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封基8月報：基金銀豐折價大 多利進取溢價多
眾祿基金研究中心
封閉式基金市場表現(xiàn)
從封閉式基金整體表現(xiàn)來看，8月份封閉式基金價格指數(shù)呈現(xiàn)一個先下跌，再震蕩上揚的態(tài)勢，全部封閉式基金市場交易價格平均下跌2.07%，凈值平均下跌1.94%，凈值漲幅表現(xiàn)好于股市大盤。封閉式基金復(fù)權(quán)凈值跌幅小于二級市場價格跌幅，在一定程度上反映出投資者對市場走向仍顯得比較迷茫，在投資操作上略顯得謹慎。
圖1：8月封閉式基金漲幅好于股市
圖1：8月封閉式基金漲幅好于股市資料來源：Wind，眾祿基金研究中心
在可統(tǒng)計的70只封閉式基金中，21只凈值上漲，2只凈值持平，47只凈值下跌。凈值漲幅靠前的均為傳統(tǒng)封閉式基金，基金興華、基金漢盛、基金豐和位列前三甲，凈值分別上漲2.19%、1.75%和0.88%。二級市場價格方面，漲跌幅最大的均為創(chuàng)新型基金中的分級產(chǎn)品，其中嘉實多利進取價格漲幅最大，上漲2.85%；大成景豐B價格跌幅最大，下跌10.81%。折價率方面，8月末，有23只基金折價率超過10%，而具備5倍杠桿特性的嘉實多利進取卻成為當(dāng)前市場上熱門的投資產(chǎn)品，溢價率高達35.22%。
表1：8月封閉式基金價格漲跌幅前五名
| 基金名稱 | 市場升幅 | 基金名稱 | 市場升幅 |
| 嘉實多利進取 | 2.85% | 大成景豐B | -10.81% |
| 泰達宏利聚利A | 2.70% | 萬家添利B | -7.48% |
| 基金漢興 | 1.75% | 基金開元 | -6.67% |
| 基金興華 | 1.26% | 瑞和小康 | -6.16% |
| 基金鴻陽 | 1.13% | 深成進取 | -6.04% |
表2：各類型封閉式基金基本情況
| 基金類型 | 凈值增幅 | 價格增幅 | 折價率 |
| 傳統(tǒng)封基 | -0.82% | -1.35% | 9.82% |
| 創(chuàng)新基金 | -2.56% | -2.46% | 3.83% |
數(shù)據(jù)來源：Wind，眾祿基金研究中心 數(shù)據(jù)來源：Wind，眾祿基金研究中心
表3：8月封閉式基金凈值漲跌幅前五名
| 基金名稱 | 凈值升幅 | 基金名稱 | 凈值升幅 |
| 基金興華 | 2.19% | 深成進取 | -12.20% |
| 基金漢盛 | 1.75% | 銀華鑫利 | -11.67% |
| 基金豐和 | 0.88% | 大成景豐B | -10.55% |
| 基金鴻陽 | 0.72% | 銀華銳進 | -9.65% |
| 國泰估值優(yōu)先 | 0.55% | 長盛同慶B | -7.30% |
表4：8月31日封閉式基金折價率前后五名
| 基金名稱 | 折價率 | 基金名稱 | 折價率 |
| 申菱深成收益 | 17.15% | 嘉實多利進取 | -35.22% |
| 國聯(lián)安雙禧A | 16.40% | 申菱深成進取 | -26.84% |
| 萬家添利B | 15.78% | 銀華鑫利 | -17.11% |
| 基金銀豐 | 15.36% | 銀華銳進 | -13.41% |
| 銀華穩(wěn)進 | 14.93% | 國聯(lián)安雙禧B | -11.46% |
數(shù)據(jù)來源：Wind，眾祿基金研究中心 數(shù)據(jù)來源：Wind，眾祿基金研究中心
傳統(tǒng)型封閉式基金
8月傳統(tǒng)型封閉式基金的整體凈值平均下降0.82%，市場價格下跌1.35%，8月末平均折價率為9.82%。與7月份相比，8月份凈值收益為負，在價格跌幅擴大的同時，折價率也出現(xiàn)攀升。
從凈值表現(xiàn)上看，基金興華表現(xiàn)最為突出，上漲2.19%；從價格表現(xiàn)上看，基金漢興表現(xiàn)最為活躍，價格上漲1.75%；而8月末傳統(tǒng)封閉式基金折價率全部超過5%，折價率超過15%以上的只有基金銀豐一只。
基金銀豐是銀河基金管理有限公司旗下首只封閉式基金，設(shè)立于2002年8月，到期日為2017年8月14日，截至2011年8月31日，該基金復(fù)權(quán)單位凈值為3.91元，二級市場價格為0.91元，該基金折價率為15.36%，折價優(yōu)勢明顯。在實際投資過程中，該基金長期持有相當(dāng)數(shù)量的債券資產(chǎn)，在股票市場上漲階段其業(yè)績表現(xiàn)將滯后于純粹的股票基金，但當(dāng)股票市場轉(zhuǎn)為下跌時，其風(fēng)險將比純粹的股票基金小，表現(xiàn)為相對抗跌。基金銀豐的高折價率為投資人提高了一層安全墊，有利于對沖震蕩市場短期下跌的壓力，體現(xiàn)了長期投資價值以及安全性。
表5：8月傳統(tǒng)型封閉式基金業(yè)績表現(xiàn)前后五名
| 基金名稱 | 凈值升幅 | 基金名稱 | 市場升幅 | 基金名稱 | 月末折價率 |
| 基金興華 | 2.19% | 基金漢興 | 1.75% | 基金銀豐 | -15.36% |
| 基金漢盛 | 1.75% | 基金興華 | 1.26% | 基金久嘉 | -14.71% |
| 基金豐和 | 0.88% | 基金鴻陽 | 1.13% | 基金鴻陽 | -14.46% |
