本報記者 楊成萬

　　盡管本周四A股大漲，但昨日又重回下跌之途。對此，接受《金融投資報》記者采訪的三家私募機構老總卻對后市持謹慎樂觀態度，并且在本周內都增倉了自己看好的個股，這似乎預示著“金九月”行情就快要到來了。

　　廣東新價值羅偉廣：首選中小盤成長股

　　“本周四金融股的大漲與昨天的回落都是市場估值修復要求與目前宏觀經濟基本面、政策面、資金面相矛盾的表現和結果。”廣東新價值投委會主席羅偉廣說，金融股估值低是事實，但目前沒有足夠的資金推動，股價同樣難以上漲。

　　羅偉廣認為，目前包括金融股在內的大盤藍籌股面臨三大不利因素：其一是通脹問題，通脹見頂和緊縮周期進入尾聲這個預期是否兌現，主要看8月的數據。因為這個預期是支持大盤反彈的根基，如果后面的數據變化符合預期了，那么2600就是大底甚至鐵底，否則還會再考驗2600箱體底部，大盤也會在2600點一線多震蕩。

　　其二是經濟結構轉型造成了短期的經濟減速，這是大家都比較擔心的。國家統計局公布的工業增加值同比增長率回落。“我們預計三季度工業增速從14.9%下調至11.1%，全年增速為12.4%。其三是房地產調控。自從去年，國務院出臺一系列房地產調控政策以來，現在將限購政策擴大到了二、三線城市。”羅偉廣認為，現在管理層已經站在戰略高度來對待此問題，可想而知其份量有多重，對市場的影響有多大。

　　在羅偉廣看來，這三個方面是制約大盤上漲的最主要因素，等大家對經濟減速的擔心消除、通脹結束以及房地產價格被抑制住后，大盤藍籌股才會真正好起來。

　　“更進一步說，單靠通脹見頂緊縮結束仍然是不夠的，因為緊縮力度減小不代表放松，央行不放松，沒錢就沒行情。”羅偉廣表示，如果國內的游資如房地產資金不進來，或者老百姓的存款‘搬家’不發生，沒有新增資金也難以讓大盤當前的悶局有所突破。當前比較現實的期望就是限購政策推廣的二三線城市后，房價上漲預期扭轉后會擠出大批過剩資金，其中一部分流入股市產生一波指數行情。

　　對于后市板塊的選擇，羅偉廣告訴記者：中小盤成長股是他們的首選。其理由是，中小盤成長股最適合當前的宏觀經濟環境和股市環境，資金有限更要集中火力攻擊中小盤股制造大起大落的波動，才能讓大資金也有獲利機會。“2009年四季度到2010年四季度，在指數不漲的背景下，中小盤個股結構性牛市并黑馬頻出就是例子。”

　　“經過2010年11月以來近8個月的中小盤個股結構性熊市的擠泡沫，以創業板、醫藥、消費、科技、新興行業等為代表的很多成長股都完成了價值回歸，相比大盤藍籌，他們的優勢又重新凸顯了。”羅偉廣補充說，小盤股中依然有不少優質個股具備投資價值。羅偉廣同時配置了一些前景較好、高成長性的醫藥與消費板塊的股票。

　　對于大盤藍籌股，羅偉廣表示不看好。他的兩大理由是：第一，在通脹加緊縮，經濟不溫不火的大背景下，大盤藍籌股雖然估值低，但從歷史經驗看仍很難有大機會；第二，它們橫盤震蕩了一年多了，沒有足夠大的宏觀面改變或者資金面好轉，根本沒有外力能改變它們的震蕩的慣性和趨勢。“持有大盤藍籌在缺乏系統性指數機會的背景下難以在提成20%之后仍能跑贏大盤，而賺錢才是硬道理。”羅偉廣說。

　　龍騰資產吳險峰：逆勢建倉大秦鐵路

　　深圳龍騰資產管理有限公司總經理吳險峰說，美國本周公布的經濟數據大多低于預期，使市場對美國經濟復蘇乏力達成共識，各投行紛紛調低了今明兩年世界經濟增速預期，甚至出現對歐美經濟二次探底的言論。“我們維持對美國及海外經濟及股市預測的原因是，美國實體經濟復蘇可能達不到預期，失業率居高不下，寬松的貨幣政策只能提升通脹，對經濟的進一步復蘇效果有限，股市可能表現振蕩向下。”吳險峰說。

　　對于本周四A股市場大漲，昨天重回下跌之途的現象，吳險峰認為，本周四出現大漲主要是以金融股為代表的大盤權重股發力，但由于市場供給的快速增加，包括新股發行，企業再融資，融資融券轉常規在即，以及大小非的減持，使市場的供需關系很難根本扭轉，因此昨天市場重回下跌之途。

　　不過，在吳險峰看來，短期風險已經不大了，現在2600點對應的估值實際上只相當于1664點時的估值，整個市場的平均估值只有20倍，其中滬深300只有13倍，而銀行股不到6倍的估值了，這不僅在A股歷史上處于底部區域，即使和境外市場相比也具有了估值優勢。

