陽光私募基金在經過了近幾年的高速發展后，從去年開始，逐漸出現了一些多元化的發展方向。一些公司開始積極介入創新策略的開發與應用，并在今年獲得了良好的收益，受到了投資者的關注和追捧。

　　定向增發基金：半年收益超40%

　　從今年開始，定向增發基金逐漸開始受到投資者的關注和青睞，這種基金是以定向增發股票為主要的投資方向，通過享受定增股票本身的折扣以及未來的成長來獲益。在這一領域比較活躍的陽光私募基金公司有數君、證大、凱石等，目前還有一些私募也在積極籌備，準備發行相關的產品。

就今年以來，數君的定增產品得到了投資者的追捧，其產品是通過指數化的定向增發投資策略，批量的參與定向增發股票，以獲得這一“板塊”增長的收益。公司通過不斷發行子基金來滾動融資，繼而投入主基金，由主基金來參與上市公司的定向增發項目。今年以來，這一系列產品獲得了良好的收益。而由于今年上半年A股市場的表現不甚理想，陽光私募基金的整體表現有所下滑，數君的這一系列產品的表現就顯得更加突出。

　　數據來源：好買基金研究中心，數據截止2011年8月1日。

　　當然，定向增發產品本身有流動性的局限性，相較于一般私募產品，定向增發產品的封閉期相對較長，如數君的產品就有15個月的封閉期。另外，定向增發產品還面臨估值方法的選擇問題，不同的方法這也會影響產品的業績表現。

　　市場中性基金：超脫于市場，賺取穩定收益

　　隨著2010年股指期貨業務的開放，一些資產管理機構也開始發行結合股指期貨的基金產品，在這一方面的創新中，市場中性策略成為私募基金的優先選擇之一，如民森投資、朱雀投資等就已募集成立了相關的產品。這種產品的特性在于，一方面通過股票或ETF基金等建立多頭倉位，而空頭方則通過股指期貨對沖掉系統性風險，進而獲得阿爾法的超額收益。其優勢在于，市場的上漲下跌本身與業績表現并無關系，基金希望努力獲取的就是剔除波動性后的收益。

　　市場中性基金業績表現

　　數據來源：好買基金研究中心，數據截止2011年7月29日。

　　從兩家公司已成立的產品來看，盡管在這段時間中，市場指數出現了很大的波幅，但是兩只產品均很好的對沖了系統性風險，并已獲得絕對正收益。這種與指數的弱關聯性以及承受低風險追求絕對回報的特性，對于一些比較穩健的投資者以及需要配置以分散風險的機構投資者來說，具有非常重要的意義。從海外來看，市場中性本身也是對沖基金中一個非常重要的策略類別。

　　宏觀對沖基金：中國的量子基金

　　海外的宏觀對沖策略基金中，以索羅斯的量子基金最為有名，這類基金是通過預測國際政治經濟的變化趨勢，構建其投資組合，從而獲取收益。投資組合中可以包括股票、債券、貨幣、大宗商品、衍生品等。由于目前國內的金融產品仍然受到資本跨國流動的限制，還不能實現真正意義上的“全球”宏觀對沖投資，但是，在國內，基于有限合伙模式的宏觀對沖策略的產品，如梵基投資旗下的梵基一號，突破了普通陽光私募產品在信托平臺上使用金融工具的限制，已經可以參與商品期貨、股指期貨等，相較于其他完全投資于A股市場的陽光私募產品，風險收益特性有了明顯的差異。當然，宏觀對沖策略本身的波動性相對較大，從海外對沖基金來看，其屬于中高風險、中高收益的策略。目前梵基的產品業績披露較少，梵基一號成立于4月1號，7月20日披露的凈值是95.34。

　　總的來說，更多策略的出現將繁榮整個陽光私募基金群體，并加速其向對沖基金的轉型，更多種類的產品也將更好的滿足不同投資者的需要。

　　(好買基金研究中心  袁方)