本報記者 丁學梅 北京報道

　　近年來，隨著基金公司的產品線越來越全，非公募業務的拓展，使得同一基金公司旗下不同基金之間的互動操作監管難度較大。市場對基金之間利益輸送的擔心時有發生，當上市公司季報和基金中報、年報出爐時，有時會看到同門基金在不同季度、價差較大地先后買入同一只股票，于是便被懷疑是互相“抬轎子”；而當出現大額反向操作，尤其是從異動龍虎榜和大額交易榜單中推測為同一公司旗下的基金時，則被懷疑為“對倒”。但這類操作很可能是由于不同基金經理的判斷分歧所致，也不排除利益輸送。此前，監管層雖有要求公平交易，但并未對監管時間段和幅度做出詳細規定。

　　經過3個多月的征求意見，近日證監會正式出臺了《證券投資基金管理公司公平交易制度指導意見(修訂稿)》(以下簡稱《指導意見》)。新規則細化了其中一些監管方法，業內人士認為，可以一定程度上控制利益輸送，會對基金業績產生一定影響。

　　先入為主嚴控反向交易

　　新規的二十條和二十四條都對同日反向操作有說明。第二十條規定，公司應嚴格控制不同投資組合之間的同日反向交易，嚴格禁止可能導致不公平交易和利益輸送的同日反向交易。二十四條稱，報告期內所有投資組合參與的交易所公開競價同日反向交易成交較少的單邊交易量超過該證券當日成交量的5%，應說明該類交易的次數及原因。

　　對此，不同基金公司的解讀和具體操作都有所不同，有的絕對禁止超過5%的反向操作，有些酌情審批可部分操作，還有的通過投策會商議決定。

　　然而基金經理之間出現分歧，乃人之常情，如果因為判斷分歧可能造成反向交易超過5%時，該讓誰操作？禁止誰操作？

　　深圳一家基金公司監察稽核部人士告訴記者：“我們在公司內部的公平交易系統中會有相關設置，后來操作的一方無法進行反向交易超過5%，系統會自動禁止。如果該基金經理還是很想交易，需要給出足夠的理由，填寫反向交易審批表，經過監察稽核部審查，同意后可以暫時打開系統相關設置，就像一個閥門一樣，等這筆交易完成后，再關閉這個閥門，平時默認是禁止的。”

　　另一家基金公司則控制比較嚴格，該公司人士表示：“我們公司除了指數型基金外，其他主動型的基金產品，同日反向交易超5%基本都是禁止的。到5%系統就會有提示，出現這種情況是無法下單成功的，即使下單，也無法成交。除非有很特別的理由，才可以向公司提出申請。”

　　先入為主，禁止后者的操作，是多數基金公司的做法，不過也有開會討論、民主決策的。北京的一家小基金公司內部人士表示：“我們公司要求，反向交易超過5%肯定不能做，如果基金經理有分歧，可以開會協調，有一方讓步。我們基金數量少，出現大額反向交易的概率極低，一旦出現，開會協調起來也相對容易。基金數量多的，可能得嚴格按系統設置走了。”

　　國金證券基金分析師張劍輝告訴《華夏時報》記者：“新規幾乎沒啥影響，基金公司本身就對反向交易有嚴格控制，這次只是明確而已。另外，同一個投研體系，反向交易本身就很小。對整個行業來講，新規的作用在于一種導向，使整個行業更加明確公平化。”

　　基金公司操作各有不同

　　對于同向交易，《指導意見》的二十三條和二十四條都有相關規定。要求在“連續四個季度期間”內開展價差分析，同時將分析的時間窗口調整為日內、3日內和5日內。在組合年報中，對當年度同向交易價差作專項分析。

　　新規要求基金公司在各投資組合的定期報告中，要披露公司整體公平交易制度執行情況。明年的一季報或有新看點，對于基金公司公平交易的執行情況，會有更多的信息供投資者了解。對判斷同向交易是否為“抬轎子”等利益輸送的疑問做出參考。

　　一位上海基金公司的內部人士告訴記者：“同向交易并沒有禁止，只是說要進行價差分析。出現價差過大的現象，要事后披露，如果某只基金明顯比其他基金價差過大的，基金經理要做出合理解釋，我們也會在季報、年報中按規定披露這方面的信息，不會像禁止反向交易那樣對待同向交易，畢竟好的股票不同基金經理可能也會有一致的判斷，買入價格略有差別也是人之常情。”

　　東莞證券基金分析師王雅杰在接受《華夏時報》記者采訪時表示：“新規對基金業績影響不大，基金要想超額收益還是得靠自己，不同產品抱團效果也只是階段性的。如果真的要依靠聯合操作的話，也有很多手段回避這個規定。比如規定是控制同日大額反向交易，如果想利益輸送，隔一兩天效果也是一樣的。”

　　長城證券基金分析師閻紅也告訴記者，感覺新規對基金業績影響不大，這個政策主要想控制基金公司內部利益輸送問題，但基金也還是有空子可鉆的。

　　閻紅說：“基金公司內部給予基金經理的操作權限不同，個體區別比較大，比如有的基金超過1%就需要上投委會討論，有的基金公司基金經理有更多的決策空間，對于新規的具體操作也不盡相同。”