經濟觀察網 記者 趙娟

　　新修訂的《證券投資基金銷售管理辦法》將于2011年10月1日開始施行，重要配套文件《證券投資基金銷售結算資金管理暫行規定》也將同步實施，不久后備受關注的新的第三方基金銷售機構即將出世。

　　不少基金業內人士寄希望第三方銷售機構能幫助整個基金行業改善目前的銷售困境，眾多機構也紛紛申請這一牌照資格，不過也有機構認為，這塊看上去很大的“蛋糕”，吃起來卻不一定那么“甜”。

　　過四關，交五費

　　目前基金的申購費為1.5%，網上申購一般打四折，如果第三方基金銷售機構最終出世，理論上或拿到這0.6%的申購費用。但是，據展恒理財分析，事實上，就連這0.6%，第三方基金代銷機構也不可能收入囊中，因為中間環節上還需層層繳費。

　　首先是支付費用。

　　根據《證券投資基金銷售結算資金管理暫行規定》，“支持第三方支付機構為基金銷售機構提供支付服務。鼓勵基金銷售機構與第三方支付機構合作，降低支付成本，保護基金投資人利益。”第三方支付機構將在第三方基金銷售中扮演重要角色。

　　雖然央行近期分兩批批準了40家第三方支付，但是進行基金銷售支付還必須經過證監會的資格審批，目前僅有匯付天下和通聯支付通過證監會審查具備基金銷售支付資格。

　　即將出現的第一批第三方基金銷售機構若采用第三方支付模式完成基金銷售支付環節，目前看來只能聯手上述兩家的第三方支付平臺。

　　相關人員透露，目前上述兩者的收費基本都是按占比收費，第三方銷售機構若通過其平臺完成支付，第三方支付機構將提取最低0.3%左右的費用。

　　其次，資金管理費用不可忽視。

　　《證券投資基金銷售結算資金管理暫行規定》要求 “引入銷售賬戶的監督機構，對基金銷售資金進行監管”。監督機構為中國證券登記結算公司及符合具有基金銷售資格等條件的商業銀行，目前已經有民生銀行和浦發銀行參與了監督機構試點。

　　記者了解到，有基金業人士曾對引入商業銀行進行第三方銷售資金監管存有異議，認為此舉依然使基金銷售無法擺脫銀行束縛，不過從資金安全的角度，監管部門最終決定引入銀行作為監督機構。

　　也就是說，要從事基金代銷，第三方基金銷售機構還必須要與以監督機構達成銷售賬戶監督協議。記者了解到，目前有監督資質的商業銀行在第三方基金銷售的監督業務上或每筆收取0.1-0.2%左右的費用。

　　同時，第三方銷售機構還需繳納營業稅等稅費。

　　如以最低費用標準測算，在0.6%的認購、申購費用中，除去交給第三方支付的0.3%，以及監管銀行的0.1%，第三方基金代銷就剩下0.2%左右的收入。但是還要扣除其中5.5%的營業稅，這一系列算下來，在基金銷售業務上，銷售機構獲取利潤的空間極小，甚至連經營利潤都很難獲取。

　　此外，按照《證券投資基金銷售管理辦法》的要求對相應的基金代銷的硬件和軟件有著較高的要求。

　　《證券投資基金銷售管理辦法》第九條中規定基金銷售機構要“有安全、高效的辦理基金發售、申購和贖回等業務的技術設施，且符合中國證監會對基金銷售業務信息管理平臺的有關要求，基金銷售業務的技術系統已與基金管理人、中國證券登記結算公司相應的技術系統進行了聯網測試，測試結果符合國家規定的標準”

　　目前第三方基金銷售機構制作籌備一套基金代銷系統等，保守估計至少在200-300萬元左右。同樣，人員工資、獎金等人力成本也不可忽視。

　　注定“燒錢”

　　根據展恒理財基金研究中心提供的數據，目前基金的銷售渠道中，銀行渠道占比超過60.84%，且比例呈逐年上升趨勢；直銷和券商渠道占比分別為30.48%和8.69%；第三方銷售的份額微乎其微。而在境外，第三方銷售機構是基金的第一大銷售渠道，其中，美國第三方銷售的比重占到70%，英國在55%以上。雖然說從數據對比上看，第三放基金銷售有非常大的前景，但是在國內，第三方銷售不但受到牌照管制也一直沒有找到盈利模式。

　　唯一在2004年拿到第三方銷售牌照的天相投顧至今尚未將第三方銷售真正發展起來，缺少資金支付結算系統、客戶源不穩定、入不敷出等都是其發展的瓶頸。天相投顧董事長林義相多次對外稱，其基金銷售業務仍以每年賠錢1000萬元在經營。

　　展恒理財認為，單純依靠代銷基金收取申購費提成是明顯不足擔起第三方基金銷售公司的巨大運營成本的。

　　即將施行的《基金銷售管理辦法》第四十七條規定，基金銷售機構為基金投資人提供增值服務的，可以向基金投資人收取增值服務費。增值服務是指基金銷售機構在銷售基金產品的過程中，在確保遵守基金和相關產品銷售適用性原則的基礎上，向投資人提供的除法定或者基金合同、招募說明書約定服務以外的附加服務。

　　因此，第三方基金銷售若想盈利或許只能在基金增值服務等方面下功夫。

　　不過也有長期從事基金銷售的基金公司高管擔憂，中國投資者歷來沒有為服務付費的消費習慣，第三方基金銷售的收費服務短期或難開展。

　　目前，各大專業及門戶網站、銀行、信托、基金公司等下設的理財中心、已有的第三方理財機構等機構都在申請第三方基金銷售的牌照。有市場人士預期，未來2-3年，獲得銷售資格的基金代銷機構或將面臨一波洗牌，盈利模式和資金支撐或將至關重要。