來源：海通證券

　　1. 私募行業動態

　　中國首只葡萄酒投資基金—鼎紅基金(Dinghong Fund)問世。該基金計劃募集10億元人民幣，主要用于投資法國波爾多(Bordeaux)和勃良弟(Burgundy)兩個葡萄酒主產區一級市場，其中60%現貨，40%期貨。鼎紅基金一共5期，每期為2億，每期基金期限為5年，預計年凈回報率為15%。5年到期后，按清算價現金收回，同時投資者也可以將清算價的30%折成酒。

　　點評：葡萄酒投資的邏輯在于國際頂級酒莊產量基本上保持穩定(因為葡萄園種植面積是固定的)，但市場需求卻在不斷擴大，因此頂級葡萄酒的價格會隨之上漲。根據倫敦國際葡萄酒交易所(Liv-ex)編制的葡萄酒行業基準—— Liv-ex 100 高級葡萄酒指數，近十年葡萄酒投資復合年收益率14.4%。但是從圖1也可以看到，收益的大部分來自于2005年7月以后，并且在08年金融危機中單月下跌幅度超過15%。有業內人士稱葡萄酒價格的上漲主要來自于來自亞洲的消費者的需求增加。

　　圖1  Liv-ex 100 高級葡萄酒指數與標普500指數收益率對比 

　　資料來源：liv-ex, wind

　　今年上半年上海國際葡萄酒交易所(Shanghai International WineExchange)成立，旨在成為消費者或投資商與波爾多、勃艮第、美國、西班牙或意大利等產區的精品葡萄酒釀酒商或供應商之間的橋梁。但是葡萄酒投資對專業度要求非常高，因此普通投資者最合適的投資途徑還是購買葡萄酒投資基金。不過值得注意的是，頂級葡萄酒價格目前已經處于高位，并且推高酒價的動力并不完全來自于消費者的需求擴大，投機資金的涌入也是重要原因。因此進行投資前，投資者還是需要慎重考量風險。

　　2. 海外對沖基金動態

　　根據美國對沖基金研究機構HFR最近發布的新興市場對沖基金二季度季報，今年二季度專注投資于新興市場的對沖基金總體規模擴大了14億美元，其中包含新增的3億美元以及業績增長帶來的11億的美元。2011年第二季度是連續第四個季度新興市場出現凈資本流入，也是連續第四個季度新興市場對沖基金資產總量增加，目前整個新興市場對沖基金總量再創新高達到1230億美元。(資料來源：HFR)

　　全球股市過去1個月以來下跌逾10%，但全球最大的宏觀對沖基金布勒旺霍華德(Brevan Howard)過去3周利用全球市場的動蕩獲利近15億美元。該公司一名高級員工表示，基金自入夏以來開始“押注于全球經濟放緩”，這一策略已開始帶來相當可觀的回報。(資料來源：金融時報)

　　3.     私募視點

　　由于上周四滬深兩市大幅反彈，上周上證指數從2534.36點上漲至2612.19點，漲幅3.07%；深證綜指從1133.84點上漲至1169.95點，漲幅3.18%。

　　上海紫石、深圳金中和和上海銀沙都是今年以來表現非常優秀的私募公司(主要產品業績排名私募前20位)，對于目前市場行情他們看法較為一致：首先目前市場已經觸底，再往下行的可能性很小，而后市主要受限于高通脹導致的緊縮政策以及未來中國經濟增速下滑預期。在目前的情況下，未來指數上行空間有限，但是如果政策上出現調整或者放松，市場有望出現新的行情。深圳明華信德也認為，根據歷史經驗通常四季度貨幣政策會有所放松，再基于對8月國內經濟轉好的判斷，A股可能出現一波“吃飯行情”。

　　也有私募表達出對世界經濟的擔憂，一是歐債危機短期無法解決，二是美國經濟是否會重陷衰退。如果世界經濟二次探底，國內市場必然受到影響。并且中國自身經濟轉型也尚不明朗，不能給股市提供足夠支持。

　　對于后市看好的板塊，較多私募提到消費類個股，原因包括品牌消費品能抗通脹，同時存在產品壁壘，盈利能力較強。同時，節能環保、水利、高端裝備、軍工、醫藥、新興產業等板塊也受到私募青睞。

　　上海紫石投資董事長張超認為，目前的市場處于震蕩觸底階段，市場再往下行的可能性很小。但是受經濟下滑預期的影響，指數上行的空間也有限，量能也釋放不出來。這種情況將會持續較長一段時間，下半年或許僅有局部性行情，看好節能環保、水利、高端裝備、軍工等板塊。從8月25日的市場情況看，低估值的銀行及券商板塊開始上漲，或許是近期管理層的一些利市措施對市場形成提振，如轉融通被提上日程等。如果后續政策利好能落實加強，資本市場或許能迎來一波“人造行情”，甚至可能帶來市場風格的變化。

　　深圳金中和投資首席執行官曾軍認為，目前A股存在的風險一是經濟下滑的速度，二是通脹何時能夠見頂。A股還是處于一個風險釋放的過程中，現在的情況就是市場基本已經下跌到最低，比之前更安全。大消費、節能減排以及高成長性個股依然是重點關注的對象，而銀行、地產等板塊要等宏觀政策告一段落才能迎來一波機會。總體而言，宏觀形勢的不確定性依然很大。

　　深圳明華信德投資總經理陳明賢認為，制約A股市場上漲的關鍵性因素仍然是通脹，不過中秋和國慶之后CPI下行的概率很大，而且9月中旬左右會公布8月份的宏觀經濟運行數據，轉好的數字也會給市場帶來一定的提振。從貨幣政策來說，根據歷史經驗，四季度緊縮的貨幣政策也會相對有所放松，加上市場對中國版的401K計劃存在預期，A股市場很可能迎來一波吃飯行情，看好受國家政策扶持的周期性品種以及成長性良好的股票。對于指數運轉區間，他認為上證綜指會在2500點至2800點之間的箱體進行震蕩，最高看到3200點，A股市場的突破時間點最有可能是9月下旬。

　　上海銀沙創投投資總監陳軍認為，消費將是未來最確定的投資機會之一，品牌消費品在通脹時可以抗通脹，也不像周期性品種一樣會大起大落，可以較長時間持有。同時品牌消費品存在壁壘和一定程度上的壟斷，盈利能力較強。對于A股未來走勢他認為未來一兩個月會保持底部整理行情，原因一是CPI走勢不定，政策還會繼續緊縮；二是如果通脹快速下降變成通縮，經濟又大幅下滑，同樣不利于A股走勢。

　　原高特佳資產管理執行合伙人的顧曉東對世界經濟走勢有所顧慮，一方面德法兩國總理就解決歐債問題舉行的峰會結果還是沒有實質方案，另一方面市場對美國重陷衰退的憂慮又再加劇。一旦世界經濟真的二次探底，周期性相關的品種表現肯定會受到壓制。而由于周期性品種的權重較高，整個市場也會受到較大的影響。而從中國自身的情況來看，經濟轉型的情勢還不明朗，也不足以給股市提供足夠的支持。未來較為看好估值合理、真正有業績支撐的超跌股，比較看好醫藥、消費、新興產業的個股。

　　北極光創投董事總經理鄧鋒認為，長期仍較為看好移動互聯網行業的投資機會。預計今后五年到十年中，科技類相關產業會涌現大量投資機會。此外，與消費產業升級、生命健康醫療、現代服務業，以及與國家戰略密切相關的低碳經濟、環保新能源等都存在大量投資機會。此外，對于目前創業板的估值水平正在逐步下移，他預計未來創業板企業的PE會逐步回歸正常。