⊙記者 安仲文 ○編輯 梁偉 王誠誠

　　中小盤活躍而低估值藍籌股萎靡的狀態引發了部分基金經理的擔心。有基金經理認為，持續的結構性行情可能意味著市場還在探底過程中。他們表示，近期部分中小板及創業板相關股票表現較為優異，但是估值仍然較高，目前的結構性行情如果難以為繼，不排除后市將繼續調整。

　　盡管上證指數近來表現低迷，周一更出現超過1%的跌幅，但代表中小盤的創業板指數卻逆市走強，一批創業板個股3季度以來普遍出現超過20%的反彈漲幅。而在藍籌股萎靡不振的情況下，中小盤股中的科技、媒體等TMT板塊連續多日逞強于市場。

　　以近來表現強勢的天喻信息、易聯眾、恒寶股份、東信和平等為例，盡管估值并不具有吸引力，但作為市值較小的科技股，整體走勢一直強于大盤。其中天喻信息8月份以來漲幅已接近20%，華夏紅利基金、嘉實回報基金合計持有其約23萬股。

　　中小市值品種的持續活躍也使得偏好估值判斷的部分機構投資者顧不上太多，賺錢效應引發機構資金的參與。如主營液晶顯示器材料的星星科技周一遭機構資金介入，該股上市一周多時間漲幅超過21%。數據顯示，當日三家機構席位合計買入星星科技金額約3000萬。再如盡管傳媒板塊估值較藍籌權重品種亦不具有吸引力，且前期跌幅也十分有限，但在創業板品種活躍的背景下，華誼兄弟、中視傳媒等品種的表現也再度強化了外界對小盤成長股結構性行情的看法。基金經理扎堆的華誼兄弟第三季度以來的股價漲幅超過23%。銀河旗下基金介入的中視傳媒周一亦上漲超過6.5%，實現7連陽，其股價自8月初的低位上漲接近35%。中視傳媒上半年凈利潤超過3300萬，影視業務占主營業務為30%。

　　但小盤股的活躍卻引發了基金經理的憂慮，顯然，創業板品種的活躍非但難以對大型基金形成明顯業績貢獻，亦讓基金經理擔心指數的進一步走跌。

　　“結構性問題是市場最大的風險，創業板及中小板的活躍代表市場的調整仍未完成。” 博時主題行業基金經理鄧曉峰認為，如資金不能逐漸轉到以金融地產為代表的藍籌公司上，市場將可能再創新低。國內通脹壓力最大、宏觀政策最緊的時候已經過去。未來兩到三年，以金融地產為代表的藍籌公司存在一定的空間。

　　“市場明顯分化成傳統行業和新興產業兩個陣營，傳統行業由于經濟周期高增長階段的逝去而處于估值較低狀態，新興行業由于盈利增長預期而處于高估值狀態，這是市場這兩年持續震蕩的主要特征。” 博時特定資產管理部投資經理曾升認為，目前市場結構分化明顯，雖然今年中小板及創業板相關股票大幅調整，但估值仍較高。在結構分化嚴重的情況下加上短期受到歐美債務危機影響，不排除有繼續調整的風險。正面的因素是，這一輪通脹高峰即將過去，市場整體盈利增長水平仍然不低，四季度可能迎來估值修復行情。