證券時報記者 李東亮

　　“請給我一個不逃離A股的理由！”深圳一家管理資產規模超過20億的私募掌門人金威(化名)感嘆道。他說，目前幾乎無風險的有擔保小額貸款年化收益率已達30%以上，投資一級市場股權即便不能上市，年化收益率也能超過50%，而年初以來，上證指數跌幅就已超過11%。

　　在私募市場，尤其是非陽光私募市場中，亦真亦假的消息司空見慣。對于這些消息，在資本市場廝殺多年的金威有著自己的見解，“牛市中的炒作題材多數會兌現，熊市中即使有利好消息也很難兌現收益。”他說，年初以來上證指數下跌超過11%，而他的二級市場投資僅獲得微利，還得整天擔心緊縮貨幣政策出臺和外圍股市暴跌。

　　金威無奈地表示，外圍股市漲，A股未必會漲；外圍股市跌，A股卻難獨善其身。對于背后原因，他有自己獨到的見解：無風險的小額貸款收益率過高和一級市場股權投資退出順暢，導致大量存量資金陸續逃離A股。

　　“我和身邊的朋友融出的小額貸款，年化收益率基本在30%以上。”此時金威露出笑容。他表示，持續的緊縮貨幣政策，使得部分中小企業資金鏈面臨斷裂，于是大量投資A股資金進入了利潤豐厚的小額信貸市場。他掌管的20億資金中，已有8億元進行了有擔保的小額貸款，年化收益率平均達到35%。他身邊的許多朋友或多或少參與其中。

　　不僅如此，由于一級市場已進入全民私募股權投資(PE)時代，造成投資資金過剩，退出渠道出奇順暢。金威掌管的資金中，約有9億投向了一級市場。即便投資的股權市盈率達到10倍，且短期不能上市，只要所投資的企業盈利在增長，依然可享受每年50%以上的收益。如果堅守到企業上市，年化收益率則更高。

　　金威以他投資的山東某醫藥企業為例，去年末該企業進行了第一輪融資，他買入資產的市盈率為10倍，今年上半年該企業凈利潤增長30%。6月份該公司進行第二輪融資的市盈率仍為10倍，若選擇此時退出，半年的收益率即可高達30%。“最近電話都被打爆了，很多機構想收購我去年投資的這筆股權。”金威不無得意地表示，如果今年年底第三輪融資的估值仍是10倍市盈率，那么，去年底投資的這筆資金收益率仍能超過50%。

　　此外，在金威看來，大宗交易的機會也優于二級市場傳統投資方式。據他介紹，在他所管理的其余3億資金中，僅有3000萬投資二級市場，超過2.5億的資金作為機動，尋找大宗交易機會。“市場缺錢會產生很多機會。”他介紹，上市公司的大股東缺錢往往會低價出售所持股權或者進行股權質押融資，而出售股權就給了他參與大宗交易的機會，雖然只能獲得微利，但風險要小于二級市場。

　　金威介紹，在大宗交易市場接盤相當于一天成交量的非限售股，成交價一般會折價5%；接盤相當于兩天成交量的非限售股，一般折價會達8%。“雖然賺點微利，但如果3天內出手的話，性價比仍超過傳統的投資方式。”