今年以來，信托理財市場就格外熱鬧，相較其他理財產(chǎn)品更高的收益率，使投資者趨之如騖。不過，隨著監(jiān)管層調(diào)控政策的不斷加碼，以往撐起高收益信托“半壁江山”的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，下半年正面臨越來越多的限制，選擇替代品成了信托公司最煩惱的事。日前，多家信托公司集中“發(fā)力”定向增發(fā)投資領(lǐng)域，引起市場廣泛關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士表示，下半年面向A股的定向增發(fā)信托產(chǎn)品或成又一“掘金地”。

　　信托方式降低門檻據(jù)用益信托網(wǎng)顯示，自8月15日至今，僅外貿(mào)信托、陜西國投、昆侖信托、西安信托四家公司便推出了9款“劍指”定向增發(fā)市場的信托新產(chǎn)品，其中陜西國投一家推出6款產(chǎn)品，一時引起市場強烈反響。

　　所謂定向增發(fā)信托，是指通過信托方式募集資金，然后作為一個機構(gòu)參與定向增發(fā)。作為上市公司再融資的一種主要方式，定向增發(fā)僅向特定投資者(機構(gòu))發(fā)行新股，發(fā)行對象不超過10個，資金體量動輒幾千萬元甚至幾億元，而通過信托方式，門檻可以降為100萬元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，定向增發(fā)信托可獲得較高的收益，這與該類產(chǎn)品本身的特點有關(guān)。首先，發(fā)行價一般比市價低10%—30%，具有一定的安全墊。定向增發(fā)以不得低于公告前20個交易日市價的90%申報價格，但定向增發(fā)須經(jīng)上市公司遞交可行性項目報告、主承銷商認同、證監(jiān)會審核批準等要求和審批程序。在此期間，股價一般會有一定的上浮，最終會產(chǎn)生一個10%—30%的折價；其次，鎖定期為12個月(對原股東定向增發(fā)的一般鎖定期為36個月)，參與增發(fā)者須被動持有；此外，能夠獲準定向增發(fā)的上市公司，一般有優(yōu)良的管理團隊和符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的投資項目，因而參與定向增發(fā)的投資者可以簡潔和低成本的方式參與高成長公司發(fā)展，獲得公司或行業(yè)高速發(fā)展帶來的利潤。

　　風險取決于大盤表現(xiàn)從目前看，定向增發(fā)信托主要包括信托公司、托管銀行、財務(wù)顧問、基金公司這四個主體，由信托公司和財務(wù)顧問協(xié)商產(chǎn)品投資范圍，而資金最終由基金公司進行管理。

　　從投資模式上來說，定向增發(fā)信托與其他同類產(chǎn)品相比，穩(wěn)定性與安全性更強。比如，定向增發(fā)信托計劃多為結(jié)構(gòu)型設(shè)計，普通投資者的資金作為優(yōu)先資金，而定向增發(fā)的資金作為劣后；如果項目好的話，信托公司還可能以自有資金作劣后，很大程度上幫助投資者規(guī)避了市場風險。

　　不過，定向增發(fā)也并非沒有風險。從2007年8月到2008年3月間，共發(fā)行了49只定向增發(fā)股票，其鎖定期經(jīng)歷了2008年大熊市，平均虧損達35%。調(diào)查顯示，影響定向增發(fā)股票盈利因素的重要性大小排列為：大盤點位、上市公司所處行業(yè)、個股本身的價格高低和股性活躍度表現(xiàn)。

　　用益信托工作室分析師表示，雖然絕大多數(shù)定向增發(fā)都能以相對二級市場折扣價買到股票，但是由于長達一年的解禁期，也不是穩(wěn)賺不賠的生意。一旦定向增發(fā)在選擇時機或者項目有誤，同樣會面臨虧損的境地。而且每年的定向增發(fā)項目數(shù)量有限，當投資的機構(gòu)越來越多時，其中的收益可能最終被攤薄至市場平均收益水平。