好買基金研究中心

　　上周開始，受到美國國債被標準普爾公司調降信用評級的影響，美國股市和A股市場出現較大的波動。不過盡管美債危機在上周引起全球股市的劇烈波動，但在美國被調降信用評級的前1個月時間，道瓊斯指數和上證綜指就已經開始下跌了。上周，中美股市盡管受到美國被調降信用評級的沖擊，但后市反彈較為強勁，總體跌幅并不深。

　　而在上周，A股市場表現最好的三個行業是食品飲料、房地產和商業貿易。表現最差的三個行業是信息設備、采掘和黑色金屬。私募基金重倉持有的食品飲料和醫藥行業均出現上漲。

　　美債危機的沖擊下，上周中國股市在大幅下跌后又快速反彈。根據市場走勢推斷，若私募基金由于美債危機事件改變投資策略，在大跌后恐慌性地減倉，則無法跟上后續反彈，會導致周收益率表現較差。而如果私募基金在大跌后堅定持倉，則周收益率至少不會大幅落后于指數。

　　據好買基金研究中心不完全統計，就納入統計范圍的，已公布上周凈值的主動管理型陽光私募基金的平均收益率表現看，私募基金的收益率表現大幅好于市場基準指數。扣除定向增發私募基金的業績數據后，上周已經公布凈值的74家主動管理型陽光私募基金的平均周收益率為0.47%，而上周上證綜合指數的周收益率為-1.27%，滬深300指數的周收益率為-0.76%。從這些收益率數據可以看出，盡管有一些私募基金在市場恐慌性下跌時采取了大幅減倉的動作，受到較大的損失，但就納入統計范圍的這74家私募基金整體而言，及時跟上了大跌之后的反彈，在美債危機一周中的持倉基本穩定。

　　從調研的幾家私募基金經理的觀點來看，這幾家私募基金均認為美債危機對股市影響有限。

　　明河投資總經理張翎表示：美債危機對中國股市的影響較小。張翎表示，中國股市是由自身的基本面因素驅動的。目前中國最大的基本面因素就是經濟結構的調整，受益于經濟結構調整的消費、醫藥和新興產業有廣闊的成長空間。美債危機不會改變中國股市最主要的基本面驅動因素，因此只會對中國股市帶來短期的較小的影響。

　　創贏投資董事長崔軍表示：每次股災都是最佳的買股機會，美債危機不僅不會影響中國股市的走向，反而為價值投資者提供了最好的買入機會。崔軍認為，美債危機爆發后的2011年8月8日，上證指數的動態市盈率到13.2倍，滬深300的動態市盈率已到12.5倍，低于2008年10月28日的1664點的平均13倍左右的市盈率，估值水平也與1994年7月29日上證指數325點、2005年6月30日上證指數998.22點相當。統計數據顯示，過去20年，滬深300的動態市盈率低于13倍的機會，只出現過3次，每次都迎來大幅上漲，當前是A股市場第四次被嚴重低估的機會。崔軍認為未來可能在2個月內出現牛市大底，上證綜合指數明年可以看到4000點以上，而中長期走勢更為樂觀，5年時間上證綜合指數可以達到5000點到8000點。

　　聚益投資表示：在這場美債危機引起的美國債務上限的政治斗爭中，最終以奧巴馬減赤字不增稅的政策承諾收官，這意味著美國財政政策的空間被封殺了，對于經濟復蘇緩慢的美國來說，只能維系寬松的貨幣政策。而歐洲為了擺脫債務危機，也不得不繼續維持寬松的貨幣政策。美國和歐洲的寬松貨幣政策，會加劇全球的通貨膨脹。但聚益投資同時也認為，波段機會是跌出來的，跌狠了要敢于在左側買入，當急跌暴跌的局面超出預期，左側思路的“短買入機會”可能就在眼前。

　　(好買基金研究中心 孫文迪)