好買(mǎi)基金研究中心  許付漪

　　2010年，隨著醫(yī)療板塊捷報(bào)頻傳，我國(guó)私募市場(chǎng)上第一支行業(yè)基金“從容醫(yī)療”應(yīng)運(yùn)而生。時(shí)隔一年，醫(yī)療板塊，也可以說(shuō)行業(yè)基金經(jīng)歷過(guò)狂漲的天堂，也經(jīng)歷過(guò)慘跌的地獄，當(dāng)2011年也已翻過(guò)大半頁(yè)的時(shí)候，不妨讓我們從回顧醫(yī)療行業(yè)基金來(lái)管窺一下我們的行業(yè)基金。

　　目前，我國(guó)私募基金市場(chǎng)中的醫(yī)療行業(yè)基金主要由兩家私募基金公司發(fā)現(xiàn)行，分別是從容的醫(yī)療系列基金，以及執(zhí)耳投資的執(zhí)耳醫(yī)藥行業(yè)。

　　從容醫(yī)療行業(yè)基金凈值走勢(shì)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：好買(mǎi)基金研究中心。

　　從2010年6月底成立到8月末，從容醫(yī)療短短兩月就獲得23.31%的收益率，超越同期滬深300指數(shù)10.04%。隨后，乘著醫(yī)藥行情的順風(fēng)，從容又繼續(xù)在同年10月繼續(xù)推出了從容醫(yī)療2期，發(fā)行2個(gè)月后即取得了10.96%的不俗收益。今年1季度，從容內(nèi)需醫(yī)療3期、從容醫(yī)療精選也相繼發(fā)行。

　　然而，從去年11月底開(kāi)始，醫(yī)療板塊的噩夢(mèng)拉開(kāi)了序幕，從去年11月29日醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)達(dá)到5381點(diǎn)的高點(diǎn)以后，行業(yè)指數(shù)一路走低，至2011年8月24日，指數(shù)已經(jīng)下跌20.81%。這些初身的醫(yī)療行業(yè)基金，也被卷入漩渦。以從容醫(yī)療為例，在去年11月份的高點(diǎn)，基金凈值曾達(dá)到155.44%，成立短短5個(gè)月便創(chuàng)造出超過(guò)50%的收益。但是隨著行業(yè)指數(shù)的下探，該基金目前凈值回撤到119.03%，相對(duì)于對(duì)高點(diǎn)已經(jīng)下跌23.42個(gè)百分點(diǎn)，自成立以來(lái)，相對(duì)于行業(yè)指數(shù)，落后1.13%個(gè)百分點(diǎn)。在投資風(fēng)格上，從容偏謹(jǐn)慎，在操作上比較偏重基本面的分析，在進(jìn)行投資時(shí)選擇那些能夠持續(xù)成長(zhǎng)的優(yōu)秀公司為標(biāo)的，而該行業(yè)基金的基金經(jīng)理姜廣策也是醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)響當(dāng)當(dāng)?shù)娜宋铩５�若是把雞蛋都放在一個(gè)籃子里，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨的時(shí)候，難免逃不了被“一擊擊中”的狀況。

　　執(zhí)耳醫(yī)藥行業(yè)基金凈值走勢(shì)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：好買(mǎi)基金研究中心。

　　相對(duì)于從容醫(yī)療初生時(shí)的順風(fēng)順?biāo)�，�?zhí)耳醫(yī)藥行業(yè)基金則略顯生不逢時(shí)。該基金成立于2010年9月28日，出身短短兩個(gè)月便遭遇行業(yè)的大幅回調(diào)，使得凈值迅速落到了水面之下，最低凈值下探到了0.8457。但在5月開(kāi)始的一波醫(yī)藥板塊的回升中，該基金凈值迅速增長(zhǎng)，短短3個(gè)月不到的時(shí)間，上漲幅度達(dá)18.71%，而同期行業(yè)指數(shù)僅上漲3.96%。執(zhí)耳的投資總監(jiān)朱愛(ài)國(guó)熟悉醫(yī)藥行業(yè)，從中國(guó)醫(yī)藥大學(xué)畢業(yè)之后曾任職于西安楊森制藥有限公司，長(zhǎng)期的一線直接經(jīng)驗(yàn)使得朱愛(ài)國(guó)在醫(yī)藥板塊的選擇配置上比一般人更加得心應(yīng)手。再加上執(zhí)耳以追求穩(wěn)定的長(zhǎng)期收益為目標(biāo)，在投資時(shí)采取謹(jǐn)慎選擇、耐心等待、果斷買(mǎi)入以及動(dòng)態(tài)持有的策略。對(duì)于那些成長(zhǎng)性好的公司，執(zhí)耳在進(jìn)行謹(jǐn)慎的選擇判斷之后會(huì)結(jié)合當(dāng)前價(jià)格耐心等待合理估值的來(lái)臨，當(dāng)點(diǎn)位合適的時(shí)候再果斷買(mǎi)入并在動(dòng)態(tài)中持有。

　　雖然我國(guó)的私募市場(chǎng)上醫(yī)療行業(yè)基金數(shù)量非常有限，當(dāng)我們以一斑來(lái)虧全豹的時(shí)候，我們不難發(fā)現(xiàn)，行業(yè)基金在其發(fā)展的過(guò)程中有著它獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)以及難以避免的劣勢(shì)。行業(yè)基金可以超脫于大盤(pán)，走出獨(dú)立的走勢(shì)，有利于配置的分散化。當(dāng)行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)確定之時(shí)，市場(chǎng)中表現(xiàn)最好的股票往往容易產(chǎn)生集群效應(yīng)，這正是行業(yè)基金所獨(dú)有的聚焦收益的優(yōu)勢(shì)。而私募基金在涉足行業(yè)基金時(shí)更是擁有某些得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，比如在醫(yī)藥板塊中，從容的姜廣策和執(zhí)耳的朱愛(ài)國(guó)都是醫(yī)藥行業(yè)的資深從業(yè)者，扎實(shí)而強(qiáng)大的專(zhuān)業(yè)背景能大大提高私募尋找白馬的準(zhǔn)確性。當(dāng)然，私募的投研團(tuán)隊(duì)本就走得精簡(jiǎn)路線，集中力量深挖一個(gè)行業(yè)也更加能夠投研的效率。不過(guò)，行業(yè)基金也有一些先天的弱勢(shì)：由于投資范圍的相對(duì)狹小，行業(yè)基金的分散性較弱，若是把雞蛋都放在一個(gè)籃子里，則不利于風(fēng)險(xiǎn)的分散。

　　值得一提的是，由于行業(yè)基金的特殊性，將行業(yè)基金與普通的私募基金進(jìn)行比較難免有失公允。今年早些時(shí)候，醫(yī)藥行業(yè)板塊的大幅下跌，使得行業(yè)基金難免遭受輿論的壓力。但是，我們需要給行業(yè)基金一些自由發(fā)展的空間，在目前市場(chǎng)行業(yè)基金數(shù)量還不多，無(wú)法成立獨(dú)立的業(yè)績(jī)對(duì)比體系的情況下，不能簡(jiǎn)單的將大盤(pán)走勢(shì)與之相比。

　　總的來(lái)說(shuō)，行業(yè)基金在我國(guó)年輕的私募基金行業(yè)中，還是一個(gè)在不斷地摸索前進(jìn)之中的新興事物。雖有一定的劣勢(shì)，但卻是一個(gè)成熟的金融市場(chǎng)中不可或缺的基金產(chǎn)品，為增加投資者的產(chǎn)品配置，填補(bǔ)一處空白。