沙勇 繪

　　本報訊記者 孫琪基金半年報已經披露完畢，據海通證券測算，上半年404只股票、混合型基金整體換手率為307.71%，較去年同期有所下降；且頻繁調倉換股的基金并不一定取得好業績，上半年業績靠前的基金換手率普遍較低。

　　上半年基金換手率同比下降

　　2011年上半年A股市場延續了2010年以來的震蕩格局，在此情況下，2011年上半年404只股票、混合型基金的整體換手率為307.71%。其中，偏股開放式基金的股票整體平均換手率為315.59%，封閉式基金的整體換手率為197.42%。封閉式基金的整體換手率低于偏股開放式基金，這與封閉式基金的投資策略等操作特點有密切關系的。

　　和2010年上半年相比，整體上股票、混合型基金換手率下降16.90%，其中主動型偏股開放式基金和封閉式基金的換手率分別同比下降17.97%和上升8.18%。海通證券基金首席分析師婁靜表示，股票投資的換手率的降低表明了在2011年上半年復雜的經濟形勢下，基金買賣股票的意愿降低。

　　另外，不同基金的換手率差距明顯。404只基金中換手率最高的基金和最低的基金換手率相差1958.49%。其中，華富價值增長以1979%的股票換手率居第一位，長城品牌優選的股票換手率為20.51%，換手率最低。長城品牌優選自成立以來投資行業較少，主要投資金融行業，金融保險占比接近50%，很少進行換手。

　　高換手基金多為中小規模

　　今年上半年60家基金公司的平均股票換手率為346.65%。各基金公司的偏股型基金的股票換手率迥異，差別較大。

　　其中，長信基金公司股票換手率最低為129.83%，長城基金公司的股票換手率也低于150%。此外，國海富蘭克林基金、國泰基金、益民基金、大成基金、華夏基金、長盛基金、天治基金等股票換手率也處于較低水平。

　　換手率最高的華富基金公司的股票換手率達到1408.63%，排名第一；農銀匯理基金、天弘基金的股票換手率分別為862.01%和812.20%，排名第二、三名。

　　總體來看，2011年上半年基金公司最高的股票換手率與最低的差距達到1278.80%，而其中換手率較高的基金公司多為中小規模公司。

　　上半年換手率與業績呈反比

　　上半年基金的高換手率并沒有帶來好收益。報告顯示，業績增長后十名基金在2011年上半年的換手率遠遠高于市場平均水平，而業績增長前十名基金在2011年上半年的換手率卻低于市場平均水平。2011年上半年換手率與業績之間表現出一定的負相關性。

　　對此，婁靜表示，這或與2011年上半年市場風格切換頻繁有關。市場風格和投資熱點切換較快，無疑將增加基金的操作難度，而頻繁換手往往會增大基金操作失誤的可能，進而拖累業績。