.51	-7.30	1.27	★★★★★
鑫蘭瑞	中睿合銀	劉睿	40.64	40.06	3.11	-2.82	1.26	★★★★★

　　好買私募基金評級介紹

　　好買私募基金評級是以基金過往業(yè)績?yōu)榛�礎(chǔ)的定量評價(jià)，不包含定性考察及主觀判斷，旨在為私募投資人揭示各產(chǎn)品過去一段時(shí)間的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。投資人選擇私募基金時(shí)，可將該評級結(jié)果作為對基金進(jìn)一步了解的起點(diǎn)，而不是選擇依據(jù)，最終的投資決策還應(yīng)結(jié)合對私募管理人的公司平臺(tái)、投研團(tuán)隊(duì)、投資理念與風(fēng)格、風(fēng)控流程等方面的綜合考量。

　　好買8月份私募基金一年期評級結(jié)果

　　8月份共有496只私募基金參與好買一年期評級，較上月增加23只，其中獲得“5星”評級的私募產(chǎn)品共50只，包括：澤熙瑞金1號、澤熙5期、林園3、林園2、德源安戰(zhàn)略成長1號、展博1期、澤熙2期、鑫蘭瑞、澤熙3期、聯(lián)華中睿合銀5期等。

　　好買8月份私募基金兩年期評級結(jié)果

　　8月份，運(yùn)行滿兩年且滿足評級條件的私募產(chǎn)品共261只，較上月增加2只，其中獲得好買兩年期“5星”評級的產(chǎn)品共26只，包括：三能1號、翼虎成長、世通、混沌2號、云程泰1期、精熙1期、展博1期、林園3、云程泰2期、樂晟股票精選等。

　　好買私募基金評級介紹

　　一、評級目的

　　好買私募基金評級是以基金過往業(yè)績?yōu)榛�礎(chǔ)的定量評價(jià)，不包含定性考察及主觀判斷，旨在為私募投資人揭示各產(chǎn)品過去一段時(shí)間的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。投資人選擇私募基金時(shí)，可將該評級結(jié)果作為對基金進(jìn)一步了解的起點(diǎn)，而不是選擇依據(jù)，最終的投資決策還應(yīng)結(jié)合對私募管理人的公司平臺(tái)、投研團(tuán)隊(duì)、投資理念與風(fēng)格、風(fēng)控流程等方面的綜合考量。

　　據(jù)好買基金研究中心的不完全統(tǒng)計(jì)，截至2011年08月31日，國內(nèi)通過信托平臺(tái)發(fā)行的且尚在存續(xù)的非結(jié)構(gòu)化證券投資類陽光私募基金已達(dá)819只，剔除未存續(xù)產(chǎn)品，07年之前成立的基金僅11只， 07、08、09、10年新發(fā)基金的數(shù)量分別為78、93、162和318只。本月新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量僅為10只，創(chuàng)下自2009年11月以來的新低。

　　私募產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量統(tǒng)計(jì)

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2011-08-31

　　二、評級對象

　　好買私募基金評級的對象：運(yùn)行滿一年的管理型證券投資類陽光私募基金，并剔除統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)發(fā)生私募管理人更換、私募管理人接受監(jiān)管部門調(diào)查或由于投資行為以外的因素導(dǎo)致基金凈值劇烈波動(dòng)(例如，私募管理人放棄自有信托份額補(bǔ)償信托計(jì)劃等)的產(chǎn)品。

　　三、理論基礎(chǔ)

　　期望效用理論是好買私募基金評級的理論基礎(chǔ)，該理論認(rèn)為對業(yè)績的評價(jià)應(yīng)建立在懲罰風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，即采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益評價(jià)投資績效，反映在投資決策行為上則表現(xiàn)為“比起無法預(yù)期的高收益，更傾向于可預(yù)見的低收益；愿意放棄一部分預(yù)期收益來換取確定性較強(qiáng)的收益”。

　　因此，好買私募基金評級根據(jù)期望效用理論，構(gòu)造符合私募投資群體風(fēng)險(xiǎn)偏好特征的函數(shù)式，使投資人可以通過單一的評價(jià)指標(biāo)來考察基金的運(yùn)作績效和投資風(fēng)格。

　　四、評級思路

　　1、數(shù)據(jù)搜集：每月15號截止對上月數(shù)據(jù)的搜集工作，對周頻率公布凈值的私募選取離上月月底最近的凈值公布日凈值；對月頻率公布的私募取最新凈值公布日凈值。數(shù)據(jù)來源于信托公司公布的私募凈值及相關(guān)公告。

　　2、數(shù)據(jù)整理：將凈值在上月15號至當(dāng)月14號之間公布的作為上月數(shù)據(jù)，該區(qū)間內(nèi)發(fā)生的基金分紅、基金拆分均歸屬為上月。同時(shí)，剔除凈值公布不規(guī)律或評級期間有凈值缺失的產(chǎn)品。

　　3、指標(biāo)計(jì)算：根據(jù)好買私募評級模型，由好買基金評級系統(tǒng)計(jì)算出評級區(qū)間內(nèi)月度風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益，并以此作為星級評價(jià)的依據(jù)。

　　4、等級劃分：將參與評級的私募基金根據(jù)評價(jià)指標(biāo)劃分五個(gè)等級，以正態(tài)分布為星級劃分原則：將風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益降序排列，前10%評價(jià)為“5星”，之后的22.5%、35%、22.5%、10%分別評價(jià)為“4星”、“3星”、“2星”和“1星”。高星級評價(jià)表示基金在評級期間有較高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，即在承受單位風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，為投資人獲得了更高的超額收益。

　　五、更新頻率

　　好買私募基金評級每月中旬公布上月評級結(jié)果，以月頻率滾動(dòng)更新。由于多數(shù)陽光私募成立于07年以后，運(yùn)行時(shí)間不長，為保證評級結(jié)果的有效性與可比性，好買目前主要公布一年及兩年評級。

　　六、評級結(jié)果的變化

　　基于好買評級的原理和特點(diǎn)，同一只基金前后兩期評級結(jié)果可能不同，影響因素主要有以下兩個(gè)：

　　1、參與評級的基金個(gè)數(shù)

　　由于好買基金評級是根據(jù)評級指標(biāo)的排名分布劃分等級的，所以隨著時(shí)間的推移和參與評級基金個(gè)數(shù)的增多，即便前后兩期某基金評級指標(biāo)相對排名不變，也可能由于其排名分布的變化獲得不同的星級評價(jià)。

　　2、基金的滾動(dòng)業(yè)績

　　由于好買評級是月度滾動(dòng)更新，每次評級都會(huì)剔除一個(gè)最遠(yuǎn)月，加入一個(gè)最近月，因此，各基金首尾兩個(gè)月的風(fēng)險(xiǎn)與收益特征會(huì)引起星級評價(jià)的波動(dòng)。因此，投資者在關(guān)注好買私募評級時(shí)，要?jiǎng)討B(tài)的分析評價(jià)結(jié)果，在進(jìn)行橫向和縱向?qū)Ρ葧r(shí)，既要考慮基金本身業(yè)績的變化，又要結(jié)合參與評級的其它基金同期的表現(xiàn)。