理財周報零售銀行實驗室研究員 張星/文

　　如果說，中融信托是來自北方的狼，那么，盤踞在深圳的華潤信托就是一只華南虎。

　　而在業內，華潤信托最耳熟能詳的莫過于報表上的人均利潤，多年位于行業榜首，讓其他信托公司多少有些羨慕。

　　不過，在華潤信托的收入中，信托收入并不是其大頭，占比并不高，但是信托收入在近幾年上漲還是比較明顯。

　　同時，業內最為欣賞的還有華潤信托的證券投資類信托產品，創造了“深圳模式”。

　　信托資產規模中等，

　　主動管理型信托比重達到85%

　　從信托數據上來說，華潤信托的數字在行業內并不突出，很多數據都是在行業中等水平。2010年，華潤信托新增項目數只有110個，涉及的金額也只有392億元，這相比于北方的狼中融信托相差甚遠，同時，相比于其他信托公司，其位置排在了二十位開外。

　　近幾年，華潤信托的信托資產仍然是穩步上升，2007年之前，華潤信托的信托資產規模一直在100億元以下，但是，2007年是信托業的轉折年，2007年末，華潤信托的信托資產規模一舉躍上了200億元，達到了200.3億元。2008年，仍然快速上漲，增長了近150%，達到493億元，這年資產規模的上漲超過了2007年，不過，在2009年和2010年，其速度就慢了，2009年信托資產規模為581億元，而在2010年信托資產規模為653億元。

　　隨著資產規模的增長，華潤信托也在不斷調整信托資產結構，2008年，華潤信托資產中，495億元資產中單一信托資產達到了435億元，而集合只有57億元，而在2009年，集合信托占比上升到了25%，規模為146億元，當然到了2010年，集合信托的占比進一步擴大，達到了43%，規模也達到了282億元。這主要在于2007年是信托業的轉折年，信托公司為了盡快占領市場地位，大肆發行單一信托計劃，以便將規模做大，特別是那兩年的銀信合作興起，更是提供了通道。

　　另外一方面，在主動管理和被動管理上，信托資產的比例也是發生了極大的變化。2008年，主動管理型資產占比為27%，2009年上升到43%，到了2010年則進一步上升到了85%，超過了平安信托的42%，中信信托的48%和中融信托的59%，不過略低于云南信托。同時，在新增項目中，也加大了主動管理型信托的開發。2009年，新增項目規模為784億元，但是主動管理型項目規模只有175億元，而在2010年，新增項目規模392億元，但是主動管理型項目規模達到了319億元。

　　2010年信托報酬率0.82%，

　　信托業務收入年均超過50%

　　對于信托項目來說，信托規模是衡量的一個標準，而信托報酬率也是一個重要的標準。華潤信托的信托報酬率在行業里雖然沒有十分冒尖，但是也是位于行業的前列。2010年，華潤信托加權年化信托報酬率為0.82%，位于行業的第八位。

　　華潤信托的信托報酬率一般在1%左右，但是在2008年和2009年出現例外，僅有0.31%和0.35%，這主要在于這兩年的信托項目中，單一信托項目的占比較大，而單一信托項目的報酬率相對集合來說，是偏低的。

　　雖然華潤信托信托方面的收入在整個業務中的比例不是很大，但是近幾年，其也快速增長。2010年，信托業務收入為3.66億元，而2009年為2.43億元，增長了50%。2008年信托業務收入為2億元，而2006年至2007年的信托業務收入分別為0.25億元、0.56億元和1.42億元。可見，華潤信托信托業務收入每年的增長速度基本在50%以上，2010年信托業務收入，相比于2005年增長了近15倍。

　　不過，雖然華潤信托在近幾年信托業務收入穩步上升，但是其在公司業務收入的占比一直不高，而收入的主要來源是投資收益，因此，信托公司主要業務是信托資產的運用和投資，在這方面，必須加大力度。

　　創造私募投資“深圳模式”，鑫鵬1期虧69.65%

　　華潤信托除了自身獲得高的報酬率外，對于投資者，帶來的收益還是比較理想的。2010年，華潤信托主動管理型證券投資信托的加權年化收益率為8.19%，排在業界第六，落后于山西信托、北京信托、中誠信托、江蘇信托以及中信信托。而對于融資類信托，其表現就更為優秀，2010年，華潤信托主動管理型融資類信托的加權年化收益率為10.69%，僅落后于中原信托。從整體上來看，華潤信托的信托產品收益率水平在業界是比較靠前的。

　　在業界，華潤信托的證券投資信托一直是較熱門的話題，可與云南信托相媲美。公司首創私募基金合作四方監管“深圳模式”。2004年，公司與趙丹陽合作，發行了國內第一只開放式集合資金信托計劃——“赤子之心”。公司創立的“四方監管”模式被同行普遍采納，被稱為“深國投模式”。這個模式，與云南信托采取的“云南模式”成為私募投資的兩大模式。同樣，在證券投資方面，華潤信托也是在不斷探索，2009年11月，華潤信托在“陽光私募”的基礎上率先開發了由信托公司主動管理的“陽光私募FOF”產品——托付寶(TOF)產品。這些都是華潤信托在證券投資類信托的創新。

　　不過，業務的創新是很重要，但是只有創新，而不能帶來收益，特別是給投資者帶來收益，那也是空洞的創新。在華潤信托的證券投資類信托中，不少信托取得了優秀的業績，比如，深國投·景林穩健證券投資集合資金信托計劃，2011年8月10日的單位凈值達到了362.07元(以100元為比較基準)，投資顧問為上海市景林資產管理有限公司。當然，其業績較差的信托也是投資者很傷心的，比如深國投·鑫鵬1期證券投資集合資金信托，2011年8月19日單位凈值為30.35元，投資顧問為陜西鑫鵬投資管理顧問有限公司，虧損近70%，這款信托在2008年墜落之后，就再也難以翻身。

　　華潤信托的創新會繼續，但是創新需建立在良好的業績之上。