來源：好買基金研究中心

    一、7月業績綜述——券商FOF跑贏公募基金

7月，滬深兩市雙雙收跌。截止7月末上證綜指收于2701.73點，跌60.35點。跌幅為2.18%；深成指收于11990.43點，跌120.50點，跌幅為0.99%。市場出現結構性的行情，代表小盤股的中證500在7月上漲1.07%。23個申萬一級行業13行業上漲，其中，食品飲料、醫藥生物、餐飲旅游表現居前，分別為8.15%、5.56%、5.24%，房地產、建筑建材、金融服務表現居后，分別為-3.14%、-4.43%、-4.64%。

在7月的結構性行情中，券商FOF產品較好地把握住了機會。根據已有統計的41只主動型FOF產品，7月的平均業績為1.83%，跑贏了各類公募基金，比最好的混合型及股票型高1.15%。

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從業績的分布來看，FOF中業績分布集中在-2%到2%之間，集中度較高，而且沒有產品的業績在-4%以下，體現出了FOF特有的屬性，下行風險控制的比較好，波動相對較小。股票型和混合型基金業績分布相對分散，有部分的跌幅在4%以上，拖累了整體的業績。

這個現象也說明在風格轉換明顯，出現結構性行情的過程中，基金的業績分化嚴重，而FOF則可以較好地控制風險，通過選取優質基金來把握機會。

數據來源：WIND 好買基金研究中心 被動FOF剔除在外

二、倉位和結構成FOF制勝法寶

在7月排名前兩位的分別是浙商匯金1號上漲5.85%以及光大陽光基中寶上漲3.00%，可以排在股票型基金的前20%。兩只產品的運作手法各不相同，正好代表了7月大部分FOF產品的運作手法。

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先看浙商匯金1號，主要是用低倉位來控制風險，通過持有較少的優質基金和個股達到凈值增長的目的。二季度末該產品的基金倉位從一季度末的71.82%驟降到21.56%，總的權益類倉位也僅為40%左右。6月末，該FOF持有的前幾大基金包括了匯添富價值精選，易方達中小盤，易方達行業領先，嘉實優質企業等，在7月都是正收益，對其的業績做出了一定的貢獻。不過對該FOF做出最大貢獻的要數其中不超過20%的股票倉位，6月末持有的金種子酒，亞廈股份和棕櫚園林在7月的漲幅分別為5.73%，22.03%和45.22%。

相對浙商匯金1號，光大陽光基中寶是更為純粹的FOF，收益的主要來源是精選的基金組合。與浙商匯金1號降低倉位不同，光大陽光基中寶選擇逆市增倉，從一季度末65.36%的基金倉位增加到73.73%，依靠調整持有的基金結構來抵御風險。該FOF持有的前三大基金分別是富國天惠精選成長，匯添富醫療保健和匯添富價值精選，投資以消費和醫藥板塊為主，因此在7月取得了不錯的業績。

總體而言，相對基金的倉位限制，FOF產品的倉位更靈活，進可攻退可守，投資的一攬子基金可以做到風險二次分散的作用。