公募基金策略周報(08.12-08.18)

　　國金證券基金研究中心王聃聃 張劍輝

　　基金投資操作建議

　　側重配置穩健型品種——開放式基金投資建議

　　本周市場震蕩調整，市場觀望情緒濃厚，歐美經濟下滑、國內高鐵建設、保障房投資的減速，引發投資者對經濟形勢超預期下滑的擔憂，同時前期表現突出的大消費類板塊也出現調整，獲利拋售壓力較大。就目前市場環境來看，在增長下滑、通脹仍高、政策觀察期背景下，較難形成向上的趨勢，但從盈利增長和估值的角度來看，目前點位已經具備一定的安全底線，對市場形成一定支撐，因此我們認為短期市場或將維持震蕩整理的格局。在基金投資上，建議繼續維持防御特征的組合，控制權益類資產的倉位，重點關注操作風格穩健的品種。同時，我們前期持續推薦的側重消費品配置的基金，近期良好的表現得到驗證，考慮到目前部分消費股的估值已經不低，接下來的投資選擇將更需要管理人較強的選股能力。具體產品推薦可以考慮如興全有機增長、富國天源、華安配置、鵬華成長、嘉實優質、東吳動力等。

　　從個體出發把握超額收益——封閉式基金投資建議

　　本周傳統封閉式基金有相對較好的表現，正如我們上周所講，隨著傳統封閉式基金折價率逐漸提升，部分高折價品種具備獲得超額收益的可能，建議投資者繼續從個體角度出發，選擇投資管理能力、折價率具備優勢的品種，如金鑫、鴻陽、漢興等。穩健型投資者可繼續關注具備固定收益特征的品種，其中到期年化收益較高、已經超過7%的同慶A、國泰優先可重點關注。上周推薦的封閉式債券基金，本周有較好的表現，二級市場價格得到一定修復，部分基金的折價率雖有所下降，但仍具有明顯優勢，包括景豐B、鵬華豐潤等基金可繼續重點關注。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2011-08-12—2011-08-18，QDII基金計算期2010-08-11—2011-08-17)

　　來源：國金證券研究所

　　過去一周基金市場分析

　　持有較多信息技術及金融板塊的基金表現較好——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2011-08-12~2011-08-18)上證指數收于2559.47點，全周下跌0.85%；深證綜指收于1142.91點，下跌0.37%。受市場震蕩走弱影響，各板塊表現分化，其中信息技術、金融及公用事業板塊實現小幅上漲，其余板塊均有一定程度下跌，其中房地產和能源跌幅相對較大，跌幅超過2%。

　　伴隨著市場下跌，指數型基金一周收益率加權平均下跌1.1%，107只基金僅民企ETF聯接、金融ETF、金融ETF聯接、民企ETF及信誠500等5只基金實現正收益。整體來看，跟蹤標的指數中金融占比較高的指數基金及跟蹤中證500的指數基金表現相對較好。本周主動管理的股票型和混合型基金業績均有不同程度下跌，其中股票型基金凈值加權平均下跌1.38%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權平均下跌1.09%，混合-靈活配置型基金凈值加權平均下跌1.35%，混合-保守配置型基金凈值加權平均下跌0.85%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業績來看，本周行業表現分化，信息技術、金融及公用事業有小幅上漲，在此背景下，配置較多相關行業的基金如長城品牌、新華成長、寶盈資源、華夏經典混合、華商阿爾法、富國天源、寶石動力等基金表現相對較好，此外，配置較多傳媒、酒店旅游等行業的基金如招商行業領先、華富生命力等基金表現也較好。

　　圖表2：行業指數表現(%)(2011-08-12—2011-08-18)

　　來源：國金證券研究所

　　圖表3：表現居前的開放式股票型+混合型基金

股票型	業績(%)	指數型	業績(%)	混合－靈活配置	業績(%)
華富生命力	0.82	民企ETF聯接	0.4	華商阿爾法	0.29
寶盈資源	0.62	金融ETF	0.38	華夏策略	-0.08
招商行業領先	0.57	金融ETF聯接	0.35	寶盈核心優勢	-0.12
新華成長	0.22	民企ETF	0.34	浦銀生活	-0.21
嘉實量化	0.19	信誠500	0.33	新華泛資源	-0.3
長城品牌	0.12	混合－積極配置	業績(%)	混合－保守配置	業績(%)
澳銀產業	0.1	寶石動力	0.73	盛利配置	-0.08
博時創業	0.1	華夏經典混合	0.58	國富收益	-0.21
中郵成長	-0.08	富國天源	0.12	匯豐2016	-0.36
新華行業	-0.09	招商先鋒	-0.08	國聯安安心	-0.41
國泰小盤	-0.1	匯豐2026	-0.17	興全可轉債	-0.42

