2007年年末，股市見頂后一個月，據社保基金披露的年報，所持指數化資產已經大幅縮減為11.55億元

　　理財周報記者 熊婷婷/文

　　在2011年陸家嘴論壇期間，社保基金理事長戴相龍曾透露“100億元社保基金已經入市”，二季度，從資金面看，亦隱現社保基金有新資金進入股市跡象，被普遍視為市場見底的信號。但三季度，內外市場情緒皆走向恐慌，A股市場持續下跌并創下2437點階段性低點，給投資者當頭一棒。

　　社保信號是否失靈，現在言之尚早，畢竟社保基金是成熟的投資者，所關心的也絕不僅是短期收益。但是，對社保信號的解讀，不應該是線性的，除了倉位，還需關心的便是行業配置。

　　社保年均投資收益率9.17%，

　　抄底逃頂判斷準

　　社保基金自成立以來到2010年年底的累計投資收益額2772.60億元，年均投資收益率9.17%。而由于權益投資一直保持了比較好的成績，這幾年，社保基金權益類投資的比例呈上升態勢。

　　2001年，國務院設立全國社會保障基金(簡稱“社保基金”)，并成立全國社會保障基金理事會(簡稱“社保基金會”)管理運營這個基金。據其當年年報，社保基金所持股票僅有中石化新股12.66億元，占比1.57%，并無其他二級市場投資，這個情況持續到2002年底并無變化。

　　2003年至2010年，全國社保基金的資產總額一路從1325.01億元增長至8566.90億元，而歷年來委托投資資產比例也保持著上升趨勢。八年來經營收益率分別為3.56%、2.61%、4.16%、29.01%、43.19%、-6.79%、16.12%、4.23%。

　　其中真正奠定社保基金地位的是2007年和2008年。

　　2007年年末，社保基金收益率達到43.19%。而接下來大熊市的2008年，社保基金資產總額5623.70億元，其中委托投資資產2565.81億元，占比45.62%當期基金權益已實現收益233.62億元(已實現收益率5.20%)，交易類資產公允價值變動額-627.34億元，基金權益投資收益額-393.72億元，投資收益率-6.79%。

　　2008年10月28日，上證指數到達1664點，一個月后，社保基金理事會提出了五大舉措支持經濟發展，其中有一條為“逐步擴大指數化投資規模，同時追加部分股票投資，以穩定市場信心并追求資本市場長期發展中的穩定收益”。隨后三個月，社保基金分別新增開戶數8個、8個和16個。準確的踩準了抄底的節奏。

　　社保基金的指數化投資亦顯示了其對大市判斷的明智。2005年至2007年，社保基金年報披露其指數化投資金額。2005年，社保基金首度進行指數化投資，該年度指數投資額為36.6億元。2006年年末，指數投資額為42.9億元。2007年年末，股市見頂后一個月，據社保基金披露的年報，所持指數化資產已經大幅縮減11.55億元。

　　社保入市規模年底或達3000億

　　雖然社保基金在過去顯示出對大市的準確判斷，但一位來自全牌照基金公司的業內人士表示：“社保基金的確顯示出了較好的資產管理能力，但是也不用過分夸大。”

　　按照目前的投資比例，社保基金有45%投資于固定收益產品，約30%進行權益類投資，還有25%進行股權投資、PE投資。就此推算，如果按照30%的最高限額計算，到今年年底社保基金入市規模或將達到3000億元左右。

　　他指出，雖然社保基金入場帶有一定的信號意義，但是“社保基金救市論”在業內看來，是絕對不可取的。“這么多社保賬號，分散在這么多管理人手里，又不會大家都商量好同進同出，況且，以社保基金在二級市場的體量，也做不了救世主。”

　　但是不可否認，社保基金的確顯示出了長期較好的資產管理能力。“原因在于，社保基金管理人的選擇很嚴格，選出來的管理人首先能力都不錯，而且入選后社保基金管理人權限還是比較大的。作為成熟投資者，社保基金也不會以短期業績來評價管理人，一般能看2-3年，而且評價視野、角度也廣很多，其成熟程度超過專戶投資者。”

　　好買基金分析師曾令華則表示：“縱觀歷史，很多時候社保基金也不是抄底抄在絕對底部，逃頂也不一定是在絕對頂部。但是其入場的動作本身，就是一個很重要的信號，短期博弈來講，還是應該關注的。”

　　分析人士指出，社保基金入場信號，對換手率比較高的中小型基金公司譬如華商、東吳來說意義更大，而對于大型基金公司來說，實際意義比較少。

　　2011年社保基金的偏好：

　　一季度青睞有色建材，二季度增持機械設備、醫藥生物和化工

　　根據公開數據，一季度末社保基金新進持有了130只股票，絕大部分為主動持有，季末持倉市值接近400億元。從行業看，一季度社保基金大幅增持了有色金屬行業和建筑建材行業，而減持的主要是醫藥生物、交通運輸、信息服務和房地產行業。

　　截至8月25日，已公布中報的上市公司來看，社保基金二季度末共持有186只A股股票，與一季度末相比，增持個股有125只，持股量未變的有39只，另有22只股票則遭到社保減倉。截止到6月30日，社保基金持有上述186只個股的股份數量合計為14.42億股，持倉總市值為239.82億元。

　　從行業來看，社保基金增持行業集中在機械設備、醫藥生物和化工，二季度這些行業分別有19家、14家和13家公司被增持。而從風格來看，社保基金似乎并不回避中小板和創業板股票，反而在這些股票出現深幅調整時大舉買入。統計顯示，社保基金二季度增持股票中有70只來自中小板和創業板。

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