□好買基金研究中心

　　人們常用“歷經牛熊”來描述一只業績比較好的基金，弱市無疑是很好的試金石。以2010年11月開始的9個月的時間來進行觀察，其中又可分兩個下跌階段，即從去年11月開始到今年1月下旬的下跌的第一階段，以及從今年4月中開始至今的第二階段。

　　好買基金研究中心列舉了近3月收益率排名前15名的私募基金，觀察它們在下跌的第一階段的收益率。不難發現，在今年的下跌中取得較好成績的這些基金，在下跌第一階段有半數以上沒有取得正收益，更有4只產品在第一下跌階段中跌幅超過10%，跌幅最大者當屬近3月收益季軍的執耳醫藥行業，第一階段下跌幅度達14.9%，海昊1號和明達4期跌幅也分別達到12.85%和12.19%。

　　在這15只產品中，有6只產品在兩個下跌階段中均逆市取得正收益，分別是林園2、林園3、呈瑞1期、銘遠二期、銘遠三期、東方港灣馬拉松。

　　其中不得不提的是呈瑞1期，該基金不僅在兩個下跌階段均取得了正收益，在大盤震蕩或上漲階段也能超越市場，9個月下來，取得了51.92%的收益。其基金經理芮崑出身公募正規軍，目前呈瑞的投資以賣方報告為基礎，進行實地調研，并注重控制股票的集中度，加以靈活操作，在震蕩市場中步步為營。該基金自去年10月成立以來，截至8月5日，凈值已達1.6094元，超越滬深300指數75.47%。

　　林園旗下的林園3號和2號也在近9月的下跌中分別取得了22.12%和18.00%的不錯業績。在民間股神林園的親自帶隊下，兩只產品在兩波下跌中均取得正收益，并以16.89%和14.84%的收益率穩坐近3月收益率的前兩把交椅。在2008年的熊市中，林園旗下的3只產品跌幅都超過50%，熊市退去之后，林園系列產品在2009年和2010年連續兩年業績都排在了私募前1/4。林園是個價值投資者，其選股有個鐵律，即一要買跟蹤3年以上的企業；二要選自己熟悉的行業；三要選未來3年“賬好算”的企業，不買未來盈利不確定的公司。這套鐵律與巴菲特的價值投資理論不謀而合。在今年這個風格流轉的市場之中，林園的良好業績一定程度上有賴于這套選股的鐵律以及堅定持有的信心。

　　有著同樣亮眼表現的還有銘遠旗下的銘遠三期和銘遠二期。這兩只產品在榜單上的排名并不靠前，分別排在了第九位和第十位。但是其對于風險的控制能力是毋庸置疑的。在市場大跌的第一階段，銘遠三期和銘遠二期分別取得了6.82%和3.74%的正收益，排名分別為21/543和29/543，業績相當不俗。銘遠的操作風格屬穩健派，看不準的行情堅決不做，有風險的機會與無風險的穩定收益，銘遠更偏向于后者。最成功的例子當屬銘遠旗下的銘遠巴克萊在2008年成立后長期空倉從而成功躲過熊市尾聲。價值投資在銘遠的投資理念中同樣具有重要地位，銘遠堅持較長的持股周期，旨在選出指數下跌時仍然安全的個股。穩健的操作風格與價值投資的理念成就了銘遠在下跌行情中的逆市綻放。

　　金融危機的腳步尚未遠離，近期歐美債務危機的爆發又引發全球金融市場的恐慌。當惶恐主宰了市場，私募哀鴻遍野時，那些逆市上漲的私募便引來了無數關注的目光。但是，黑馬時有之，我們不能因為一次下跌階段的優秀業績便判斷其為“抗跌”基金，私募的業績還需看得更長遠。