在A股市場整體出現大幅回調之時，分級基金卻受到了投資者的青睞。

　　□本版撰文 信息時報記者 袁峰

　　7月底以來，A股市場內憂外患，整體出現大幅回調，但分級基金卻受到了投資者的青睞。深交所數據顯示，銀華深證100分級、國聯安雙禧中證100分級、申萬菱信深證成指分級3只基金持續出現凈申購，場內份額一周激增3.38億份，對應的資金規模達6.61億元。對此，有機構表示，這表明市場在經歷連續下跌后，已有部分投資者通過提前布局分級基金高風險份額以博取反彈收益。

　　多只分級基金份額急增

　　記者發現，銀華深100分級是3只分級基金中場內份額增長最多的。8月5日，銀華穩進和銀華銳進的場內份額均為20.83億份，而到8月15日，上述兩只基金場內份額均達到22.89億份，各增長了2.06億份，合計增長4.12億份。以8月5日以來的平均單位凈值1.078元計算，對應增加資金4.44億元。

　　申萬菱信深證成指分級場內份額增長幅度也十分明顯，截至8月15日，8月5日以來申萬收益和申萬進取都從5.37億份增加到了6.27億份，都增加了0.9億份，以0.84元的平均單位凈值計算，該分級基金合計場內增加資金規模約為1.51億元。

　　國聯安雙禧中證100分級基金場內份額上周也出現了小幅增加，高杠桿的雙禧B場內份額從20.38億份增加到了20.78億份，增加近0.4億份；加上雙禧A的場內份額，合計增加近0.67億份。以0.99元的平均單位凈值計算，該分級基金場內增加資金達0.66億元。

　　分級債基出現大幅折價

　　近一個月來，受“城投債”等種種事件的沖擊，分級債基出現大幅折價，一些分級債B類份額折價率甚至高達14%。海通證券分級基金周報顯示，上周整個分級基金高風險份額的交投活躍度顯著提高，4只單周凈值上漲的母基金均為主動型基金。

　　記者觀察發現，在二級市場，前期分級債基的回報率一直在跌，以高風險份額為例，即B類，7月以來截至8月12日，11只分級債基中的10只高風險份額平均跌幅有3.92%，而債券價格下跌幅度是有限的，此刻若能以超過10%的折價買入杠桿型的B類份額，將有望在未來取得不錯的投資回報。

　　萬家基金表示，在杠桿份額溢價率大幅上升的帶動下，分級基金母基金整體出現溢價機會，為套利投資者提供了鎖定溢價收益的套利機會。以萬家添利分級債基為例，截至8月12日，該基金母基金與(低風險類份額)A類皆出現0.1%的正收益增長。

　　另據了解，隨著國債市場繼續緩步上行，企債市場在持續大幅下跌后走出了一輪反彈行情，分級債基將面臨更多的反彈機遇�；�于此，萬家基金強調，8月上調存準率的概率亦較小，短期調控重點或轉為價格調控即利率、匯率的提升，而金融債與國債的利差處于高位，債券期限利差處于低位，隨著資金面轉暖，中長期金融債收益率回落溢價較大。

　　投資策略

　　三大投資機會隱現

　　數據顯示，杠桿基金市價抗跌表現在此輪調整中非常明顯。國海證券基金分析師胡元元指出，從目前來看，大跌給分級基金帶來了三大投資機會，除了搏反彈的“利器”杠桿份額外，對于風險偏好較低的投資者，分級基金目前還有整體溢價套利機會和穩健份額的折價投資機會。以信誠500為例，截至8月10日，信誠中證500整體溢價達2.56%。這就意味著，投資者可在場內申購母基金，拆分成子基金份額賣出進行套利。

　　此外，分級基金的穩健類(A類)份額也是在市場下跌過程中抗跌能力強并可能獲取較有吸引力的到期收益率的產品。由于信誠500B大幅溢價，信誠500A折價率擴大，按照合同約定，信誠500明年2月11日將到期折算，可獲得6.2%的約定年化收益率。