海通證券高級基金分析師：單開佳

　　根據(jù)2011年8月26日至2011年9月8日期間(以下稱為“本期”)的數(shù)據(jù)，我們剔除未公告2011年2季報的基金，估算本期主動管理股票與混合型開放式基金(剔除偏債混合型，以下稱為“股混型”)的雙周平均股票倉位，對比2011年8月19日至2011年9月1日(以下稱為“上期”)測算的股混型基金的雙周平均倉位，我們發(fā)現(xiàn)，本期股混型基金股票倉位的簡單平均由上期的75.52%升至76.40%，增加了0.88個百分點，處于06年以來的中等水平。

　　股混開基倉位小幅提升。從基金類型上看，本期股混開基倉位均有一定幅度提升。具體來看，股票型開放式基金平均倉位由79.38%升至80.39%，增加了1.01個百分點；而混合型開放式基金平均倉位由69.56%上升至70.36%，增加了0.80個百分點。

　　表1 股混開基倉位小幅提升

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統(tǒng)

　　倉位整體向中端集中。為保證可比性，我們僅對比本期和上期均公布倉位數(shù)據(jù)的239只股票型和155只混合型開放式基金。通過分析基金倉位數(shù)據(jù)，可以看出，本期股票、混合型基金倉位分布較上期整體向中端聚集。具體來看，本期股票型基金中，僅中高倉位(倉位介于80%~90%)基金數(shù)量顯著增加，其余各檔基金數(shù)量均不同程度減少，以中低倉位(倉位介于60%~70%)基金數(shù)量減少最為明顯。混合型基金方面，本期以中等(倉位介于70%~80%)及中低倉位基金數(shù)量最多，各位47只，具體變動方面，低倉位(倉位低于60%)基金個數(shù)減少較多，而高倉位基金數(shù)量與上期持平，其余各檔基金數(shù)量均不同程度增加，以中低倉位基金數(shù)量增幅較大。

　　大型基金公司增減倉各半。分析主動管理股票混合型基金規(guī)模排名前十大的基金公司倉位數(shù)據(jù)(表2)，本期大型基金公司平均倉位為76.96%，與上期基本持平，僅微幅提升0.03個百分點。具體來看，本期這十大基金公司增減倉各占半數(shù)。其中，華夏基金管理公司減倉4.14個百分點外，幅度較大，而大成基金管理公司倉位提升4.23個百分點，領(lǐng)銜所有增倉基金公司。

　　表2 主動管理股票混合型基金的大型基金管理公司倉位變動

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統(tǒng)

　　整體上看，本期市場繼續(xù)震蕩調(diào)整，而測算結(jié)果顯示，基金倉位有小幅提升，大型基金管理公司倉位變動存在分歧。分析原因，考慮到目前機構(gòu)對市場的觀點不一，相對悲觀的機構(gòu)認為目前市場資金面和政策面并沒有變好的跡象，短期難改震蕩尋底的態(tài)勢；而相對樂觀的機構(gòu)認為目前通脹無憂，增長見底，未來經(jīng)濟或是復(fù)蘇行情，在此基礎(chǔ)上，或選擇逢低介入，待到市場反彈時減倉，通過波段操作獲取超額收益。

　　【海通證券基金研究中心聲明】

　　本報告作者具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。本報告所采用的數(shù)據(jù)和信息均來自市場公開信息，但不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責(zé)任。