德源安總經(jīng)理 許良勝

　　基金公司發(fā)展的一種模式是股東利益最大化，另一種模式是持有人利益最大化。目標(biāo)不一樣，公司發(fā)展的戰(zhàn)略也會有所不同，我們追求后者。

　　A股市場現(xiàn)階段并無重大系統(tǒng)性風(fēng)險，上證指數(shù)2800點(diǎn)以下具有長期戰(zhàn)略投資價值。

　　證券時報記者 孫曉霞

　　叔本華曾說過這樣一句話：“人類的問題不能單獨(dú)研究，一定要和世界的關(guān)系連帶著研究……要把小宇宙與大宇宙聯(lián)系起來看待�！� 德源安總經(jīng)理許良勝的投資哲學(xué)深受叔本華、尼采等存在主義大師的影響，他的投資呈現(xiàn)出鮮明的社會視角，他說投資最大的風(fēng)險就是社會風(fēng)險，在投資界里，他更像是一名洞察世事的社會學(xué)家，然后才是投資家。

　　沉默的社保組合英雄

　　許良勝被關(guān)注是因為他2010年年度收益率42.92%，絕對收益率排同行業(yè)第四。

　　對此成績，他自己的評價是，僅僅復(fù)制了他管理社保105組合期間的業(yè)績而已，“我最好的職業(yè)時光給了社保組合�！辟Y料顯示，他在長盛基金2005年到2007年管理社保105組合期間，獲得全國社保2005年12月選擇性追加資金，成為當(dāng)年11只社保股票組合中僅有的兩個獲追加資金組合之一。

　　2007年底12月31日，許良勝向長盛基金提出辭職，2008年6月30日他從長盛正式離職，2009年成立北京德源安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司，很快發(fā)了第一只產(chǎn)品德源安戰(zhàn)略成長一號。

　　由于社保組合管理的低調(diào)需要，從公募出來的許良勝沒有帶走名聲，但帶走了兩樣?xùn)|西：一是長期投資怎么管，二是基金公司的發(fā)展模式�！盎�金公司發(fā)展的一種模式是股東利益最大化，另一種模式是持有人利益最大化。目標(biāo)不一樣，公司發(fā)展的戰(zhàn)略也會有所不同，我們追求后者�！�

　　在實現(xiàn)方法上，許良勝說德源安擅長以戰(zhàn)略眼光挖掘行業(yè)以及公司的長期價值，獲取長期超額收益�！霸趪�家2010年七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)提出之前，我們2009年5月發(fā)行的第一只產(chǎn)品就命名為戰(zhàn)略成長基金，我們喜歡用產(chǎn)品標(biāo)明我們的賺錢方法。”

　　在許良勝眼里，看好產(chǎn)業(yè)發(fā)展的時機(jī)，首先看好以煤炭、有色為代表的能源股。“中國的發(fā)展非常依賴資源，而目前煤炭、有色等資源比2006年以前的供給更緊了，因此，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及中國經(jīng)濟(jì)軟著陸的趨勢下，我們?nèi)匀豢春靡悦禾�、有色為代表的資源股。我們還看好以大飛機(jī)為代表的先進(jìn)制造業(yè)，隨著大飛機(jī)的試飛，該產(chǎn)業(yè)會進(jìn)入快速發(fā)展期。此外，我們還看好進(jìn)入到精細(xì)化管理階段的品牌消費(fèi)企業(yè)�！�

　　控制下行風(fēng)險

　　叔本華曾說，人一生要做的兩件事就是防患于未然和豁達(dá)大度。前者是為了避免遭受痛苦和損失，后者是為了避免紛爭和沖突。

　　許良勝開車已經(jīng)10年有余，他車速慢在公司里是出了名的。他說，自己對于風(fēng)險的理解就像開車一樣，生死的問題很難預(yù)測，能做的就是管好眼前，盡量控制好下行風(fēng)險。“不能識別風(fēng)險是沒法做投資的，投資的道理和生活的道理一樣�！�

