公募基金策略周報(09.02-09. 08)

　　國金證券基金研究中心

　　延續均衡配置，關注次新基金投資——開放式基金投資建議

　　本周市場延續震蕩走勢，市場情緒依然較為謹慎，投資者參與熱情不高。周中由于投資者普遍預期近期央行將下調部分商業銀行存款準備金和減少公開市場操作，釋放流動性，具有低估值優勢的金融股有所修復。整體來看受利好刺激的板塊和個股的活躍度較高，但持續性較差，較難走出趨勢性行情。短期來看市場仍將保持相持格局，對于基金投資者可繼續維持相對均衡的組合風格，兼顧具備較強選股能力的側重大消費投資的基金，和側重投資估值水平較低的周期板塊(比如銀行、地產等)的基金，如方達策略、海富通精選、興全有機增長、富國天惠、東吳動力等。此外，當前市場環境中我們認為部分次新基金具備建倉優勢，一方面市場處于估值底部，次新基金具備低成本布局的優勢；另一方面，在市場寬幅震蕩行情中，次新基金股票倉位一般較輕，調倉成本更低。對于次新基金的選擇，投資者可更多關注管理人實力、基金經理既往投資管理能力，其中興全綠色、鵬華產業、華商價值、大摩策略等可側重關注

　　關注固定收益特征的品種——封閉式基金投資建議

　　投資者可重點關注固定收益特征的品種，盡管本周景豐A、匯利A小幅上漲，但折價率仍具備明顯優勢，其中明年五月到期的同慶A的到期年化收益已經超過10%，國泰優先、匯利A和景豐A的到期年化收益均在7.5%左右，穩健型投資者可重點關注相關品種。就傳統封基來看，由于近期A股市場波動較大，傳統封基雖有超額收益，但收益仍是負值，截止到9月2日，25只傳統封閉式基金平均折價8.41%，較前一周有所下降。考慮到目前市場波動較大，整體折價率優勢不突出，投資者可適當保持謹慎。

　　過去一周基金市場分析

　　大盤藍籌風格基金跌幅較小——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2011-09-02~2011-09-08)上證指數收于2498.94點，全周下跌2.23%；深證綜指收于1100.53點，下跌3.19%。受市場下跌影響，各板塊均有一定跌幅，其中金融及交通運輸跌幅相對較小，分別下跌1.69%和1.98%，而消費品及服務、能源、投資品跌幅較大，均超過3%。

　　伴隨著市場下跌，指數型基金一周收益率加權平均下跌2.32%，113只基金全面下跌，整體來看，大盤藍籌風格的指數基金如金融ETF聯接、金融ETF、易基50、超大ETF、國投金融等表現相對抗跌。本周主動管理的股票型和混合型基金業績隨市下跌，其中股票型基金凈值加權平均下跌2.8%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權平均下跌2.19%，混合-靈活配置型基金凈值加權平均下跌2.67%，混合-保守配置型基金凈值加權平均下跌2.07%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業績來看，在市場下跌背景下，納入統計的基金全面下跌。而配置較多金融和交通運輸板塊的基金如東方龍、國聯安精選、博時主題、新華鉆石品質、金元動力、招商先鋒等基金表現相對抗跌。此外，新成立的基金如鵬華產業、浙商產業、嘉實領先、國聯安優選以及倉位較低的泰達效率、盛利配置、匯豐2016等基金表現也相對抗跌。

　　表現居前的開放式股票型+混合型基金

股票型	業績(%)	指數型	業績(%)	混合－靈活配置	業績(%)
鵬華產業	-0.4	金融ETF聯接	-1.38	金元動力	-1.27
國聯安精選	-0.61	金融ETF	-1.54	東方精選	-1.38
國聯安優選	-1.21	嘉實50	-1.67	國投景氣	-1.42
浙商產業	-1.34	超大ETF聯接	-1.67	東方龍	-1.43
嘉實領先	-1.41	超大ETF	-1.76	諾德主題	-1.44
博時主題	-1.42	混合－積極配置	業績(%)	混合－保守配置	業績(%)
新華鉆石品質	-1.43	泰達效率	-1.23	盛利配置	-0.31
東方成長	-1.51	招商先鋒	-1.3	匯豐2016	-0.69
華寶動力	-1.54	博時增長2	-1.43	博時平衡	-0.95
鵬華消費	-1.55	博時增長	-1.45	泰達預算	-1.02
長信量化	-1.61	銀河穩健	-1.47	國聯安安心	-1.38

