□國金證券 張劍輝 楊舒

　　今年私募業績排名頻頻“變臉”。但無論是全行業落后指數的1至4月，還是戰勝指數的5到7月，均有私募持續績優。我們選出三家較有代表性的優秀私募。

　　交易型選手呈瑞

　　呈瑞投資旗下產品聯華信托·呈瑞一期，今年前7個月漲幅40.54%，穩居陽光私募首位。該產品自去年10月底成立至今表現始終出色，累計收益率達60.85%。投資經理芮崑為公司投資決策委員會主席，兼具公募基金和券商任職經歷，投資經驗和風控水平均具有優勢。公司投研團隊平均從業年限超過十年，在業內具備一定競爭力。

　　呈瑞的特點是擅長波段操作，通過高頻交易進行“拳擊式投資”，輔以嚴格風控以積累收益，順應今年節奏較快的市場環境。具體來看，呈瑞一期成立之初便瞅準國家大力扶持環保產業的契機，買入富春環保；今年一季度又成功挖掘到滄州明珠、祁連山等主題投資機會，均取得了可觀的正回報。眼下，呈瑞已成為今年陽光私募行業最大的黑馬，下半年的表現值得期待。

　　選股型選手淡水泉

　　由趙軍管理的淡水泉成長系列產品，無論在陽光私募1至4月集體落后，還是5至7月領先市場的各個階段，均在業內名列前茅。以平安財富·淡水泉成長一期為例，今年來累計收獲9.51%，其中1至4月上漲5.27%，5至7月上漲4.03%，體現出較強的牛熊市適應性和業績持續能力。

　　淡水泉強調自下而上選股，認為估值是可確定的，市場終究會回歸理性；倉位增減也由估值高低決定，并不依賴宏觀判斷；規模風格方面不刻意注重大盤或中小盤股。在選股層面，淡水泉奉行“逆向投資”策略，即專注挖掘市場并不熱炒、但具有良好基本面支撐的個股投資機會。構建持股組合則采取“核心-衛星”方式，通過自下而上精選個股構建核心組合，同時根據階段主題進行短線布局。在投研方面，淡水泉不同于多數陽光私募，而是強調全局概念，即團隊所有人都以整體股票組合為關注對象，而非各自專注某幾個行業。具體到今年以來的操作，一季度淡水泉持有金融、地產等藍籌周期股，在市場風格轉向期間有效貢獻正收益；二季度則大舉換倉，以高成長性的中盤股為主。今年以來宏觀環境難測，市場多以結構性機會居多，像淡水泉這類將精力專注于自下而上選股的私募，無疑是“亂中取勝”的代表。

　　行業型選手朱雀

　　老牌私募上海朱雀早在去年下半年便表示，看好大消費領域未來投資機會，并發行了一只私募行業基金“聯華信托·朱雀18期(大消費行業精選)”。作為為數不多的陽光私募行業基金，朱雀18期可謂占盡天時——今年二季度以來，防御板塊中的消費類上演了“熊時抗跌，漲時領跑”的搶眼戲碼。重配該類型的私募斬獲可觀回報，朱雀18期更是在今年上漲5.56%，跑贏同期指數10.55個百分點，且在今年各階段均取得穩定收益。

　　7月國金證券陽光私募調查問卷顯示，消費已連續5個月成為私募機構首推的投資對象，并且被列為8月最理想的選擇板塊。從長遠角度來看，國內需求的增長潛力巨大，消費升級市場將面臨發展機遇。目前消費類股票盈利平穩，估值較合理，未來盈利增長帶動股價的上升依然可期。因此以朱雀18期為代表的消費行業型選手仍可能繼續大有所為。但同時也應注意，較高的行業集中度必定帶來業績較大波動，一旦該行業遭遇調整，大幅受損難以避免，今年一季度醫藥行業基金集體低迷便是實例。