文/洪榕

　　上市公司定向增發(fā)，通過信托產(chǎn)品的介入，成功地將投資者參與門檻降為100萬元甚至更低。這樣的金融創(chuàng)新在今年上半年的震蕩市中收到了奇效。

　　上市公司定向增發(fā)，因為動輒幾千萬、上億元的門檻而曾被認(rèn)為是“機(jī)構(gòu)的游戲”。如今，通過信托產(chǎn)品的介入，成功地將參與門檻降為100萬元甚至更低。

　　據(jù)上證財富研究中心數(shù)據(jù)分析，今年上半年包攬私募業(yè)績榜冠亞軍的是以參與定向增發(fā)作為主打產(chǎn)品的博弘數(shù)據(jù)，總經(jīng)理劉宏管理的“博弘定向增發(fā)指數(shù)型基金2期”上半年收益率高達(dá)43.01%，而同期滬深300指數(shù)收益率-2.69%，私募行業(yè)整體平均收益率-6.13%。

　　定向增發(fā)的賺錢效應(yīng)

　　洪榕：上半年市場環(huán)境并不好，但今年以來博弘?yún)s收獲頗豐，這給上半年整體表現(xiàn)不佳的私募帶來了一縷陽光，這是定向增發(fā)系列產(chǎn)品的一次成功的金融創(chuàng)新。

　　劉宏：我認(rèn)為，陽光私募參與定向增發(fā)的賺錢效應(yīng)是顯而易見的。首先，價格有優(yōu)勢，定向增發(fā)的股票發(fā)行價格通常有一個10~20%的折扣，這已經(jīng)是個安全墊的概念了；其次，定向增發(fā)的項目通常成長性好，承銷商、證監(jiān)會層層把關(guān)，跌破增發(fā)價的風(fēng)險很小。

　　當(dāng)然定向增發(fā)也不是沒有風(fēng)險。但我們完全可通過分散投資來化解風(fēng)險，因為在正常情況下跌破增發(fā)價的公司占比只有10%，分散投資于多個定增項目，即可化解個別公司跌破增發(fā)價的風(fēng)險。

　　再則，即使在市場整體估值水平較高的情況下，可利用股指期貨進(jìn)行風(fēng)險對沖，除去市場的波動風(fēng)險，這樣整個投資組合的風(fēng)險就已經(jīng)基本鎖定了。

　　正收益的20%歸投資管理人

　　洪榕：賺了錢之后，與客戶之間的投資收益具體將如何分配？

　　劉宏：投資收益分成上跟其他陽光私募一樣，正收益的20%歸投資管理人。但我們跟其他陽光私募不一樣的地方是1%的認(rèn)購費(fèi)由我們先幫客戶墊付，不用他們出。

　　洪榕：目前市面上確實(shí)有不少私募紛紛效仿定向增發(fā)產(chǎn)品，未來你會有什么新的打算嗎？

　　劉宏：我們的定向增發(fā)系列產(chǎn)品已發(fā)行了20億。定增產(chǎn)品的特點(diǎn)鮮明，比如產(chǎn)品好賣、高度透明、被動管理、分散化投資、盈利模式相當(dāng)清晰等等。

　　隨著市場上定向增發(fā)的項目與日劇增，優(yōu)質(zhì)的定向增發(fā)項目或許也會呈現(xiàn)出遞增的態(tài)勢，我認(rèn)為私募參與定向增發(fā)的空間還很大。未來我們發(fā)行定向增發(fā)系列的信托產(chǎn)品的步伐并不會停止，我們在私募行業(yè)的金融創(chuàng)新也不會就此停下腳步。

　　我平時喜歡跑步，每周至少長跑3次，每次都堅持跑10公里。

　　我能堅持長跑主要是受美國軍校集訓(xùn)的影響。美國的現(xiàn)役軍官每年都要回到軍校集訓(xùn)，每周跑兩次29公里，沒有長期的堅持根本無法完成任務(wù)。

　　同樣的道理，投資從某種程度上也是一種長期的作戰(zhàn)能力考驗，同樣需要這樣長期堅持的意志品質(zhì)。

　　洪榕：您在投資上的這份堅持令人非常感動。我們上證財富目前也堅持要做陽光私募界的投行，幫助投資者找到適合自己風(fēng)格的陽光私募基金。

　　我這里有一份數(shù)據(jù)顯示，2011年國內(nèi)高凈值人群(可投資資產(chǎn)超過1000萬元)預(yù)計可達(dá)到59萬人，隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，民間財富不斷增長，財富管理的時代已經(jīng)來臨。

　　劉宏：從我們的合作情況來看，目前跟第三方理財機(jī)構(gòu)合作起來最為高效：首先第三方內(nèi)部流程比較順暢，營銷人員溝通能力強(qiáng)，執(zhí)行力較強(qiáng)，專業(yè)水平高。從目前第三方承銷的規(guī)模來看，未來還有很大的提升空間。

　　建立中國的對沖基金中心

　　洪榕：談及私募行業(yè)未來的前景，目前中國陽光化的私募基金共有300多家，管理資金的總規(guī)模也突破1300億元，而全球?qū)�沖基金規(guī)模達(dá)到2萬億美元，從目前來看占比非常小。您被譽(yù)為中國對沖基金第一人，不知道您中國對沖基金的發(fā)展有何好的建議？如果要在上海成立私募中心，有什么好的想法？

　　劉宏：前段時間，天津市同樣有做私募基金的打算，我們給了天津市政府一個可行的方案：建立一個具有政府背景的天津?qū)�沖基金服務(wù)中心。

　　該中心可依據(jù)國務(wù)院關(guān)于濱海新區(qū)金融改革創(chuàng)新先行先試的發(fā)展要求，由天津市政府授權(quán)成立，主要承擔(dān)天津?qū)�沖基金備案監(jiān)管、基金外包服務(wù)和個稅代繳等職能，給予對沖基金最優(yōu)惠的稅收政策和方便的一站式服務(wù)。

　　上海作為國際性的金融中心，更有責(zé)任和義務(wù)建立中國的對沖基金中心。

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