　　來源：國金證券研究所

　　交易不活躍至多數LOF基金溢價交易——上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均下跌1.94%，同期凈值平均下跌2.62%。基金凈值方面，52只基金全面下跌，其中泰達效率、申萬量化、博時主題、大摩資源等基金表現相對抗跌；二級市場上，中歐300、萬家公用、鵬華300分別上漲2.74%、0.91%和0.49%實現正收益，表現相對較好。從LOF基金成交來看，52只基金成交160萬手，成交量持續下滑。ETF基金價格平均一周下跌2.49%，25只基金全面下跌，其中金融ETF、責任ETF、超大ETF、周期ETF等基金表現相對抗跌。

　　截至9月8日，LOF基金整體小幅溢價0.36%，中歐300、鵬華300、天弘深成、銀華300等9只基金溢價率超過2%，其中中歐300、鵬華300和天弘深成溢價率分別達到8.17%%、5.54%和5.15%，交易不活躍是基金大幅溢價的主要原因。而國泰小盤和景順鼎益折價率相對較高，分別為1.07%和0.67%。ETF基金整體溢價0.1%，其中溢價率較高的為消費ETF和責任ETF，而中小ETF和小康ETF折價率相對較高。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2011-09-08)

折溢價率前五名	折溢價率	折溢價率后五名	折溢價率	ETF基金	折溢價率	ETF基金	折溢價率
中歐300	8.17	國泰小盤	-1.07	責任ETF	0.93	中小ETF	-0.43
鵬華300	5.54	景順鼎益	-0.67	消費ETF	0.77	小康ETF	-0.27
天弘深成	5.15	嘉實50	-0.61	超大ETF	0.63	深成長	-0.24
銀華300	4.02	鵬華價值	-0.51	龍頭ETF	0.45	深成ETF	-0.19
中歐小盤	3.27	南方積配	-0.46	民企ETF	0.44	央企ETF	-0.09

　　來源：國金證券研究所

　　可轉債持續下跌拖累部分基金業績——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　本周(2011-09-02~2011-09-08)債券市場小幅下跌，其中國債指數上漲0.01%，企債指數下跌0.1%，可轉債指數下跌3.02%。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均下跌1.13%，93只普通債券型基金全面下跌，其中申萬穩益寶、光大添益A、華泰增利A等基金下跌幅度相對較小；債券-新股申購型基金收益加權平均下跌1.06%，82只基金全面下跌，其中廣發強債、銀華信用、鵬華豐潤等基金表現相對抗跌；債券-完全債券型基金凈值加權平均下跌0.08%，9只基金2漲1平6跌，其中華夏亞債A/C實現0.1%的正收益。

　　本周保本型基金加權平均下跌0.61%，14只保本型基金2平12跌，其中諾安保本、大成保本基金收平，表現相對較好。75只貨幣基金萬份單位收益平均為6.28，7日年化收益率平均為3.28%。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

普通債券型	業績(%)	新股申購型	業績(%)
申萬穩益寶	-0.1	廣發強債	-0.2
光大添益A	-0.1	銀華信用	-0.2
華泰增利A	-0.15	鵬華豐潤	-0.2
萬家債券	-0.16	長城積債A	-0.21
諾安增利A	-0.19	泰信回報	-0.3
注：普通債券型和新股申購型分級債券基金只列示一級。

　　注：普通債券型和新股申購型分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所

　　通脹及黃金主題基金表現較好——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2011-09-01～2011-09-07)恒生中國企業指數下跌3.64%，MSCI亞太綜合指數(不含日本)下跌1.40%，MSCI全球指數下跌2.12%。在此背景下，本周QDII基金凈值加權平均下跌1.97%，納入統計的41只基金2漲39跌，通脹及黃金主題基金表現相對較好，其中易基黃金和新成立泰達全球分別上漲0.19%和0.1%。

