眾祿基金研究中心

　　一周市場：

　　本周為縮量低位震蕩，其中上證成交額為2821億，較前一周的3360億減少16.04%。上證波動區間為2528-2460，幅度為68點，與前一周波動幅度(97點)相比減少29.90%。

　　A股市場僅S板、銀行、旅游酒店出現上漲，其余板塊悉數下跌，其中水泥、建材、水利建設等跌幅居前，跌幅均超過8%。滬深個股上漲和下跌家數比為1：3，其中有5.8%的個股跌幅超過10%，僅有2.1%個股漲幅超過10%。市場資金流向方面，最近五個交易日，兩市凈流出資金288億元。所有板塊均出現資金凈流出狀態，其中流出規模最大的機械設備、建筑建材、化工、采掘業，流出規模較小的板塊有餐飲旅游、農林牧漁、綜合和公用事業。從剛剛公布的8月份CPI數據來看，數據如市場預期一樣出現了小幅回落，翹尾因素漸趨減弱和豬肉價格漲勢趨緩是該月CPI出現回落的主要原因。盡管CPI漲幅依然在6%以上的高位，但我們認為方向的轉變要比具體的數值更有意義，有助于形成通貨膨脹逐漸回落的預期，從而進一步加快CPI的回落速度，從而為央行執行穩健的貨幣政策提供更大的騰挪空間，加速股指震蕩筑底步伐。對于外圍市場，歐債危機懸而未解和美國經濟增速下滑、失業率居高不下等負面因素的存在仍將會給A股市場帶來干擾，令本已低迷的A股市場增添了幾許不確定性。我們總體認為，宏觀調控政策和經濟基本面仍將影響股指的走向，在政策拐點出現之前，市場成交量就很難出現明顯放大，其繼續維持縮量震蕩的的可能性較大。在多重因素共同作用下，股指很難擺脫反復震蕩的泥潭，筑底過程將充滿波折與反復。建議基金投資者然持穩健的態度，保持均衡的資產配置，控制好組合風險。

　　本期內，開放式偏股基金(不含QDII基金)復權單位凈值平均下跌2.53%，劣于上證綜指表現。其中，混合型基金下跌2.38%，主動股票型下跌2.63%，跌幅較大。另外指數型、債券型、保本型基金分別下跌2.49%、0.94%、0.54%，QDII基金受累于海外市場也下跌1.60%。僅有貨幣基金在本期內錄得0.06%的正收益。

　　·債券基金業績分化 QDII基金業績下滑最大

　　開放式偏股型基金中(不含QDII基金)僅有金鷹策略配置錄得0.02%的正收益，而且個基之間業績差異較大。其中，融通內需驅動和融通行業景氣位居跌幅前兩名，分別高達-7.76%、-7.39%。造成融通“雙煞”主要有以下方面原因：第一，這兩只基金均保持較高的股票倉位，在最新的季報披露融通內需驅動、融通行業景氣股票倉位分別為88.70%、94.62%。第二，行業配置集中、選股能力一般。第三，基金經理管理能力較差，任期業績遠低于同類型基金表現。

　　保本型基金跌幅與上期基本持平，而債券型基金較上期業績整體有所回升。但從債券型基金細分類型來看，可轉券基金業績跌幅卻高達2.31%，這主要是由于三季度以來“黑天鵝事件”的頻繁發生重創投資者信心，以及上周 “石化轉債2.0”的發行可能致使可轉債市場容量會迅速擴大，整個市場估值體系紊亂的影響。

　　QDII基金在本期業績下滑最大。由于受歐洲債務危機可能進一步擴大化，以及美國和歐元區主要經濟體經濟數據慘淡的影響，海外市場波動較為劇烈，致使本期QDII基金業績在所有基金類型中下滑最大(上期取得4.28%的收益)。

　　本期內，貨幣基金再次“笑傲江湖“，成為唯一獲得正收益的基金類型。從其0.06%的收益率來看，仍處于較高水平。

　　組合業績：

　　本期，我們推薦成長型組合、防御型組合繼續跑贏比較基準，穩健型組合則稍落后于比較基準。穩健型組合在本期的落后主要是由于組合中興全全球視野短期業績出現調整所致。

　　表1：組合推薦一覽

表1：組合推薦一覽
類型	證券簡稱	權重	組合收益(%)
成長型	富國天成	30%	-1.54%
	建信核心精選	20%
	新華優選成長	20%
	南方現金增利	30%
穩健型	諾安成長	30%	-1.53%
	興全全球視野	30%
	南方現金增利	40%
防御型	富國天成	30%	-1.35%
	光大動態優選	20%
	易方達增強回報	20%
	南方現金增利	30%
資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2011.09.2～2011.09.08

　　資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2011.09.2～2011.09.08

　　一周基事：

　　1. 港股組合ETF和人民幣QFII的試點工作可望近期推出。

　　中國人民銀行有關負責人7日在此間表示，港股組合ETF和人民幣QFII的試點工作

　　可望近期推出。目前，內地推出港股組合ETF的實施方案已經完成，各項技術準備工作進展順利，此項工作試點可望近期推出。內地上市港股組合ETF產品有助于豐富內地居民的投資品種，進一步增強兩地證券市場的關聯性，不斷深化兩地交易所業務合作，促進兩地資本市場互利雙贏和共同發展。

　　2. 大成等7家基金公司果斷自贖 逃脫浮虧4300萬元

　　截至2011年9月8日，今年以來有自贖行為的基金公司共計7家。分別為天弘基金公司、天治基金公司、博時基金公司、華夏基金公司、大成基金公司、興業全球基金公司、光大保德信基金公司。17次總贖回16只旗下基金，累計涉及資金量9.17億元。其中大成基金公司是今年自贖旗下基金數量最多的基金公司。其在今年1月14日至1月17日短短4天內贖回了旗下5只基金。累計涉及金額為2.7億元。而華夏基金公司自贖基金也較多。該公司于2011年6月9日，自贖旗下4只基金。涉及金額2.67億元。這四只基金分別是華夏紅利、華夏全球精選、華夏希望債券A、華夏優勢增長。而在8月22日，華夏基金再次贖回了華夏希望債券A，成為自贖涉及金額最大的一只，共累計2.7億元。

　　3. 基金人才流失加劇

　　9月5日，華商基金新任副總經理程丹倩表示，華商基金董事會已通過莊濤的辭職申請，待經過監管層的談話、批復等程序之后，華商基金將正式公告莊濤離職的消息。莊濤是“華商三劍客”之一，曾擔任華商基金公司總經理助理、投資總監。不過，更值得注意的是莊濤新的去向則是中信產業基金，這是繼5月份招商基金前總經理成保良之后，又一起基金業人才流向一級市場的案例。

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