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　　證券時報記者 楊磊

　　在深交所上市的3只合格境內機構投資者(QDII)產品進入8月以來持續高溢價，8月10日最高溢價曾經達到過18%，目前依然溢價3%左右。高溢價的上市QDII基金蘊含套利機會，不過由于QDII申贖時間較長和交易不夠活躍，目前無法支撐百萬以上的較大資金進行套利，但幾萬或十幾萬的少量資金可以進行套利。

　　溢價率8月初大幅上升

　　證券時報統計顯示，嘉實恒生H股、信誠四國和招商金磚3只上市QDII基金是從8月初溢價率大幅上升的，信誠四國在8月3日還折價0.3%，8月4日就溢價2.06%，到了8月5日溢價率直線上升到了11.85%。

　　上市QDII的溢價高峰期發生在8月8日到8月11日，期間出現了6次溢價超過15%的現象，招商金磚從8月8日到11日的溢價率一直維持在15%以上，分別為15.12%、15.18%、16.52%和15.06%，信誠四國在2個交易日的溢價率超過15%，分別是8月8日和8月10日，其中8月10日達到過最高的18.06%，當天信誠四國的單位凈值只有0.847元，當天收盤價格達到1元，溢價十分明顯。

　　興業證券基金研究員徐幸福表示，3只上市的QDII在A股收市后，美歐股市多次出現大幅下跌，拖累QDII的單位凈值大跌，帶動QDII溢價率明顯提高。國內股市在8月初以來的美國信用評級下調中的表現明顯強于海外股市，在國內上市的QDII應該是受到國內股市氣氛的影響而價格抗跌。

　　套利要注意成交量

　　高溢價率已經帶來了明顯的套利投資機會，投資者通過場內申購上市QDII后在二級市場上賣出，獲取差價，在QDII溢價15%的情況下，即使扣除交易成本，投資者也可以獲得10%以上的套利收益率。參與QDII套利的投資者要比普通上市LOF套利多出一天的時間，上市QDII場內申購要T+3日到賬，而LOF場內申購是T+2日到賬，投資者還要多承擔一天的市場漲跌風險。

　　還有一個和套利關系密切的因素即成交量問題，3只上市QDII成交量都不大。嘉實恒生H股今年8月以來成交了288萬元，平均每天成交近20萬；招商金磚今年8月以來已經成交185萬元，平均每天成交12.3萬元；信誠四國的成交最少，今年8月以來成交了84萬元，平均每天成交只有5.6萬元。

　　業內專家分析，上市QDII目前的成交量顯然無法支撐100萬元以上較大規模的套利，但對于幾萬或十幾萬的套利投資，成交量還是可以允許的。如果套利投資規模過大，上市QDII的價格將很快向單位凈值考慮，逐漸失去套利的空間。

　　證券時報統計顯示，截至8月18日，嘉實恒生H股、信誠四國和招商金磚的套利空間分別為2.47%、3.74%和2.12%，比8月10日左右的溢價明顯降低，但比一般LOF的溢價要高，也具有一定的套利投資機遇。