□本報記者 陳光

　　在洽談半個月之后，私募老李找到自己的第一個“地下研究員”。說是“地下”，是因為該研究員供職于另一家大型投資機構(gòu)，只跟老李達(dá)成一些“君子協(xié)定”：他每月給老李私下推薦幾只好股票，老李根據(jù)股票表現(xiàn)支付費用。

　　“我們養(yǎng)不起優(yōu)秀的投研團(tuán)隊，他也能多份收入。”老李告訴中國證券報記者，兩者之間是彼此各取所需的合作。

　　老李的公司2010年底時才發(fā)行了第一只陽光私募基金，規(guī)模不過6000萬元，投研力量頗為薄弱。老李原來是做股市評論的，粉絲很多，但研究能力不強。由于產(chǎn)品規(guī)模不大，公司各項成本都壓得很低。除他以外，只有3名研究員，基本是剛從學(xué)校畢業(yè)的新手，倉促之間很難給老李帶來什么大的幫助。無奈之下，老李想到發(fā)展“地下研究員”。

　　老李找到的這位研究員“對上市公司熟悉，基本面研究能力強，人也很活絡(luò)，又在大機構(gòu)里干，消息很多也很準(zhǔn)。”最打動老李的正是最后一個優(yōu)點。這位研究員在加盟后的半個月里，就給老李推薦了兩只股票。老李短線操作一番之后，產(chǎn)品凈值也很快有了起色，為此，老李付出一筆不菲的“信息費”。

　　老李告訴中國證券報記者，這位研究員的客戶不只是老李一個。“除我之外，還有兩個私募也跟他有類似的約定。平時大家有什么消息也互通有無。如果發(fā)掘好的機會，也會聯(lián)手搞一把。”老李說，這些私募的情況很類似：規(guī)模不大，養(yǎng)不起好研究員，業(yè)績壓力又很大。

　　老李的陽光私募成立至今才大半年，凈值現(xiàn)在只有8毛出頭，離0.7元的清盤線不遠(yuǎn)。“再跌，就得清盤，之前的投入就會打水漂。可要把凈值做好，又找不出好股票。”他現(xiàn)在連覺都睡不好。客戶經(jīng)常打電話詢問產(chǎn)品情況。自己在市場里摸爬滾打多年積累下來的身家也大半在公司里，如果失敗，就相當(dāng)于血本無歸。

　　自己研究力量弱，只能寄希望于從大機構(gòu)挖消息，像老李這樣的“寄生私募”并不少見。

　　2009年以來，陽光私募隊伍迅速擴(kuò)大，很多類似老李這樣的市場人士都熱衷于發(fā)產(chǎn)品搞投資，但市場風(fēng)波襲來后，風(fēng)險愈加嚴(yán)重。

　　去年以來，股市持續(xù)低迷，私募基金業(yè)績大多“很受傷”。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，有19只陽光私募基金一年期凈值最大回撤率超過20%。此外，私募清盤日益成為市場所關(guān)心的話題，自2008年至今年上半年，可查詢的歷年清盤的陽光私募基金共有47只，其中，今年就有11只陽光私募基金清盤離場。

　　一位資深私募基金研究人士說，對不少私募而言，業(yè)績和管理之間已形成惡性循環(huán)：“產(chǎn)品業(yè)績差導(dǎo)致公司長期無法盈利，從而供養(yǎng)不起優(yōu)質(zhì)的投研團(tuán)隊，而這又導(dǎo)致投資水平一下再下。”這位人士說，對剛剛由“地下私募”陽光化的基金而言，像老李這樣發(fā)展“地下”消息源就成為迫不得已的選擇，但這無疑是飲鴆止渴，隱藏著很多風(fēng)險。

　　這位人士認(rèn)為：“首先是可行性。這個消息源要有多準(zhǔn)才能保證老李從虧損20%的狀態(tài)下翻身？只靠消息股能長久掙錢嗎？其次是道德風(fēng)險。往大了說，這就是‘老鼠倉’。”

　　他認(rèn)為，對投資機構(gòu)而言，建立投研體系才是真正的長久之計，靠打探“地下”消息生存只能走向深淵。對老李而言，發(fā)展“地下”研究員可能就是清盤之前的最后一次掙扎。

　　2009年以來，陽光私募隊伍迅速擴(kuò)大，很多類似老李這樣的市場人士都熱衷于發(fā)產(chǎn)品搞投資，但市場風(fēng)波襲來后，風(fēng)險愈加嚴(yán)重。

　　去年以來，股市持續(xù)低迷，私募基金業(yè)績大多“很受傷”。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，有19只陽光私募基金一年期凈值最大回撤率超過20%。此外，私募清盤日益成為市場所關(guān)心的話題，自2008年至今年上半年，可查詢的歷年清盤的陽光私募基金共有47只，其中，今年就有11只陽光私募基金清盤離場。

　　一位資深私募基金研究人士說，對不少私募而言，業(yè)績和管理之間已形成惡性循環(huán)：“產(chǎn)品業(yè)績差導(dǎo)致公司長期無法盈利，從而供養(yǎng)不起優(yōu)質(zhì)的投研團(tuán)隊，而這又導(dǎo)致投資水平一下再下。”這位人士說，對剛剛由“地下私募”陽光化的基金而言，像老李這樣發(fā)展“地下”消息源就成為迫不得已的選擇，但這無疑是飲鴆止渴，隱藏著很多風(fēng)險。

　　這位人士認(rèn)為：“首先是可行性。這個消息源要有多準(zhǔn)才能保證老李從虧損20%的狀態(tài)下翻身？只靠消息股能長久掙錢嗎？其次是道德風(fēng)險。往大了說，這就是‘老鼠倉’。”

　　他認(rèn)為，對投資機構(gòu)而言，建立投研體系才是真正的長久之計，靠打探“地下”消息生存只能走向深淵。對老李而言，發(fā)展“地下”研究員可能就是清盤之前的最后一次掙扎。