公募基金半年報(bào)周一披露完畢。天相投顧對(duì)61家基金公司旗下763只基金半年報(bào)的統(tǒng)計(jì)顯示，上半年公募基金合計(jì)虧損達(dá)到1254億元，按此計(jì)算，平均每只基金虧損約1.6億元。基金的大幅虧損，主要受累于上半年Ａ股的顯著調(diào)整，同期滬指下挫1.64%。2010年上半年公募基金虧損4398億元，下半年則盈利超過(guò)四千億。

　　偏股基金為虧損主力

　　由于上半年A股持續(xù)低迷，上半年基金虧損嚴(yán)重。天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全部基金中，股票型基金和混合型基金分別虧損789.45億元和478.55億元，仍是虧損的主要來(lái)源；此外，由于債市低迷和新股表現(xiàn)不佳，債券型基金也未能幸免于難，179只債券型基金共虧損6.01億元；QDII基金上半年也出現(xiàn)虧損。

　　從整體看，只有貨幣市場(chǎng)基金和保本基金上半年保持盈利。

　　從基金的平均業(yè)績(jī)看，上半年基金的表現(xiàn)落后于大盤(pán)，出現(xiàn)超過(guò)千億元的虧損也與基金上半年的運(yùn)作水平有關(guān)系。根據(jù)此前的wind數(shù)據(jù)，476只偏股型基金(含股票型、偏股混合型、平衡混合型)平均業(yè)績(jī)?yōu)?6.74%，只有42只獲得正收益，而同期滬指下跌只有1.64%。

　　機(jī)構(gòu)、散戶反向操作

　　雖然上半年偏股基金大幅虧損，但貨幣、保本基金整體盈利，但在投資趨勢(shì)上，機(jī)構(gòu)投資者做出的選擇恰與上半年的盈利情況相反。

　　基金半年報(bào)公布的持有人結(jié)構(gòu)顯示，上半年貨幣基金遭遇巨額贖回，機(jī)構(gòu)投資者贖回量大。據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，今年中期機(jī)構(gòu)持有的貨幣基金總份額為619.52億份，比年初大幅減少438.58億份，凈贖回比例達(dá)到41％。但除此之外，機(jī)構(gòu)投資者增持了幾乎所有其他基金，其中增持股票型基金183億份，封閉式基金（包括創(chuàng)新封閉基金）97億份，混合基金47億份，債券基金93.14億份。

　　但個(gè)人投資者的操作則恰恰相反。個(gè)人投資者整體上對(duì)偏股基金進(jìn)行贖回，其中以混合型基金最多，達(dá)到106億份。此外個(gè)人投資者還全面增持低風(fēng)險(xiǎn)基金，除了增持貨幣基金111億份，還凈買入債券基金120億份，凈買入保本基金達(dá)到125億份。

　　焦點(diǎn)1

　　基金管理費(fèi)不降反升

　　旱澇保收，這個(gè)詞用在公募基金行業(yè)再好不過(guò)。雖然基金公司沒(méi)有什么成長(zhǎng)性，但利潤(rùn)還是非常可觀的。天相投顧對(duì)基金2011年中報(bào)的統(tǒng)計(jì)顯示，上半年基金取得管理費(fèi)收入達(dá)149.22億元，較去年同期不減反增。

　　從單個(gè)公司看，管理費(fèi)收入最多的是華夏基金。上半年其公募基金管理費(fèi)收入達(dá)到13.28億元，但同比出現(xiàn)下滑。上半年管理費(fèi)收入超10億元的也僅此一家，此外還有另外36家基金公司管理費(fèi)收入超過(guò)1億元。前十大基金公司收取管理費(fèi)69.69億元，占行業(yè)總收入的46.7％。

　　不過(guò)對(duì)于基金投資者而言，投資者為公募行業(yè)“產(chǎn)業(yè)鏈”上的公司貢獻(xiàn)的收益不止149億元管理費(fèi)。除管理費(fèi)外，銀行還向基金收托管費(fèi)，基金交易還要向券商支付交易傭金。天相投顧統(tǒng)計(jì)，基金上半年管理費(fèi)、托管費(fèi)均小幅增長(zhǎng)，交易傭金下降，但三者合計(jì)仍達(dá)到203億元，這些均是從基金資產(chǎn)中支付。

　　從托管行看，工行仍然是目前托管規(guī)模最大的，上半年取得托管費(fèi)7.85億元。

　　焦點(diǎn)2

　　基金替銀行“打工”

　　基金公司管理費(fèi)收入，并非全部都能流入基金公司的腰包，其中很大一部分流向銀行。

　　天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，上半年基金公司支付給銷售機(jī)構(gòu)的客戶維護(hù)費(fèi)（業(yè)內(nèi)稱“尾隨傭金”）達(dá)到23.80億元，占當(dāng)期基金管理費(fèi)的16.68％，同比提高了1個(gè)百分點(diǎn)。

