活立木---又一家打著私募旗號非法集資的公司被公安機關查封，至少5000人16億元的投資額或將打了水漂。偽PE花樣不斷翻新，在大打高分紅王牌的同時，還借用創新、環保、低碳等時下最熱門的概念、甚至用金融改革試點區的名義來包裝自己

　　本報記者 肖莎

　　注冊資金50億元，注冊地在金融改革試點天津市濱海新區，資金投向為低碳項目，投資紅利每月最高達9%……一切的因素加在一起，吸引至少5000人把積蓄打到了天津活立木股權投資基金管理合伙企業董事長李宏的銀行賬戶上，金額少則十余萬，多則上百萬。

　　有人背著老伴偷偷投資，期望更好地養老；有人借錢投資，為了賺錢讓孩子讀書；有帶著孩子的單親媽媽把房子抵押給銀行把貸款作為投資款；有注冊會計師在朋友的委托下考察了活立木并看到公司“注冊資本50億元”的信息后，認為這公司“想垮都得撲騰好多年”，和朋友一起做了投資的決定。

　　他們幾乎并不太清楚什么是私募，但為致富夢他們發狂。

　　然而，一切關于致富的美夢在2011年3月戛然而止。當月，天津市公安機關以涉嫌非法集資為由查封了活立木———這家私募股權投資公司的銀行賬戶。此時，活立木剛剛成立8個月，距天津市推出《天津市促進股權投資基金業發展辦法》不到兩年。

　　8月4日，天津市公安局和平分局經偵支隊工作人員告訴《法治周末》記者，活立木案件尚在偵查中，對于投資者的善后工作由政府部門組建的善后處置工作組負責。

　　從50億到0

　　“公司是經國家工商部門核準，注冊資本金50億元的大型金融企業。”這是記者看到的關于活立木的所有介紹中的第一句話。

　　在關于活立木的網頁宣傳中，宣傳材料還會發布查詢公司工商材料的指引。2011年3月以前，“營業期限截至日期為2060年，注冊資本50億元”等資訊任何人都能從天津市工商行政管理局網站上查詢到。

　　“在公司辦公地點的顯著位置掛著的營業執照也同樣顯示注冊資本50億元。”投資者周延華告訴《法治周末》記者。

　　周延華來自廣東，以前從事企業改制的相關工作。在她看來，注冊資本如果有50億元，那么實繳資本起碼會有20%，即10億元，公司的實力是可以信任的。

　　“要不然誰會跑那么遠來天津投資。”一位來自河南的投資者更是直白地告訴記者。

　　很多投資者和周延華一樣，以為背靠“50億元”好乘涼，加上公司給的紅利利率遠高于銀行利息，所以決定投資。

　　除了50億元的注冊資本，活立木其他宣傳資料看起來也頗為光鮮。

　　比如因“全力打造創新、低碳、生態宜居城市等方面作出的突出貢獻及獲得的榮譽”，活立木董事長李宏被邀請出任《天津印象》(天津市發改委組織編輯的大型工具文獻書)編委會特邀委員；比如正式成為中國投資協會創業投資專業委員會理事單位，這一信息現在中國投資協會的網站上仍能看到。

　　如此光鮮的宣傳資料，讓很多投資人認為活立木也許值得投資。不少人開始三五成群地去天津考察，和李宏面談。記者問及周延華以及其他投資者，是否想過公司這種承諾在一定期限內給予高分紅且還本的做法可能涉嫌非法集資，他們說“當時以為是金融改革試點，既然是先行先試，以為會有不一樣的政策”。

　　很多人都先嘗試性投資兩萬元，然后在拿到第一個月的1800元分紅后，持續增加投資。

　　來自河南的呂巧梅還把活立木推薦給了自己的阿姨和表哥等很多親戚，全家的投資金額達78萬元。

　　然而，他們都未曾想到，他們共同認定的“50億元注冊資金”這個定心丸并不存在。

　　在活立木被公安機關查封后，周延華以及其他投資者開始再次涌向天津。在工商局，他們發現，活立木的實繳資本是“0”，“注冊資本50億元”一項也變成了“認繳資本50億元”。

　　“當時就懵了。”周延華說。

　　與周延華一樣有著相對豐富企業經驗的人也不了解，活立木是有限合伙企業，而我國的合伙企業法并未規定有限合伙企業的認繳資本在多長時間內繳清。

　　“有限合伙企業去工商部門注冊時，工商部門也并非一定要查看公司的驗資報告。”天津律師郭衛鋒告訴《法治周末》記者。

　　抱團自救

　　在得知活立木被查封的消息后，越來越多的人集中在天津市和平區天津中心大廈1802室———這個讓很多人做了投資決策的地方，但是公司門是關閉的，李宏也聯系不上。

　　在活立木的集資中，不少人是全家出動投資。現在活立木被查封，好多人的生活境況變得非常糟糕。活立木被查封后1個月，7位投資者自發成立了“天津活立木投資者管理委員會”，試圖自救。

　　管委會得到了周恩來基金會的幫助，為他們在北京西站附近提供了一處辦公地點。

　　周延華是管委會發起人之一。她告訴《法治周末》記者，近4個月里，管委會開展的工作包括取得投資者的授權、起草接管活立木公司方案、和天津市方面溝通、起草接管公司后的整改方案等。管委會還計劃在接管后成立救助基金，幫助一些困難的投資者渡過難關。