　　圖表6：表現居前的QDII基金

基金名稱	業績(%)
易基黃金	0.19
泰達全球	0.1
博時通脹	-0.3
諾安全球黃金	-0.49
富國全球債券	-0.49

　　來源：國金證券研究所

　　傳統封閉折價率小幅下降——封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金價格隨市下跌1.74%，27只封閉式基金全面下跌。其中到期年化收益率較高的基金如基金興和、基金裕陽受到更多投資者的關注，表現相對抗跌。

　　傳統封閉式基金整體折價率(按照09-02凈值、價格計算)為8.41%，在平均剩余存續期3.27年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)2.76%。從換手率來看，封閉式基金中基金銀豐和基金鴻陽的換手率較高。

　　從創新封基的表現及折溢價變化來看(截至09-08)：受市場下跌影響，投資情緒較為謹慎。固定收益份額基金表現相對較好，其中匯利A和景豐A分別上漲0.21%和0.1%，其余基金有小幅下跌。而杠桿份額基金除了天盈B收平外，其余基金均有一定下幅，其中本周新上市的裕祥B跌幅較大，下跌26.10%。折溢價方面，整體來看固定收益份額基金折價率有所擴大，安全邊際有所提升。而部分基金如同慶A及國泰優等到期年化收益率相對較高，具備明顯優勢，穩健型投資者可關注。

　　從場內具有配對轉換業務的創新基金來看，在市場下跌背景下，分級基金的母基金凈值隨市全面下跌。在此背景下，各類份額基金均有一定跌幅，固定收益類份額方面，多利優先跌幅較小，其余基金跌幅相對較大，而杠杠份額基金中多利進取和雙禧B跌幅相對較小。整體來看，固定收益份額基金跌幅較大。從整體折溢價率來看，基金折溢價均在1%以內。

　　圖表7：價格漲幅居前的封閉式基金和部分創新封閉式基金

基金名稱	價格漲幅(%)	基金名稱	價格漲幅(%)
基金興和	-0.33	匯利A	0.21
基金裕陽	-0.66	景豐A	0.10
建信優勢	-0.83	天盈B	0.00
基金金鑫	-1.29	同慶A	-0.09
基金天元	-1.29	萬家利B	-0.13

　　來源：國金證券研究所

　　圖表8：具有配對轉換業務的場內創新基金折溢價率及表現(2011-09-02—2011-09-08)

基金名稱	價格(%)	凈值(%)	折溢價率	基金名稱	價格(%)	凈值(%)	折溢價率
瑞和小康	-3.05	-2.61	-7.34%	雙禧A	-4.22	0.19	-20.17%
瑞和遠見	-1.82	-2.61	6.88%	雙禧B	-0.96	-4.51	16.54%
瑞和300分級		-2.61	-0.23%	國聯安雙禧100分級		-2.42	0.10%
合潤A	-1.17	0.00	-6.90%	銀華穩進	-6.11	0.10	-20.12%
合潤B	-2.17	-4.72	5.74%	銀華銳進	-0.97	-7.09	21.70%
興全合潤分級		-2.87	0.63%	銀華深證100分級		-3.58	0.49%
申萬進取	-1.76	-9.35	39.15%	信誠500A	-3.87	0.19	-16.12%
申萬收益	-4.52	0.19	-20.87%	信誠500B	-1.22	-4.87	14.21%
申萬深成		-3.38	0.19%	信誠500		-2.54	-0.02%
銀華金利	-2.58	0.10	-15.62%	多利優先	-0.74	0.10	-8.63%
銀華鑫利	-2.37	-6.90	24.66%	多利進取	-0.60	-3.19	40.56%
銀華90		-2.76	0.12%	嘉實多利		-0.47	-0.42%
建信穩健	-1.09	0.20	-11.06%
建信進取	-1.89	-3.66	6.94%
建信雙利		-2.04	-0.71%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

　　來源：國金證券研究所

　　一周基金市場要聞

　　本周7只基金成立，華安300首募6.08億；海富增利首募2.20億；民營ETF聯接首募2.88億；民營ETF首募5.68億；農銀精選首募12.88億；建信深證基本面60ETF首募3.89億；建信深證基本面60ETF聯接首募9.28億。

　　泰達中小盤精選于2011年9月13日起發售。

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