　　當記者問及是否配置了銀行類股票時，吳險峰回答說，我們很少碰銀行股，本周四的全線上漲只是技術性反彈而已，昨天就開始回落了，估值確實很便宜，但短期仍然難有機會。

　　“市場很難出現整體性機會，結構性機會仍是很長時間市場的常態，小市值股票機會多一些，尋找未來中國偉大的企業是我們堅定不移的長期選股方向。”吳險峰說，新興產業、消費、科技、醫藥、服務等領域出現高成長企業的機會更大，但高估值一定要有高成長來匹配，價值股的下跌也提供交易性機會。

　　“目前我們在投資上采取中性策略，在倉位把握上比較靈活，一般保持3--8成的倉位。”吳險峰向記者“攤牌”稱：目前他們持有新華醫療、中恒集團、雙匯發展、中科電氣、大秦鐵路、北斗星通、中國衛星、海特高新、大商股份、森遠股份、光線傳媒和東方海洋等股票。

　　吳險峰告訴記者，其中傳媒板塊中的光線傳媒；海產品板塊中的東方海洋是8月下旬以來新買入了，下周將主要配置新興戰略產業和大消費類股票，提高組合的防御性。

　　記者發現，自“7·23”動車事件發生后，不少機構對鐵路股敬而遠之，但大秦鐵路卻在其組合投資中，這是為何？對此，吳險峰說：“最近我們的研究員進行調研后發現了它的投資價值。”吳險峰說，大秦鐵路是目前中國盈利能力最好的鐵路運輸資產。下轄大秦線和朔黃線分別是中國第一大和第二大煤炭運輸通道，執行特殊運價政策，毛利率分別高達50%和70%；下轄北同蒲線等其他鐵路運輸，運輸資產毛利率在26%左右，遠高于全國鐵路平均15%左右的毛利率水平。預計2011---2012年營業收入分別為466.55、485.3億元，投資收益分別為19.25---21.17億元，2011---2012年公司每股收益為0.93、1.00 元，對應目前股價7.7元PE分別為8.3倍及7.7倍，估值非常低。若考慮公司持續多年50%以上高派現以及業務的穩定性，這個價格極具長期投資價值。

　　秉健投資劉杰：金融股里最看好券商股

　　對于美聯儲會否實施第三次量化寬松的問題，成都秉健投資管理有限公司總經理劉杰認為，美聯儲不一定以“量化寬松”的形式推出經濟刺激政策，而是采取一些局部性的措施來支持經濟的恢復。

　　“我估計這些措施的實施對中國經濟和股市影響有限，我們應該更多地關注國內宏觀經濟和貨幣政策對市場的影響。”劉杰預計8月CPI仍然在高位，貨幣政策無法松動，再次加息、提高準備金率的可能性不能排除，最多也就是節奏放緩一些而已。

　　劉杰認為，2400點就是今年內的最低點了。市場可能還有一個震蕩過程，然后將向上突破。“我們現在保持著7—8成的倉位。”劉杰說，市場對外圍市場的利空性影響已經進行了一段時間的消化，估計對股市的影響不會太大了，主要是心理方面的，股票指數不會發生大的變化。

　　在談到本周四金融股大漲，昨天重回下跌之途的現象時，劉杰說，前期因為地方債問題，他們對銀行股看得淡，但從日前五大行公布的中報業績來看，卻好于預期。如此業績將使其估值更具優勢，這樣就封殺了大幅下行的空間。

　　“不過，相對而言，我們更看好券商股的機會。”劉杰告訴記者，本周內，他們就買入了剛剛上市的方正證券，因為無論是從資本實力、還是從盈利規模和業務規模而言，方正證券都穩居行業前20名。與已上市券商相比，方正證券盈利能力與長江證券和宏源證券相當，資產規模稍遜于長江證券但好于宏源證券。目前公司獲得了融資融券、直投和IB 業務等創新業務資格。

　　劉杰說，證券行業的周期性特征比銀行業還要強一些，證券行業的發展機會還是比較多的，如轉融通一項就可以給證券公司帶來不少商機。“一旦時來運轉，財富擋都擋不住。”

　　“我們同時看好資源類股票，包括有色、煤炭等。”劉杰對國際大宗商品價格比較關注，他認為雖然美聯儲不會以“第三次量化寬松”的形式推出經濟刺激政策，而是采取一些局部性的措施來支持經濟的恢復，但其實質是相同的，就是增發貨幣，這樣美元還會走弱，人民幣還將升值，國際大宗商品價格還會上漲，資源類股票就還有機會。

　　另外，具有成長性的股票也是劉杰的選擇對象，這主要是戰略性新興產業股票。“9月份將公布戰略性新興產業的“十二五”規劃，從短期看，估計會有一些交易性機會，從中長期看，則有投資價值。”劉杰表示。