　　周延華說，現在已經有近5000人向管委會發來授權書，牽扯到的投資金額近16億元。這些投資者分布非常廣泛，內地除了西藏其他省份都有投資者，甚至連港澳臺、新西蘭、澳大利亞也有投資者。

　　“我們了解到，對活立木的投資多為以家族為中心向周邊擴散的投資群體，人數從十幾人到五六十人都有，少部分是幾個好朋友為一個投資群體，人數從兩人到十幾個人不等，也有不少單個投資者。一個典型的案例是，來自遼寧鞍山的老兩口，先投資后覺得好，再幫孩子投資，后又告知雙方的兄弟姐妹及其他家庭投資，最后約有十來個家庭參與投資，總額將近400萬元。”周延華說。

　　管委會認為，如果事情不盡快解決，很多投資者的生計將成問題，甚至可能引發社會問題，因為不少投資者全家的錢都套在了活立木，還有人是借錢投資。

　　記者在管委會辦公地點采訪時，就有投資者打電話稱，自己是借錢投資活立木，現在為了還款不得不借高利貸還錢，已經快撐不下去了。

　　對于管委會的接管請求，天津方面尚未給予回應。

　　不過對于管委會是否有資格接管活立木，有律師提出質疑。

　　“若僅為投資人自行成立管委會，而沒有經過基金合伙人大會通過，其行為不具有法律效力。”對私募頗有研究的律師許振宏對《法治周末》記者說。

　　北京律師張遠忠也認為，管委會可以作為所有投資者和天津市方面溝通的代表，但若要接管公司并進行經營，這種做法并無法律依據。

　　亟待私募立法

　　活立木并非第一個涉嫌非法集資的私募基金。

　　此前就有紅鼎創投董事長劉曉人、匯樂集團董事長黃浩因涉嫌打著私募的旗號進行非法集資被調查，與活立木同期被查的私募基金還有天津天凱新盛股權投資基金有限公司。

　　“這主要與法律環境還不夠完善，有關人員法律意識淡薄，和市場投資渠道有限，資金無法尋求有效投資渠道所致。”許振宏說。

　　《法治周末》記者了解到，盡管私募基金從我國股市誕生之初就已經存在，而且隨著證券市場的發展，私募基金的規模也越來越大，但私募基金相關的法律卻相對欠缺，甚至沒有法律明確規定何為私募基金。

　　目前我國對基金的管理主要是依據投資標的(投資對象)制定相應的法律法規，已經出臺的有證券投資基金法，由國家發改委起草的《股權投資基金管理辦法》雖早已形成草案，但因證監會提出異議而擱淺，至今尚未出臺。活立木這類股權投資基金目前只有天津、北京等6個城市試點，主要由國家發改委出臺的一些文件和各地出臺的相關法規對其進行監管。

　　這樣的法律現狀使得私募基金在野蠻生長且得不到有效監管的同時，也未能給投資者一個清晰的導向：即什么運作模式下的基金才是私募基金。

　　天凱、活立木等在天津注冊的股權投資基金涉嫌非法集資案發生后，天津于7月出臺了新的《天津股權投資企業股權投資管理機構管理辦法》。

　　活立木事件中被投資者詬病的“實繳資本為0”的情況得到了規范。管理辦法規定：股權投資企業注冊登記認繳資本不少于1億元人民幣，其中公司制股權投資企業、合伙制股權投資企業和股權投資管理機構的首期實際繳付資本分別不少于2000萬元、500萬元和200萬元人民幣。

　　管理辦法還強化了注冊地對處置非法集資工作的責任。郭衛鋒參與了管理辦法的起草工作，他告訴記者，根據新辦法，不作為的注冊地將取消PE機構登記注冊資格。

　　管理辦法也對投資人的出資額進行了規定：每個自然人投資者最低認繳200萬元，自然人出資需要由金融機構提供其金融資產超過200萬元的證明。

　　不過，參考美國的私募基金投資人門檻，結合我國資本市場參與者的狀況，多次參與全國人大及相關部委基金立法研討的大成律師事務所高級合伙人魏君賢認為，私募基金需要投資人有強大的抗擊風險的能力，有必要設定投資門檻，但門檻不宜設得太高。

　　“在美國，只要有100萬美元可投資金融資產或20萬美元年收入，即可投資私募基金，而美國的人均年收入是3.6萬美元。對比來看，中國2009年人均年收入3600美元，即2萬多人民幣，如果按美國標準，中國的私募基金參與門檻則可以定到年收入12萬元左右，再上浮一些，也就是家庭可投資金融資產100萬元或年收入20萬元。”魏君賢補充說，不應將門檻定得太高，不然會使不少中等收入人群失去參與私募基金投資的機會，客觀存在的投資需求將轉入地下，從而失去法律對其應有的保護。

　　此外，隨著私募基金的發展，類似活立木的情況也可能在其他省市出現，但我國現在尚未有一部規范私募基金的法律。結合我國基金行業部門立法、私募基金監管部門不明的現狀，中國人民大學法學院教授、中國人民大學商法研究所所長劉俊海對《法治周末》記者說，證券投資基金法的修訂工作已正式啟動，應該把該法的名字改為《中華人民共和國投資基金法》，去掉證券二字，對投資基金進行統一管理，并把私募基金納入法律的監管范圍之內。如果實在做不到，也應單獨針對私募基金統一立法，內容涵蓋各種投向的私募基金，并明確規定何為私募基金、私募基金應遵循何種運行規則、其監管應如何實現等。