海通證券非分級(jí)基金周報(bào) 基金分析師 單開(kāi)佳 倪韻婷

　　1.市場(chǎng)表現(xiàn)回顧

　　上周市場(chǎng)受通脹壓力制約及外圍市場(chǎng)的影響繼續(xù)下行。上證指數(shù)收于2626.42，全周下跌2.79%，深證成指收于11701.76，全周下跌2.41%。中證100全周下跌2.95%，中證500全周下跌1.50%，小盤股表現(xiàn)強(qiáng)于大盤股。

　　周一，滬深兩市指數(shù)低開(kāi)探底反彈，但交易冷清，成交量較上一個(gè)交易日大幅萎縮，終盤以小陽(yáng)線報(bào)收，新能源次新股較為活躍。周二，美債危機(jī)安然度過(guò)并沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)什么驚喜，反而先行指標(biāo)PMI指數(shù)連續(xù)四個(gè)月下行影響市場(chǎng)低開(kāi)低走，個(gè)股活躍度低，出現(xiàn)跌停個(gè)股對(duì)人氣有較大打擊。周三，受昨日外圍股市暴跌和市場(chǎng)悲觀情緒的影響，股指大幅低開(kāi)，之后在小盤股、次新股的帶領(lǐng)下，市場(chǎng)做多情緒有所恢復(fù)，呈單邊上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。但由于成交量沒(méi)有得到有效放大，A股出現(xiàn)了沖高受阻的態(tài)勢(shì)，當(dāng)日略有下跌。周四，受外圍市場(chǎng)利多消息刺激，兩市股指開(kāi)盤后試圖借勢(shì)向上拓展空間，但在投資者普遍的謹(jǐn)慎情緒下沖高回落，當(dāng)日量能明顯萎縮，指數(shù)在金融地產(chǎn)等權(quán)重股的拖累下最終微幅收漲。周五，受主權(quán)債務(wù)危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)二次探底預(yù)期的雙重利空打壓，隔夜美國(guó)股市重挫，滬深兩市大幅低開(kāi)，之后在低位弱勢(shì)震蕩，市場(chǎng)情緒低迷，權(quán)重股紛紛創(chuàng)出階段性新低。全球股市遭遇了自金融危機(jī)以來(lái)最慘重的跌勢(shì)。

　　板塊表現(xiàn)方面，根據(jù)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類，上周除農(nóng)林牧漁板塊上漲1.07%外，其他板塊全部下跌，金融板塊跌幅最大，全周下跌4.04%。此外，公用、交通運(yùn)輸和造紙也位于跌幅榜前列。社會(huì)服務(wù)、采掘、地產(chǎn)和食品板塊下跌較少。細(xì)分板塊中水泥、黃金個(gè)股表現(xiàn)較好。

　　2. 本周策略

　　本周市場(chǎng)將受歐美債務(wù)危機(jī)沖擊和宏觀數(shù)據(jù)的雙重考驗(yàn)，市場(chǎng)維持震蕩概率大，建議投資者謹(jǐn)慎。國(guó)際三大評(píng)級(jí)公司之一的標(biāo)準(zhǔn)普爾5日將美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“AAA”降至“AA+”，這是自1917年以來(lái)近百年美國(guó)政府信用評(píng)級(jí)首次被下調(diào)。盡管上周的海外市場(chǎng)對(duì)此負(fù)面消息已經(jīng)有提前預(yù)期和反應(yīng)，但此舉在周末正式兌現(xiàn)后仍然可能影響本周投資者的心態(tài)；國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于8月9日公布7月CPI數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，7月CPI仍將在6%以上高位運(yùn)行，不過(guò)難以超過(guò)上月6.4%的高點(diǎn)，這一因素對(duì)于加息擔(dān)憂的消除需進(jìn)一步明朗才行，因此在數(shù)據(jù)公布之前和公布之后都可能引發(fā)市場(chǎng)震蕩。

　　基于上述策略，我們建議本周投資者繼續(xù)持幣觀望。

　　截至2011年8月5日，傳統(tǒng)封閉式基金、創(chuàng)新封閉式基金以及ETF業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?/p>

　　3. 封閉式基金

　　3.1 傳統(tǒng)封基：延續(xù)業(yè)績(jī)分化表現(xiàn)  折價(jià)維持?jǐn)U大趨勢(shì)

　　上周A股受歐洲主權(quán)債務(wù)問(wèn)題惡化、全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩擔(dān)憂及歐美股市和大宗商品市場(chǎng)雙雙重挫的影響而大跌，傳統(tǒng)封基在下跌市場(chǎng)中難有亮麗表現(xiàn)，凈值整體上延續(xù)了這幾周的下跌趨勢(shì)，上周傳統(tǒng)封基凈值平均跌幅為1.08%。盡管近幾周市場(chǎng)持續(xù)下跌，但個(gè)股的結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)仍存在，因而傳統(tǒng)封基業(yè)績(jī)分化的表現(xiàn)也依舊延續(xù)，從凈值表現(xiàn)來(lái)看跌幅最深的為基金景福，單周大跌3.10%，而基金豐和則逆市上漲0.70%，我們認(rèn)為在當(dāng)前這種結(jié)構(gòu)市中，基金管理人的選股能力將導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)差異顯著，業(yè)績(jī)分化的現(xiàn)象在未來(lái)一段時(shí)間仍將繼續(xù)。從二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格漲跌來(lái)看，上周跌幅最深的為近期業(yè)績(jī)持續(xù)偏弱的基金開(kāi)元，單周下跌達(dá)到4.48%，基金漢興前周跌幅最深因此上周有所回調(diào)，成為上周唯一一只二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格上漲的傳統(tǒng)封基，漲幅為0.44%。由于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格平均跌幅相比凈值跌幅更大，傳統(tǒng)封閉式基金整體折價(jià)連續(xù)三周維持?jǐn)U大趨勢(shì)。經(jīng)過(guò)上周變動(dòng)，當(dāng)前市場(chǎng)上折價(jià)最高的傳統(tǒng)封基為基金銀豐，折價(jià)16.35%，折價(jià)最低的為基金安順，折價(jià)4.52%。從年化折價(jià)回歸收益看，目前年化折價(jià)收益最高的是基金普豐，年化折價(jià)回歸收益達(dá)到4.52%。