| 基金鴻陽 | 0.72% | 基金漢盛 | 0.98% | 基金豐和 | -14.34% |
| 基金安信 | 0.48% | 基金金鑫 | 0.65% | 基金科瑞 | -13.09% |
| 基金名稱 | 凈值升幅 | 基金名稱 | 市場升幅 | 基金名稱 | 月末折價率 |
| 基金開元 | -4.31% | 基金開元 | -6.67% | 基金金泰 | -5.12% |
| 基金泰和 | -3.51% | 基金通乾 | -4.96% | 基金安順 | -5.32% |
| 基金景宏 | -2.89% | 基金泰和 | -4.57% | 基金景宏 | -5.39% |
| 基金通乾 | -2.66% | 基金久嘉 | -3.78% | 基金興華 | -5.73% |
| 基金天元 | -2.185 | 基金同益 | -2.69% | 基金漢盛 | -6.48% |
資料來源：Wind，眾祿基金研究中心
創(chuàng)新型封閉式基金
8月創(chuàng)新型封閉式基金的整體凈值平均下降2.56%，市場價格下跌2.46%，8月末平均折價率為3.83%。與7月份相比，8月份凈值繼續(xù)下跌，市場價格跌幅有所收斂，折價率略有減小。
從凈值表現(xiàn)上看，國泰估值優(yōu)先漲幅領(lǐng)先，凈值上升0.55%，申萬菱信深成進取凈值下跌12.20%，下降最快；從價格表現(xiàn)上看，嘉實多利進取最為活躍、價格漲幅最大，8月市場價格上漲2.85%，并且在二級市場溢價高達35.22%。
嘉實多利進取自2011年5月6日上市以來就一直表現(xiàn)活躍，在二級市場上市首日就封上漲停板，接著在上市第二個交易日2011年5月9日當(dāng)天繼續(xù)大漲9.56%。而在2011年8月25日，嘉實多利進取再一度漲停，二級市場收盤價報1.23元，為其上市以來最高價，溢價率達40.38%，創(chuàng)上市交易的封閉式債基最高溢價率水平。一方面，作為封閉式債基的激進一級，嘉實多利進取具有放大風(fēng)險收益的高杠桿特性，當(dāng)未來債券市場向好時有可能帶來較高收益，因此易于受投資者的熱烈追捧使得溢價大幅提升；另一方面，嘉實多利進取為市場上最迷你的一只基金，流通盤較小，其流通量僅有543.14萬份，當(dāng)中中意人壽保險、中意人壽的保險理財產(chǎn)品及平安證券集合理財產(chǎn)品3家機構(gòu)持有人持有份額264.21萬份，占總份額比重達48.64%，持有人結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定。另外，其交易量不活躍，自成立以來，日成交金額不足10萬元，2011年8月25日漲停當(dāng)日交易量也僅14.48萬元，易于被外部資金拉動抬升溢價。從目前的債券投資市場環(huán)境及該基金本身交投環(huán)境看，具備5倍杠桿特性的嘉實多利進取，為風(fēng)險承受能力較強的投資者，提供了獲取較高收益的有力工具，預(yù)計未來一段時間仍將是市場上較為熱門的投資產(chǎn)品。
表5：8月創(chuàng)新型封閉式基金業(yè)績表現(xiàn)前后五名
| 基金名稱 | 凈值升幅 | 基金名稱 | 市場升幅 | 基金名稱 | 月末折價率 |
| 國泰估值優(yōu)先 | 0.55% | 嘉實多利進取 | 2.85% | 申菱深成收益 | 17.15% |
| 建信穩(wěn)健 | 0.49% | 泰達宏利聚利A | 2.70% | 國聯(lián)安雙禧A | 16.40% |
| 申菱深成收益 | 0.49% | 國投瑞銀雙債A | 0.78% | 萬家添利B | 15.78% |
| 銀華金利 | 0.49% | 鵬華豐潤 | 0.33% | 銀華穩(wěn)進 | 14.93% |
| 銀華穩(wěn)進 | 0.49% | 富國天豐 | 0.31% | 泰達宏利聚利B | 13.81 |
| 基金名稱 | 凈值升幅 | 基金名稱 | 市場升幅 | 基金名稱 | 月末折價率 |
| 申菱深成進取 | -12.20% | 大成景豐B | -10.81% | 嘉實多利進取 | -35.22% |
| 銀華鑫利 | -11.67% | 萬家添利B | -7.48% | 申菱深成進取 | -26.84% |
| 大成景豐B | -10.55% | 瑞和小康 | -6.16% | 銀華鑫利 | -17.11% |
| 銀華銳進 | -9.65% | 申菱深成進取 | -6.04% | 銀華銳進 | -13.41% |
| 長盛同慶B | -7.30% | 銀華鑫利 | -6.03% | 國聯(lián)安雙禧B | -11.46% |
資料來源：Wind，眾祿基金研究中心
投資策略
目前，證券市場表現(xiàn)疲軟，有多只封閉式基金折價率超過10%，折價買入給投資者提供了一定的安全邊際，既可以選取買入并持有到期，獲取折價交易，也可以根據(jù)市場趨勢的把握在未來進行波段操作，逢低買入，等待市場反彈。從歷史走勢看，當(dāng)市場回暖時折價率會很快降低，但由于封閉式基金短期行情具有啟動快、時間短的特點，操作難度較大，因此建議考慮提前布局，長期投資者可以適時選擇買入折價率較高、業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健的封閉式基金。
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