　　來源：國金證券研究所

　　LOF基金成交量大幅下降——上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均下跌0.29%，同期凈值平均下跌1.26%。基金凈值方面，51只基金全面下跌，信息技術及金融板塊配置較多的基金如國投金融、國泰小盤、南方500等基金表現相對抗跌。二級市場方面，共有11只基金價格上漲，其中信誠深度、國泰價值分別上漲3.43%和3.02%表現較好。從LOF基金成交來看，51只基金成交量193萬手，成交量較上周大幅下降。ETF基金價格平均一周下跌0.8%，25只基金4漲21跌，其中責任ETF、金融ETF、民企ETF及友邦華泰紅利ETF實現小幅上漲。

　　截至8月18日，LOF基金整體折價率為0.05%，其中華夏行業和中歐動力折價率相對較高；本周共有27只LOF基金溢價交易，其中長盛300和銀華300溢價較高，分別為5.43%和4.03%。ETF基金整體折價0.14%，其中深成長和責任ETF溢價率相對較高，分別為1.13%和0.91%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2011-08-18)

折溢價率前五名	折溢價率	折溢價率后五名	折溢價率	ETF基金	折溢價率	ETF基金	折溢價率
長盛300	5.43	華夏行業	-0.86	深成長	1.13	周期ETF	-0.54
銀華300	4.03	中歐動力	-0.85	責任ETF	0.91	深100ETF	-0.37
中歐300	3.53	長城久富	-0.74	央企ETF	0.33	180ETF	-0.34
國泰價值	3.25	招商成長	-0.67	中盤ETF	0.3	小康ETF	-0.29
中歐小盤	2.98	國投金融	-0.65	治理ETF	0.29	民企ETF	-0.25

　　來源：國金證券研究所

　　整體業績相對穩健——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　本周(2011-08-12~2011-08-18)債券市場表現穩健，其中國債指數上漲0.14%，企債指數下跌0.04%，可轉債指數下跌0.55%。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均小幅下跌0.03%，87只普通債券型基金26漲10平51跌，其中嘉實收益、寶盈收益A/B和方達債券B分別上漲0.71%、0.62%和0.6%表現相對較好；債券-新股申購型基金收益加權平均小幅上漲0.04%，82只基金31漲7平44跌，其中國聯安增益及嘉實債券分別上漲1.71%和0.98%表現較好；債券-完全債券型基金凈值加權平均上漲0.03%，9只基全3漲4平2漲，其中嘉實超短債和招商債券A/B實現小幅上漲。

　　本周保本型基金加權平均下跌0.29%，14只保本型基金6漲8跌，其中銀華保本、大成保本、金鷹保本等6只基金實現小幅上漲表現相對較好。75只貨幣基金萬份單位收益平均為6.22，7日年化收益率平均為3.27%。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

普通債券型	業績(%)	新股申購型	業績(%)	完全債券	業績(%)
嘉實收益	0.71	國聯安增益	1.71	嘉實超短債	0.11
寶盈收益A/B	0.62	嘉實債券	0.98	招商債券A	0.09
方達債券B	0.6	華安收益A	0.92	華夏亞債C	0
工銀雙利A	0.59	國投增利	0.9	長信中短債	0
招商增利	0.36	申萬添益寶B	0.58	融通債券	0

　　注：普通債券型和新股申購型分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所

　　QDII基金業績反彈——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2011-08-11～2011-08-17)在近期全球金融市場恐慌性下跌后企穩，恒生中國企業指數上漲3.36%，MSCI亞太綜合指數(不含日本)上漲0.45%，MSCI全球指數上漲1.49%。在此背景下，本周QDII基金凈值平均上漲3.11%，39只38漲1跌，其中南方四國、大成標普500、招商金磚、南方全球及招商全球資源等5只基金漲幅超過5%，表現相對出色。

　　圖表6：表現居前的QDII基金

基金名稱	業績(%)
南方四國	6.93
大成標普500	6.06
招商金磚	5.72
南方全球	5.28
招商全球資源	5.22

　　來源：國金證券研究所

　　債券型杠桿份額基金表現較好——封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金價格實現小幅上漲，平均上漲0.49%，27只封閉式基金17漲10跌。其中到期年化收益率較高基金興華及基金普惠分別上漲1.93%和1.90，表現良好。

　　傳統封閉式基金整體折價(按照8-12凈值、價格計算)10.18%，在平均剩余存續期3.33年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)3.41%。從換手率來看，封閉式基金中基金開元和基金鴻陽的換手率較高。