　　從單個(gè)基金看，710只基金中有257只尾隨傭金比例超過(guò)20%，89只超過(guò)30%。其中新成立的次新基金尾隨傭金比例明顯高于一般水平，如新華優(yōu)選、東吳產(chǎn)業(yè)等今年上半年成立的基金，尾隨傭金比例均超過(guò)45%。此外有7只基金上半年尾隨傭金比例超過(guò)50％，其中尾隨傭金比例最高的基金為65.15％。

　　從基金公司的整體尾隨傭金比例看，大公司相對(duì)來(lái)說(shuō)尾隨傭金比例較低，顯示出大公司在競(jìng)爭(zhēng)中更強(qiáng)的議價(jià)能力，而大摩、新華、華商等小公司則相對(duì)更高。

　　焦點(diǎn)3

　　小基金“高換手”把握業(yè)績(jī)

　　2011年基金半年報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年主動(dòng)投資偏股基金的股票換手率小幅下降，從2010年上半年的113.62%下降到2011年上半年的109.58%，下降了4.04個(gè)百分點(diǎn)，但公司之間的差異也十分明顯。部分中小基金公司今年上半年股票換手率大幅提高，最高超過(guò)了500%。

　　眾祿基金研究中心的統(tǒng)計(jì)顯示，華夏基金的平均股票周轉(zhuǎn)率為87.23%，南方基金為110.58%，匯添富基金為104.69%，在行業(yè)中屬于周轉(zhuǎn)率較低的公司；而農(nóng)銀匯理周轉(zhuǎn)率達(dá)到483.15%，華富達(dá)到476.43%，屬于換手率相對(duì)較高的公司。從單個(gè)基金看，華富價(jià)值增長(zhǎng)周轉(zhuǎn)率達(dá)到1073.26%。

　　眾祿基金研究中心研究員廖帥認(rèn)為，集合了更強(qiáng)投研實(shí)力的大型基金公司，旗下基金平均股票周轉(zhuǎn)率相對(duì)不高，整體投資風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)健；而小型基金公司則更為傾向于對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行積極的調(diào)整，以力爭(zhēng)通過(guò)對(duì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)的積極把握來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)。事實(shí)證明，這種積極的投資風(fēng)格往往就是一把雙刃劍，在對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格和趨勢(shì)把握準(zhǔn)確時(shí)，便容易成為“白馬”抑或“黑馬”，而當(dāng)判斷失誤時(shí)，也容易成為眾矢之的。

　　■ 記者觀察

　　基金“團(tuán)購(gòu)”同一股票是否公平？

　　中報(bào)披露完畢，更詳細(xì)的基金持股明細(xì)也暴露在投資者面前。以前那些隱藏在上市公司前十大股東、基金持有前十大個(gè)股之下的“隱形重倉(cāng)股”也紛紛現(xiàn)形。而中報(bào)重倉(cāng)股數(shù)據(jù)也顯示出近年來(lái)基金持股的新特征：同一公司旗下基金“團(tuán)購(gòu)”某一上市公司股票。

　　這樣的例子不鮮見(jiàn)，如華夏基金集體進(jìn)駐廣電網(wǎng)絡(luò)、黑牡丹、威華股份，以及更早時(shí)間介入的涪陵電力、永鼎股份；又如大成基金進(jìn)入天邦股份、重慶啤酒；銀華基金進(jìn)駐機(jī)器人、北斗星通等。

　　且不算這些公司會(huì)不會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，單就同一公司旗下基金買賣時(shí)間而言，如何評(píng)判這些行為是否公平？

　　以上周末在網(wǎng)上被投資者提及的華夏基金“團(tuán)購(gòu)”永鼎股份一事，就顯示出投資者對(duì)此的不信任。上周有投資者指出，華夏基金旗下基金在買入和賣出永鼎股份上存在時(shí)間差，存在前一基金賺足離場(chǎng)，后一基金進(jìn)場(chǎng)拉高的情況。

　　如果翻閱華夏基金旗下基金去年開(kāi)始的定期報(bào)告至今，會(huì)發(fā)現(xiàn)華夏旗下基金在接近的時(shí)間買入之后，其后各只基金的操作各異。同系基金相同或者接近的時(shí)間內(nèi)買入同一股票，但在隨后有的賣出、有的繼續(xù)持有、有的增持，基金公司如何在這上面實(shí)現(xiàn)公平，是否也應(yīng)在定期報(bào)告中提一筆？

　　本版采寫(xiě)/本報(bào)記者 吳敏

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