中國公募基金市場每周評(píng)述

　　華泰聯(lián)合基金研究中心 王群航

　　一、場內(nèi)基金：老封基走好，但有多重分化

　　場內(nèi)基金包括封閉式基金、分級(jí)基金中的杠桿板塊、分級(jí)基金中的固收板塊、ETF、LOF等。本節(jié)重點(diǎn)關(guān)注前三類，后兩類由于定價(jià)機(jī)制、交易策略、市場表現(xiàn)等方面的原因，暫合并在場外基金中敘述。

　　(一)封閉式基金

　　全體老封基上周的平均凈值增長率為0.58%，平均市價(jià)漲幅為0.71%，呈現(xiàn)出了近期難得的、總體較強(qiáng)的走勢。

　　但若分市場來看，則是另一種情況。上周，滬深兩市老封基的周平均凈值增長率分別為1.07%和0.06%，市價(jià)的平均漲幅分別為0.94%和0.46%。老封基上周出現(xiàn)了嚴(yán)重的分化，具體表現(xiàn)在：(1)滬市的績效優(yōu)于深市，滬市老封基的凈值全部在漲，有7只基金的周凈值增長率高于1%，其中更有安信的周凈值增長率為2.21%；深圳方面則有5只基金的凈值虧損。(2)滬市老封基的市場表現(xiàn)好于深市。(3)深市的老封基的市場表現(xiàn)好于自身的凈值。

　　(二)杠桿板塊

　　截至上周末，杠桿指基的平均溢價(jià)率為10.15%，比前周有所升高，主要是與基礎(chǔ)市場行情的止跌、回穩(wěn)、反彈有關(guān)。該項(xiàng)指標(biāo)已經(jīng)漲到了歷史高位，潛在的風(fēng)險(xiǎn)值得留意。

　　杠桿股基、杠桿債基的平均折價(jià)率分別為1.13%和2.04%，也都比前周有所減少。內(nèi)在的原因有三個(gè)：(1)股市行情走好，帶動(dòng)可轉(zhuǎn)債價(jià)格回漲；(2)城投債風(fēng)險(xiǎn)正在被逐漸化解，市場信心有所修復(fù)；(3)前期的非理性下跌，讓一些品種的內(nèi)在價(jià)值提高不少。

　　(三)固收板塊

　　基于上述原因，固收板塊里的絕對多數(shù)品種在上周的二級(jí)市場上有良好的表現(xiàn)。由此可見，作為固定收益品種，其內(nèi)在價(jià)值的提高，終將會(huì)被市場認(rèn)可的。

　　上周末，關(guān)于天豐的最新消息是：不延期了，到期之后轉(zhuǎn)為LOF。表面上看，這似乎滿足了一些人做封轉(zhuǎn)開套利的心愿。個(gè)人認(rèn)為，市場不會(huì)讓這些人有這樣的利可套。理由在于：(1)該基金、該公司良好的固定收益管理能力。(2)消息明朗之后，下周一，市場會(huì)有明顯的反應(yīng)。上周的后三個(gè)交易日，市場就已經(jīng)在漲。(3)至到期還有兩個(gè)多月的時(shí)間，目前僅有3.83%折價(jià)，套利空間本來就不大。(4)轉(zhuǎn)了LOF之后，沒有人去接套利者的籌碼。總之，對于這樣的基金，廣大投資者如果認(rèn)可第一條理由，就應(yīng)該做長期持有，而不是短期的套利。

　　二、場外基金：結(jié)構(gòu)化行情凸顯分類指基的價(jià)值

　　(一)主做股票的基金

　　1、被動(dòng)型基金

　　標(biāo)準(zhǔn)指基上周的平均凈值損失幅度為0.86%，93只基金的凈值折損，9只基金的凈值上漲。在基礎(chǔ)市場行情結(jié)構(gòu)性特性十分顯著的情況下，如何判斷基礎(chǔ)市場行情后市行情的結(jié)構(gòu)性發(fā)展機(jī)會(huì)，并在此基礎(chǔ)上選擇到相應(yīng)的好指數(shù)、好指基進(jìn)行投資，重要性已經(jīng)日益凸顯。上周，跟蹤消費(fèi)指數(shù)的指基凈值表現(xiàn)良好，國投瑞銀中證消費(fèi)(LOF)、招商上證消費(fèi)80ETF的凈值表現(xiàn)領(lǐng)先，在上周股指大幅振蕩的背景下，這兩個(gè)指基的凈值最大振幅都超過了8.7%，為投資者帶來了獲取良好的、階段性收益的機(jī)會(huì)。

　　2、主動(dòng)型基金

　　基礎(chǔ)市場行情大幅度振蕩，給具有主動(dòng)投資背景的標(biāo)準(zhǔn)股票型基金、偏股型基金、靈活配置型基金帶來了良好的投資機(jī)會(huì)，大多數(shù)基金在上周獲得了正收益，平均凈值增長率分別為0.8%、0.79%和0.94%。從公司層面上來看，廣發(fā)、金元比聯(lián)、信誠旗下有多只基金在上周取得了較好的收益。

　　廣發(fā)聚瑞、廣發(fā)策略優(yōu)選上周分列標(biāo)準(zhǔn)股票型、偏股型基金的周績效冠軍，聚瑞的各項(xiàng)業(yè)績排名均為同類基金里的第一，策略優(yōu)選的各項(xiàng)排名均進(jìn)入了同類基金的前7位。聚瑞是一只具有主題投資特色的產(chǎn)品，取得了良好的收益，原因有三：(1)回避了強(qiáng)周期、大金融類股票；(2)重點(diǎn)投資大消費(fèi)行業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、調(diào)整受益的行業(yè)、穩(wěn)定增長類行業(yè)，總體布局在中下游行業(yè)，重點(diǎn)配置了食品飲料、醫(yī)藥、紡織服裝、能源設(shè)備、節(jié)能減排等行業(yè)。(3)規(guī)模適中，截至第二季度末僅有21.5億份，24.24億元。

　　(二)主做債券的基金

　　純債基金、一級(jí)債基、二級(jí)債基上周的平均凈值增長率分別為0.5%、0.59%和0.63%，純債基金全體和絕大多數(shù)的一級(jí)債基、二級(jí)債基取得了正收益，建信穩(wěn)定增利、建信收益增強(qiáng)、易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)這三只基金的周凈值增長率均超過了2%。總體來看，是債券市場的整體走好，使得債基獲得了較好的收益，城投債恐慌已經(jīng)過去。

　　貨基上周的平均凈值增長率為0.0645%，總體績效表現(xiàn)平穩(wěn)，華富貨幣、天治天得利、中海貨幣取得了領(lǐng)先的周收益，其中前兩只基金值得大家多多關(guān)注。

　　數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券基金研究中心

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