尚志科 

　　“歐債，美債，城投債，債債違約。”如影隨形的債務(wù)問(wèn)題，讓投資人如此調(diào)侃。

　　受美債危機(jī)影響，中國(guó)出海投資的QDII基金下半年以來(lái)整體下跌超過(guò)10%，表現(xiàn)落后于A股偏股型基金。

　　美債危機(jī)還將帶給QDII基金怎樣的影響？多位QDII基金經(jīng)理接受《投資者報(bào)》采訪時(shí)均認(rèn)為，美債危機(jī)未來(lái)的影響目前還無(wú)法判斷，“權(quán)益市場(chǎng)也還沒(méi)有出現(xiàn)非常便宜的估值，目前我們不急著去抄底。”

　　短期QDII或超跌

　　美債危機(jī)的發(fā)生，讓資本市場(chǎng)恐慌是否會(huì)重蹈2008年的覆轍。在華安基金一位QDII基金經(jīng)理看來(lái)，這兩輪危機(jī)有本質(zhì)區(qū)別。

　　“2008年金融危機(jī)是金融體系在去杠桿，消費(fèi)居民和企業(yè)也在去杠桿。而目前消費(fèi)信貸已經(jīng)企穩(wěn)，金融體系去杠桿也差不多了，現(xiàn)在的重點(diǎn)是政府如何去杠桿。”他對(duì)記者稱(chēng)，雖然外圍經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂(yōu)存在，但不可能比2008年更慘。

　　他作此判斷的依據(jù)是，下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)比上半年更差，且市場(chǎng)第一階段已經(jīng)把最悲觀的預(yù)期反映，未來(lái)可能會(huì)迎來(lái)一個(gè)反彈。而國(guó)內(nèi)QDII目前也處于超跌狀態(tài)，可能會(huì)有修正。

　　但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，最重要還是看明年經(jīng)濟(jì)，“我較擔(dān)心明年是否二次探底。”

　　“標(biāo)普調(diào)低美國(guó)評(píng)級(jí)，為全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌提供了導(dǎo)火索。這是今年國(guó)際資本市場(chǎng)釋放系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的契機(jī)。全球股市以及大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格在過(guò)去兩年累積了巨大的漲幅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇程度。”諾安基金并不悲觀：“伯南克是當(dāng)年研究大蕭條最深入的學(xué)者，會(huì)用最大的努力去抵抗危機(jī)。”

　　不急著抄底

　　不同于上述基金經(jīng)理觀點(diǎn)，華泰柏瑞一位QDII基金經(jīng)理認(rèn)為：“美債危機(jī)的長(zhǎng)期影響目前還無(wú)從判斷。目前看，市場(chǎng)還沒(méi)有完全恢復(fù)信心，尤其是亞太地區(qū)看起來(lái)只是一個(gè)短線(xiàn)的技術(shù)性反彈。”

　　他認(rèn)為，近期QDII跌幅大的原因，在于整體市場(chǎng)情緒還不是很強(qiáng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟。他注意到最近市場(chǎng)有不少恐慌性賣(mài)盤(pán)，“尤其是外資在亞洲賣(mài)得比較多，昨天賣(mài)了十億美元，在臺(tái)灣也賣(mài)出20多億美元。外資在亞洲賣(mài)出，回流去了美國(guó)。”

　　在最近的下跌中，他降低了一些亞洲市場(chǎng)的持倉(cāng)，靜待歐洲是否有可行的方案。他也明確表示，市場(chǎng)還沒(méi)有非常便宜的估值出現(xiàn)，所以現(xiàn)在不會(huì)急著去抄底。

　　長(zhǎng)信基金策略分析師毛楠也認(rèn)為，隨著歐洲各國(guó)債券的陸續(xù)發(fā)行，歐債出現(xiàn)反復(fù)的概率較大，很難短時(shí)間得到很好的解決。

　　均衡配置是關(guān)鍵

　　全球股指的暴跌，讓交銀環(huán)球精選等10只權(quán)益類(lèi)QDII跌幅超過(guò)10%。美債危機(jī)是否惡化成為懸在眾多QDII心中的疑問(wèn)。

　　招商證券研發(fā)中心基金分析師宗樂(lè)認(rèn)為，QDII　基金投資環(huán)境或?qū)⑦M(jìn)一步惡化。“那些投資于海外債券或海外債券基金的QDII可能會(huì)受到更多美國(guó)國(guó)債帶來(lái)的負(fù)面影響，投資者短期內(nèi)應(yīng)盡量回避。”

　　據(jù)2011年二季度報(bào)告，共有兩只QDII基金持倉(cāng)涉及全球債券。持倉(cāng)量最多的，是華夏全球精選，二季度固定收益投資共8.5億元，占基金凈值比為4.64%。另一只為博時(shí)抗通脹固定收益投資，共持有0.99億元，占基金凈值比為7.16%。

　　更多QDII以FOF(基金中的基金)形式持有債券，其風(fēng)險(xiǎn)一時(shí)難以判斷。

　　與之相反，黃金和抗通脹類(lèi)QDII表現(xiàn)穩(wěn)健，如諾安黃金漲幅近20%，富國(guó)全球債券上漲1.1%。

　　富國(guó)全球債券是國(guó)內(nèi)唯一以FOF形式投資于全球債券市場(chǎng)的QDII債券基金。該基金表現(xiàn)較好的原因在于，自5月初開(kāi)始調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，調(diào)低了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，增加了避險(xiǎn)資產(chǎn)的配置。

　　在分析三季度QDII投資策略時(shí)，上海證券基金分析師劉亦千建議，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注主要投資于美國(guó)市場(chǎng)的QDII和黃金QDII，規(guī)避主要投資于資源型國(guó)家和大宗商品的QDII。

　　好買(mǎi)基金研究中心分析師陸慧天則認(rèn)為，投資者應(yīng)在權(quán)益類(lèi)、固定收益類(lèi)、黃金及商品類(lèi)資產(chǎn)之間按風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行合理配置；另外，在權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)中要做到新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體QDII的均衡配置。