□壹私募網研究中心 李鐮超

　　挖掘上市公司年報、季報披露的重倉股信息，已成為廣大股民管窺機構投資者操作思路的重要來源。對于陽光私募的投資者來說，分析這些數據，對選擇私募基金大有裨益。

　　截至8月18日，壹私募網研究中心對已披露半年報上市公司涉及的私募基金重倉股進行了統計，總結出今年上半年陽光私募重倉股的三大特征。

　　集中持股漸普及

　　今年以來新價值系列產品凈值大幅下挫，集中持股的投資方式也飽受詬病。然而，壹私募網研究中心統計顯示，集中持股、獨家重倉并非新價值的專利。

　　統計顯示，共有90家陽光私募公司的122只私募產品(其中非結構化85只)進入已披露半年報上市公司的前十大流通股東，其中同一公司兩只產品集中持股的有17家，同一公司兩只產品以上“抱團取暖”的有8家。

　　其中，新價值系列多只產品依然重倉萬家樂、天寶基建等，麥盛投資旗下有3個產品進入華斯股份。淡水泉旗下有3只產品進入山東藥玻，而孫建冬管理的鴻道系列進入中原內配。如果上溯到今年一季度，我們發現更多的私募公司在集中持股。

　　上述私募管理人出身來自券商、公募等不同派別，可見集中持股并非某一類私募管理人的專利。對于陽光私募來說，集中持股可以最大限度地發揮調研資源，實現全系列最大化的超額收益。當然，這也可能導致凈值受個股影響波動加大。

　　持股時間趨長久

　　一般而言，陽光私募基金進入上市公司前十大流通股東的時間相對較短，多則一年半載，少則三五個月，這不僅符合陽光私募操作靈活的投資特性，也與其資產規模較小有關。即便私募管理人沒有減倉，也會在下一季度被其他增倉的大型投資機構“擠出”前十大股東。

　　然而，隨著陽光私募規模的擴大，其投資策略勢必發生改變，游擊戰有可能演變為持久的陣地戰。不過，這在當前的陽光私募群體中，仍然屬于少數派。壹私募網研究中心數據顯示，持股超過9個月的私募數量僅為5家，占比不過5%。

　　以天寶基建為例，從2010年9月新價值系列3只產品首次進入以來，到12月31日增加到4只產品，今年一季度更增加到5只產品，二季度仍然有4只產品位列其間，時間跨度近1年。

　　無獨有偶，民森系列在中銀絨業里的作戰跨度更長，從2009年12月31日首次進入，到整個系列的6只產品集團作戰，可謂規模越來越大，“戰事”越來越長。

　　最活躍私募“換人”

　　陽光私募以短小精悍見長，在投資領域屬一只活躍的生力軍，這種活躍不僅是他們投資的股票多，而且在前十大流通股中出現的頻率也較高。對于大多數投資者而言，去年崛起的澤熙投資以其搶眼的業績和獨特的操作手法，應該屬于最活躍的私募。

　　然而，壹私募網研究中心統計顯示，今年上半年，出現在上市公司前十大流通股東次數最多的活躍私募依次排名為鴻道8次、澤熙5次、新價值4次、慧安4次、淡水泉4次、從容3次。

　　上半年，孫建冬掌管的鴻道投資在多家上市公司前十大流通股東里現身，成為當之無愧的活躍私募。此外，武當17期也屬于相對活躍的私募產品，其風格與武當旗下的其他產品大不相同，今年上半年頻繁進出陜國投、金龍機電等獨門個股中。