新浪財經訊 本期新浪基金經理秀欄目聯系到東吳行業輪動基金經理、東吳新興產業基金擬任基金經理任壯，就新興產業的投資機會交流看法，以下為對話實錄。

　　新浪財經：2011年下半年以來兩個多月，上證指數下跌10.26%，深成指下跌11%。您認為造成如此深幅下跌的主要因素是什么？

　　任壯：自8月底開始，受到內外各種利空的打擊，滬深股市重現了急速下跌的走勢。到上周二，深市已經跌破了8月9日的低點，創出年內新低。滬市雖然情況稍好些，但距離前期低位也已經很近。大盤出現“二次探底”的格局似已在所難免。如此行情，確實讓投資者感到失落。

　　當前，歐債與美債危機輪番爆發，西方經濟前景十分黯淡，在此背景下境外股市走勢自然不會好，并且不可避免地會對境內股市產生拖累。而國內由于通脹仍然處于高位，政府對經濟增長減速的容忍度明顯要大于對通脹的容忍度，所以現在還在全力以赴地抑制通脹，由此所形成的股市環境無疑是偏緊的。應該說這樣的內外條件，是導致近期股市持續走弱的最基本因素。

　　新浪財經：隨著經濟轉型壓力加大，企業盈利出現下滑趨勢；通脹高企造成調控的深入；外圍市場危機不斷，歐美市場創下10年以來的低迷行情，造成市場普遍認為經濟增長乏力，市場難有大行情出現，抗通脹產品也成為當下產品設計的主流。您怎么看四季度和明年的市場行情？您將如何尋找其中的投資機會？看好哪些板塊？

　　任壯：自從2008年金融危機發生后，A股的走勢主要受貨幣政策的影響。2008年11月市場見底，2009年08月市場見頂，2010年11月市場見頂等，無一不是政策預期轉向導致。”就目前而言，‘全球經濟復蘇下的流動性過剩，把握央行貨幣調控預期的改變’依然是影響當前市場的主要投資邏輯，而目前，我認為正是政策拐點即將出現的時候，進入了政策‘觀察期’。各種表面上的利空因素正被逐步消化，而各種潛在利好因素則正在累積。從這個角度說，現在市場已進入了底部區域，而市場風格有可能因此發生變化，在大盤股和小盤股估值偏離度已達到歷史高點時，大盤股有望再演估值修復行情。

　　新浪財經：2011年上半年A股市場表現較為波動。各行業表現存在較為明顯的結構性差異，黑色金屬、家電、房地產等表現較好，而信息服務、醫藥生物、信息設備等行業下跌較大。從而導致了今年以來，幾只新興產業基金表現都不佳，跌幅大都在10%以上。使部分投資者失去了投資新興產業的信心，您想對抱有這些想法的投資者說些什么？

　　任壯：新興產業的市場潛力和投資價值，是一個長期的概念， 我們不能因為短期表現不佳，而就失去了信心。關鍵在于我們是想在長跑中勝出還是在長跑中的最初100米勝出。

　　新浪財經：有人認為，目前我國仍然是一個傳統產業占主導地位的國家，從實際調研來看，新興產業的發展熱度很高，但收效不大。投資者對新興產業的發展水平和歷史發展情況并不明晰，請您從新興產業的政策、產值、企業數量、企業收入及利潤、盈利增長等方面，介紹一下新興產業當今的發展水平與3年前有何差異？是否可以展望一下3-5年后新興產業的發展情況？

　　任壯：說到新產業在未來的投資機會，我們可以先看看新興產業的歷史表現。Wind資訊數據顯示，2009年牛市中，代表新興產業整體走勢的中證新興產業指數累計漲幅達128.34%，同期滬深300指數累計漲幅僅為95.03%；2010年震蕩市中，中證新興產業指數累計漲幅達25.20%，同期滬深300指數卻下跌了12.92%，可見新興產業長期業績表現優秀。

　　新浪財經：政府對新興產業的政策支持力度如何？落實情況如何？

　　任壯：放眼未來，當前經濟增速下滑態勢已確立，中國經濟的希望所在是轉型的成功，唯有一個新崛起的產業帶動整個實體經濟，才是最可靠的復蘇之道。實際上，全球經濟增速放緩將使新興產業被寄予更高期望及獲得更大的支持，中長期來看新興產業投資潛力巨大，因此，東吳新產業基金將為投資者帶來很好的一個投資選擇。從去年的“十二五”規劃的布局來看，新興產業代表了未來10年經濟結構調整的方向，將成為推動經濟新一輪繁榮的重要引擎。預計到2015年，戰略性新興產業增加值將達到8%左右，2020年則將達到15%左右，年均增長率超過20%，這就為投資新興產業的基金提供了良好的投資機遇。