　　從創新封基的表現及折溢價變化來看(截至08-18)：本周市場先揚后抑，小幅收跌。整體來看，債券型杠桿份額基金表現突出，其中聚利B、添利B、天盈B及匯利B分別上漲3.58%、1.72%、1.44%和1.39%。股票型杠桿份額除了瑞福進取有1.37%的漲幅外，其余基金均下跌。而固定收益份額基金除了聚利A和同慶A分別上漲0.68%和0.09%外，其余基金都有小幅下跌。折溢價方面，本周在固定收益份額基金價格有所下降的基礎上，折價率有所擴大，安全邊際進一步提升，其中聚利A和匯利A折價率相對較高。在市場震蕩背景下，投資者可關注到期年化收益率較高的同慶A及國泰優先，其與同期限國債及存款利率比具備明顯優勢。

　　從場內具有配對轉換業務的創新基金來看，在市場震蕩下跌背景下，分級基金的母基金凈值除了信誠500實現小幅上漲外，其余基金均下跌，在此背景下，杠桿份額基金中除了多利進取、建信進取及瑞和遠見分別上漲1.69%、0.29%和0.21%外，其余基金均下跌；而固定收益份額除了申萬優先和多利優先實現小幅上漲外，其余基金均下跌。從整體折溢價率來看，折溢價均在1%以內。

　　圖表7：價格漲幅居前的封閉式基金和部分創新封閉式基金

基金名稱	價格漲幅(%)	基金名稱	價格漲幅(%)
基金興華	1.93	聚利B	3.58
基金普惠	1.90	添利B	1.72
基金漢盛	1.62	天盈B	1.44
基金安信	1.59	匯利B	1.39
基金鴻陽	1.43	瑞福進取	1.37

　　來源：國金證券研究所

　　圖表8：具有配對轉換業務的場內創新基金折溢價率及表現(2011-08-12—2011-08-18)

基金名稱	價格(%)	凈值(%)	折溢價率	基金名稱	價格(%)	凈值(%)	折溢價率
瑞和小康	-1.43	-1.23	-6.24%	雙禧A	-0.11	0.09	-15.51%
瑞和遠見	0.21	-1.23	5.90%	雙禧B	-1.05	-1.81	11.69%
瑞和300分級		-1.23	-0.17%	國聯安雙禧100分級		-1.01	-0.20%
合潤A	-0.52	0.00	-5.00%	銀華穩進	-0.11	0.10	-13.61%
合潤B	-0.99	-3.06	3.32%	銀華銳進	-2.73	-2.56	13.13%
興全合潤分級		-1.91	0.11%	銀華深證100分級		-1.29	0.19%
申萬進取	-3.13	-4.69	27.78%	信誠500A	-0.44	0.10	-13.08%
申萬收益	0.23	0.10	-16.41%	信誠500B	-2.39	0.49	10.18%
申萬深成		-1.77	0.30%	信誠500		0.33	-0.47%
銀華金利	-0.33	0.10	-11.98%	多利優先	0.10	0.09	-6.31%
銀華鑫利	-0.58	-3.36	18.22%	多利進取	1.69	-2.09	30.83%
銀華90		-1.36	0.46%	嘉實多利		-0.30	0.23%
建信穩健	-0.65	0.10	-9.63%
建信進取	0.29	-2.21	5.74%
建信雙利		-1.29	-0.56%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

　來源：國金證券研究所

　　一周基金市場要聞

　　方正富邦基金管理有限公司在北京注冊成立，注冊資本人民幣2億元。股東為方正證券股份有限公司(出資66.7%)和富邦證券投資信托股份有限公司(出資33.3%)。

　　本周6只基金成立，金元保本首募2.77億；易方達資源首募24.12億；國泰事件驅動首募17.31億；紐銀新動向首募3.47億。

　　7只基金進入發售期或即將發售，具體詳情見下表。

　　圖表9：7只基金進入發售期或即將發售

基金管理人	基金簡稱	類型	發行截止日期	基金經理
南方基金	南方中國中小盤指數	股票-指數型	11/08/25～11/09/20	黃亮
交銀施羅德	交銀雙利債券	債券型	11/08/24～11/09/21	李家春
諾安基金	諾安全球不動產	QDII	11/08/22～11/09/21	朱富林、趙磊
南方基金	南方上證380聯接	股票-指數型	11/08/22～11/09/16	楊德龍
南方基金	南方上證380ETF	股票-指數型	11/08/22～11/09/09	楊德龍
景順長城基金	景順長城大中華	QDII	11/08/19～11/09/19	謝天翎
廣發基金	廣發制造業精選	股票型	11/08/19～11/09/16	易陽方、李巍

 

 

 

 

 

 

　來源：國金證券研究所

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