　　許良勝認(rèn)為，在投資上，控制下行風(fēng)險是凈值長期穩(wěn)定增長的核心�！癆股的波動是有規(guī)律的，我們將自己的波動區(qū)間定在15%到17%左右。我們認(rèn)為，跌幅超過20%之后就是系統(tǒng)性風(fēng)險了，后面可能還隱藏著更大的跌幅，這種情況在2008年最明顯。”

　　在投資決策過程中，許良勝特別強(qiáng)調(diào)對于風(fēng)險的識別，這表現(xiàn)在他選股票的每個決策環(huán)節(jié)。許良勝追求的是可控收入，從2003年他做投資以來一直采取恒定倉位的策略投資。他認(rèn)為，投資必須和心理匹配，做投資前都要問自己四個問題：一是時間，你要用多長時間進(jìn)行投資；二是收益，你要達(dá)到什么樣的超額收益；三是風(fēng)險，你要承擔(dān)多大的風(fēng)險；四是心態(tài)，你以什么樣的心態(tài)來投資。

　　許良勝認(rèn)為，現(xiàn)階段A股市場并無重大系統(tǒng)性風(fēng)險，上證指數(shù)2800點(diǎn)以下具有長期戰(zhàn)略投資價值。市場處于低風(fēng)險區(qū)間時，投資者并不需要準(zhǔn)確地判斷底部，在控制好下行風(fēng)險的同時，做好選對行業(yè)、選對公司。上游的資源品、中游的先進(jìn)制造業(yè)、下游的品牌消費(fèi)品是他堅定看好的三個方向。經(jīng)歷此次主權(quán)債務(wù)危機(jī)，更加會促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，此舉勢必會促使政府實施積極的財政政策、定向放松的貨幣政策，有利于新能源、環(huán)境保護(hù)、食品安全和國防建設(shè)，會密切關(guān)注這些行業(yè)的變化趨勢。

　　社會學(xué)家許良勝

　　即使再忙碌，許良勝每天都要看新聞，他認(rèn)為每個新聞底下都有著深層次的規(guī)律。在他的投資體系里，他認(rèn)為不僅股票市場有自己內(nèi)在的體系，一個國家的社會現(xiàn)象和股票市場也有著一個相互作用的體系。喜歡生物學(xué)和地質(zhì)學(xué)的許良勝認(rèn)為，這兩門學(xué)科的學(xué)習(xí)可以培養(yǎng)一個人的看待世界的客觀精神。

　　“資本市場的漲跌由錢決定，而錢是追逐利潤的，但錢又由人決定，而人的行為又是由心理決定，這就是一個系統(tǒng)的生物鏈�！�

　　許良勝強(qiáng)調(diào)，大到全球經(jīng)濟(jì)，小到一個國家的經(jīng)濟(jì)體系甚至股票市場，每個體系都有它的自學(xué)習(xí)能力。他之所以對全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇有信心，對中國目前所采取的貨幣政策有信心也正緣于此。

　　“我相信金融危機(jī)爆發(fā)后，全球的貨幣體系、金融體系都在進(jìn)行自調(diào)整。包括中國的貨幣政策，國家目前正在努力提高市場參與各方對于通脹的容忍度，這既考慮到了由能源帶來的輸入型通脹對居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)的影響，同時也兼顧了和諧社會的需要。所以，未來國內(nèi)的貨幣政策將由全面收縮到定點(diǎn)放開，在提高全社會對通脹的容忍程度同時，重點(diǎn)解決中小企業(yè)貸款以及地方融資平臺的問題，這有助于化解轉(zhuǎn)型期各個領(lǐng)域的財務(wù)風(fēng)險。總體而言，我認(rèn)為A股市場已經(jīng)很國際化。市場短期看好，長期看，今年比去年要樂觀，考慮到目前A股的估值，今年底或明年可能會到3600點(diǎn)左右。”許良勝說。