近半年來，史玉柱的策略是越跌越買，而王亞偉所掌管的華夏大盤和華夏策略則在上半年將包括銀行在內(nèi)的金融保險類股票基本清倉。對于近來飽受爭議的銀行股，從史玉柱和王亞偉這兩位在資本市場上叱咤風(fēng)云的人物做出的截然相反的選擇上，或可窺見銀行股的投資判斷。

　　■本報記者侯美麗

　　市場一直期待的銀行股中報行情遲遲沒有出現(xiàn)。

　　近來，受美國債務(wù)上限上調(diào)和歐洲央行保持基準(zhǔn)利率不變等因素影響，國外股市大跌拖累國內(nèi)銀行股表現(xiàn)。而作為銀行股首份面市中報，光大銀行雖然業(yè)績增長喜人，卻不僅未能救銀行板塊于水火，自己還在中報公布的次日跌出了2.23%的新低。同一日，銀行股也再次出現(xiàn)集體下跌，跌幅達(dá)到2.8%，嚴(yán)重拖累大盤，市場悲觀情緒愈加濃郁。

　　恐難敵弱市

　　截至上周，光大銀行和華夏銀行的中期業(yè)績已經(jīng)發(fā)布，而在本周，深發(fā)展、浦發(fā)銀行、民生銀行、交通銀行的中報將陸續(xù)登場，8月末上市銀行中報將全部披露完畢。根據(jù)多數(shù)券商的測算，上市銀行中期業(yè)績增長普遍超過三成。在眾多板塊業(yè)績低于預(yù)期的情況下，這一漲幅尤顯珍貴。而根據(jù)業(yè)績預(yù)增報告，深發(fā)展、農(nóng)業(yè)銀行和浦發(fā)銀行增長較快，分別為53.2%、45.3%和45.2%。

　　美國信用評級下調(diào)、地方融資平臺風(fēng)險初現(xiàn)等因素讓銀行股持續(xù)承壓，市場一直期待優(yōu)異的中報業(yè)績掀起一波估值修復(fù)。不過，宏源證券研報指出，業(yè)績很難再成為股價上漲的重要推手。原因在于市場預(yù)期已經(jīng)形成，再超預(yù)期是很困難的一件事，股價對業(yè)績的敏感性下降。相反，由于宏觀環(huán)境的因素和監(jiān)管的壓力，銀行板塊上漲缺乏動力。同時，宏源證券表示并不奢望今年銀行板塊的中報行情。“我們?nèi)ツ昃妥鲞^這樣的專題研究，時間段從2001年開始至2009年，未發(fā)現(xiàn)在中報披露的前后一個月和當(dāng)月內(nèi)銀行板塊有超越市場的行情表現(xiàn)。”

　　國信證券銀行業(yè)分析師邱志承在接受記者采訪時亦表示，中期業(yè)績的公布對銀行股估值的修復(fù)作用并不大，近期外部環(huán)境并不支持銀行股走出一波較為明顯的中報行情。

　　銀行股或超跌

　　仍在期待銀行股中報行情的投資者亦不在少數(shù)。多家券商行業(yè)分析人士表示，銀行股市值已現(xiàn)超跌跡象，股價至少有1／3的低估，接下來的中報行情將有助于估值修復(fù)。

　　根據(jù)東方證券的測算，當(dāng)前上市銀行平均2011和2012年P(guān)E(市盈率)分別為6.72和5.73倍，2011和2012年P(guān)B(市凈率)分別為1.23和1.06倍。交行、北京銀行、民生、華夏和南京銀行當(dāng)前的股價已經(jīng)低于預(yù)計的2012年的凈資產(chǎn)。即使看2011年的PB，交行也在1倍以下，北京銀行、華夏、中行、民生和南京銀行則在1.1倍左右。

　　中信建投研報稱，銀行股低估值、高業(yè)績只能佐證銀行板塊有較大安全邊界，下行風(fēng)險不大。報告同時指出，在如此低估值之下，銀行股的長期投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　在東方證券銀行業(yè)分析師金麟看來，銀行股估值修復(fù)的催化劑，要看中報行情和政策糾偏。中短期內(nèi)銀行估值修復(fù)的催化劑，一是看中報行情。穩(wěn)定快速增長(平均35%)的銀行中報有助于重新聚攏銀行股的人氣；二是看政策糾偏。前期促使行業(yè)大幅下挫的資本充足率新規(guī)(征求意見稿)和“不得展期或借新還舊”的平臺貸款整頓原則已經(jīng)不可能更加嚴(yán)厲，相反，可能考慮到現(xiàn)實的可行性而修正得更為溫和。

　　勿忘長期投資價值

　　對于近來飽受爭議的銀行股，從史玉柱和王亞偉這兩位在資本市場上叱咤風(fēng)云的人物做出的截然相反的選擇上，或可窺見銀行股的長期投資價值仍值得期待。近半年來，史玉柱的策略是越跌越買，而王亞偉所掌管的華夏大盤和華夏策略則在上半年將包括銀行在內(nèi)的金融保險類股票基本清倉。

　　根據(jù)港交所信息，從3月30日至6月22日的57個交易日里，史玉柱旗下上海健特生命科技有限公司33次增持民生銀行，耗資超過28億元，持股比例從0.65%上升至2.82%。從6月23日至7月14日的16個交易日中，史玉柱增持頻率放緩，共完成7次增持。史玉柱今年以來的40次增持累計花費(fèi)約35億元。

　　另有數(shù)據(jù)顯示，今年年初，華夏大盤金融保險類股票占基金資產(chǎn)凈值比例高達(dá)20.31%；一季度末降至10.46%。二季度末這一比例更進(jìn)一步下降至2.89%，約合市值2.2億元，華夏策略則更是干脆將金融保險類股票清倉。從十大重倉股來看，今年年初，華夏大盤持有建設(shè)銀行、工商銀行、交通銀行、光大銀行4只銀行股，市值超過12億元；華夏策略當(dāng)時則持有建設(shè)銀行、交通銀行、光大銀行3只銀行股。二季度末，銀行股在華夏大盤和華夏策略的十大重倉股中已不見了蹤影。

　　到底誰對誰錯？市場對此頗多議論。史玉柱曾于7月22日在其微博上作出解釋：“王亞偉為了基民利益，更多考慮所買股票三五年內(nèi)的股價；我們屬于長線投資，更多研究三五年后公司的價值，出發(fā)點(diǎn)不一樣，不存在誰對誰錯的問題。”

　　雖然業(yè)內(nèi)對銀行股的長期投資價值多為肯定，但在市場多空分歧之下，持續(xù)走低的銀行板塊仍然令人擔(dān)憂。5月以來，雖有史玉柱力挺，民生銀行A股跌幅依然超過7%，同期北京銀行的跌幅更是超過17%。