自從2003年趙丹陽成立了第一只陽光私募基金以來，私募基金已經發展了8個年頭。曾有一段時間私募成了賺大錢的代名詞，但是這兩年，市場低迷，快速擴張后的私募顯現出疲態，尤其是今年，不僅公募基金的日子過得慘淡，就連倉位靈活、追求絕對收益的私募基金日子也過得“舉步維艱”，屢現清盤現象。不過在業內人士看來，私募清盤并非都是壞事，因為市場永遠都是正確的，存在才是合理的。

　　3年來21只私募已清盤

　　今年7月以來，陽光私募基金行業再次發生清盤事件。山東信托旗下的兩只結構化私募“山東信托·盈融達”和“山東信托·夢想二號”均提前終止，而在較早之前的5月份，還有至少5只非結構化私募基金停止了運作。

　　根據好買基金研究中心的不完全統計，自2008年來，通過公開信托公告宣布清盤的非結構化私募基金至少有21只。這些基金中有14只基金清盤時凈值在1元以上，為投資者賺到了錢。和同期滬深300指數相比，有11只基金戰勝同期指數，清盤基金的業績可謂好壞參半。而其清盤的原因大致有四類，一是公司經營不善遭到清盤，二是基金凈值觸及清盤線被迫清盤，三是基金規模未達到信托要求而被清盤，四是基金經理判斷后市行情不好而主動清盤或放棄延長已到期的私募。

　　清盤多因業績不佳

　　據好買基金研究中心朱世杰分析，在被動清盤的私募中，大多數是由于業績不佳而清盤的，而這一現象也是在2009年開始逐漸增加的。在被動清盤的私募中比較有名的是原公募明星基金經理鄭拓所管理的深藍3號，這只基金在2010年的震蕩弱市中不幸踩錯時點，導致凈值一路下滑，最終觸及清盤線而被迫清盤。此外，有像常盛金、鼎弘義1期等，因為客戶不滿基金業績而大量贖回，導致信托規模未到信托公司規定底線而被迫清盤。還有如三洋卓越系列4只私募，由于公司其他方面的投資管理經營不善，拖累私募而信托公司被清盤。

　　朱世杰認為，2009年之前成立的非結構化基金產品幾乎沒有因為業績而清盤的。直到經歷2008年的慘痛大跌后，私募投資者和信托公司對于私募基金的風險控制要求開始越來越高。所以，近幾年發行的私募基金在成立時，多數信托公司都會在信托合同中規定清盤線，基金凈值如果下跌到一定區間，信托公司就會強制將信托清盤止損。從對投資者負責的角度來看，這也是私募行業的一種進步。

　　此外也有主動清盤的私募，最著名的就是私募教父趙丹陽在2008年初的市場高點將其旗下的A股基金全部清盤，成功逃頂。主動清盤背后的原因往往是基金經理看淡后市。基金經理的決策避免了私募基金在下跌市場中繼續運行。朱世杰認為，隨著私募基金數量和存續期的逐漸增加，正常與非正常清盤的私募可能會越來越多。私募清盤也是私募基金“生老病死”的必然過程，談“清盤”色變的投資者應該理性認識，了解清盤原因，避免一棍子打死有產品清盤的私募公司。

　　7月以來業績翻身

　　今年私募清盤較多主要還是因為業績較差。根據國金證券的研究報告顯示，今年上半年，納入統計范圍的614只陽光私募(非結構化)半年來平均收益累計下滑6.97%，相對同期滬深300指數落后2.95%。100只取得正收益，跌幅超過10%的195只，其中4只近半年累計損失超過30%。近250只跌破面值，有7只凈值已跌破0.7元。這種業績可以說終結了私募的“神話傳說”。

　　不過7月份以來私募基金業績整體開始翻身。國金證券的統計顯示，7月份，陽光私募非結構化產品平均收益2.51%，跑贏滬深300指數3.14%；結構化平均收益1.15%，超越滬深300指數2.78%。市場人士表示，私募跑贏指數的原因是因為，私募一直青睞中小盤股及創業板，而近期此類板塊集體上漲使私募獲益，另外成長性板塊尤其私募青睞的消費、醫藥行業等也表現上佳。

　　連續5個月青睞消費

　　面對目前持續的“牛皮市”，私募管理人多數報以中性態度。國金證券7月私募基金投資策略統計，認為8月份市場走勢將持平者占比居多，其余則以看跌為主。理由是A股估值接近歷史低位，流動性略有改善，但七八月份的CPI都在6%以上，目前政策不可能出現大的松動。外圍市場方面，美債和歐債危機均會攪動市場。因此市場會維持震蕩整理的格局，向上向下的空間都不大，同時不排除有短期調整的風險。

　　倉位調查則顯示，目前認為合理倉位在六至八成的機構數量上升，與三至六成者旗鼓相當，均占比40%。對于8月份上證綜指點位預判，超過60%機構認為將在2700至2900區間運行，其余均認為將低于2700點。此外，“低增長高通脹”成為私募對于三季度經濟形勢的主流看法。

　　對于最合理的投資對象，私募繼續保持對防御類股票的熱情。消費行業連續第五個月受到私募青睞，占比51%的管理人將其列為首選，其良好的成長性和防御性是選擇原因。排名第二的則是新興產業板塊。此外，有部分機構表示更為強調自下而上選股，另有機構側重成長股及供給受限制的周期股。

　　本報記者 邵澤慧