　　而就在今年8月有報道稱，國家發改委最新透露，《戰略性新興產業發展“十二五”規》總報告以及七大戰略性新興產業《規劃》正陸續上報國務院，9月開始對外公布。在政策的推動下，新興產業將迎來蓬勃發展，投資潛力巨大！

　　新浪財經：滿足哪些條件的股票才能成為新興產業基金的投資標的？   

　　任壯：根據對當前市場處于低位，但趨勢性機會仍有待政策轉向的市場行情判斷，我們在建倉期內 ，將實行精選個股、穩步建倉的投資策略。建倉期內，我們的主要想法是：如果政策面明朗、市場趨勢向好，我們可能建倉速度快些，反之我們慢些。最重要的是，我們將堅持一貫的投資風格，主要根據市場風格的變化，適時調整持倉結構與品種。

　　1.中長期看好新興產業中新能源、新能源汽車、節能環保、生物醫藥等中的優秀公司，以及新的消費需求催生的新醫療保健、新娛樂、新旅游休閑等等。

　　2.短期看好具有估值優勢、業績及估值彈性較大的品種，如金融、煤炭、有色等資源型品種。

　　新浪財經：東吳新興產業基金的投資范圍是全市場的還是有范圍限制的？越來越多的基金公司在打造自己特色產品，東吳基金旗下已有包括東吳新經濟、東吳新創業、東吳中證新興指數，東吳新興產業在內的四只新經濟類型的產品，怎樣理解這樣一系列產品的設計，它們的投資標的和投資策略有什么區別？

　　任壯：東吳新產業基金是一只精選股票型基金，該基金投資組合中股票類資產投資比例為基金資產的60%-95%，其中，投資于新興產業類上市公司股票的比例不低于股票資產的80%。東吳新產業基金，將精選新興產業相關上市公司進行投資，以期分享中國新興產業中的投資機會，力爭實現超越市場的收益。

　　實際上，新興產業領域的投資，是東吳基金的競爭優勢之一，早在2009年，公司就開始著力在新興產業領域布局，從人才配備、投資研究、產品設計和資源整合等各個方面都向新興產業領域傾斜，新興產業投資上升為公司發展戰略，因此，該基金在新興產業方面的投資收益可期。

　　此外，新產業基金視野極為寬廣，不僅涵蓋戰略性七大新興產業類上市公司，還包括未列入此范圍的其它新興產業類上市公司，布局更具創新性和全局性。我個人也認為，我們應該用發展的眼光來看新興產業，而“新產業”恰恰就能將那些隨著發展步伐不斷出現的新生事物涵蓋進來。比如說，除了戰略的七大新興產業，還有非戰略的新興產業，如新醫療保健、新娛樂、新旅游休閑等等，而傳統產業如也需要改造，不斷進行技術升級、產業升級，如化工、煤炭、能源。所以，我認為新產業基金要獲得優秀的收益，還要深挖公司、精選個股，我們對它不要只停在在三五年的時間緯度，而是要用更長遠的、發展的眼觀來看待，該基金一定大有可為！

　　新浪財經：您在投資方面一直秉承什么樣的投資理念？這個投資理念是否也會貫穿于東吳新產業基金的投資運作中？

　　任壯：我的投資理念是：大市看趨勢、投資看邏輯、選股看彈性。

　　投資最重要的，還是要看對市場整體趨勢性的把握，這是最基本的前提和邏輯。當市場還是處于趨勢性下跌的過程，那我就不看估值、彈性比較大的品種，而選擇相對防御類的品種，然后降低倉位。像去年，我認為雖然是個“震蕩年”，但同時也是結構性牛市，存在結構性機會，那我就選擇了進攻性品種來進行主動防御，而不是被動防御，基于此，我所掌管的東吳行業輪動在去年一季度中配得比較多的是TMT，醫藥，消費。但三季度以后配的最多就是類似新能源汽車，包括鋰電池、稀土這塊，同時還有種子、水泥。今年，我認為，總體來說市場的流動性還是相對過剩的，因此大宗商品價格會往上走，加上資源類、周期類品種估值較低，因此，我們對資源類、周期類品種做了大量的配置。

　　選股看彈性，主要是指估值彈性。比如我重倉過的國電南瑞、包鋼稀土、海通集團。我在監倉包鋼稀土時，稀土的供需還是僅限內蒙地區的稀土收儲層面，后來逐步上升至國家層次。盡管從下游需求來看，2009年當時還沒有像現在的預期這么強烈，但是我們認為包括像新能源汽車、風電都會促進需求的釋放。我們的思路就是上游供給在收縮、下游需求會釋放，因此判斷它的未來價格彈性將很大。

　　毫無疑問，我的“投資看邏輯、選股看彈性”的投資理念，也將會貫穿于新產業基金的運作中。一定程度上，新產業基金將延續我的投資風格，注重深挖公司、精選個股，獲得超額收益！

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