　　盡管傳統(tǒng)封基的折價(jià)連續(xù)三周擴(kuò)大，但當(dāng)前傳統(tǒng)封基平均年化折價(jià)回歸收益以及折價(jià)率仍處于歷史中等偏低位置，當(dāng)前平均折價(jià)率為9.69%，年化折價(jià)回歸收益為3.67%。

　　3.2 創(chuàng)新封閉式基金

　　3.2.1 創(chuàng)新封基：大成優(yōu)選凈值大幅下挫

　　相比傳統(tǒng)封閉式基金凈值1.08%的平均跌幅，大成優(yōu)選上周凈值大幅下跌了3.66%，表現(xiàn)落后于所有傳統(tǒng)封閉式基金，近期持續(xù)偏弱的業(yè)績(jī)也使得該基金折價(jià)顯著擴(kuò)大。建信優(yōu)勢(shì)繼續(xù)延續(xù)近期強(qiáng)勢(shì)的業(yè)績(jī)，上周凈值僅微跌了0.54%，在所有傳統(tǒng)封閉式基金凈值增長(zhǎng)率中排名較前。從二級(jí)市場(chǎng)變動(dòng)來(lái)看，基本與凈值漲跌偏差不大，表現(xiàn)較強(qiáng)的建信優(yōu)勢(shì)二級(jí)市場(chǎng)同樣更為抗跌。經(jīng)過(guò)上周變動(dòng)，大成優(yōu)選的折價(jià)率為6.68%，建信優(yōu)勢(shì)折價(jià)為9.29%，相比到期日接近的傳統(tǒng)封基折價(jià)略高，我們認(rèn)為近期業(yè)績(jī)持續(xù)提升的建信優(yōu)勢(shì)折價(jià)有望在未來(lái)與到期日接近的傳統(tǒng)封基靠近。

　　3.2.2 債券封基凈值下跌趨勢(shì)尚未逆轉(zhuǎn)

　　折價(jià)繼續(xù)擴(kuò)大

　　在通脹預(yù)期、資金面緊張短期內(nèi)難消除的影響下，上周債市仍延續(xù)弱勢(shì)表現(xiàn)。多數(shù)債券封基凈值延續(xù)下行趨勢(shì)，但下跌幅度略有縮小。從個(gè)基凈值漲跌幅來(lái)看，富國(guó)天豐墊底，成為上周跌幅最深的債券創(chuàng)新封基，跌幅為1%，唯一凈值上漲的國(guó)投瑞銀雙債增利A漲幅為0.1%。從債券型創(chuàng)新封基二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，凈值表現(xiàn)最差的富國(guó)天豐二級(jí)市場(chǎng)同樣表現(xiàn)最弱，單周下跌2.29%，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)最好的為工銀四季收益，在凈值下跌0.30%的情況下上漲了0.22%，使得該基金折價(jià)略有收窄。由于上周大部分債券型創(chuàng)新封基二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)落后于凈值，因此大部分折價(jià)有所擴(kuò)大。經(jīng)過(guò)上周變動(dòng)，目前市場(chǎng)上所有債券封基仍全部折價(jià)，短期業(yè)績(jī)較弱的富國(guó)天豐折價(jià)擴(kuò)大顯著，當(dāng)前折價(jià)已經(jīng)高達(dá)5.54%，目前市場(chǎng)上折價(jià)最低的為中歐增強(qiáng)，折價(jià)幅度為2.84%，折價(jià)最高的依然為信誠(chéng)增收，折價(jià)幅度達(dá)到11.09%。

　　4. ETF普跌 中小板ETF較為抗跌

　　股市下跌使得所有ETF均下跌，其中中小盤股相對(duì)抗跌，因而華夏中小板成為上周抗跌最小的ETF，單周下跌0.62%。估值較低的大盤股指數(shù)，尤其是銀行股占比較高的指數(shù)延續(xù)了7月以來(lái)的大幅下跌趨勢(shì)，上周國(guó)泰上證180金融跌幅最深，單周跌幅高達(dá)3.96%。

　　5. 在發(fā)交易型基金提示

　　本周處于可認(rèn)購(gòu)的非分級(jí)交易型基金為華泰柏瑞信增債券投資基金、鵬華深證民營(yíng)ETF以及建信深證基本面60ETF。

　　華泰柏瑞信增債券投資基金是一只純債基金，該基金可以參與新股申購(gòu)贖回，但不能在二級(jí)市場(chǎng)上主動(dòng)購(gòu)買權(quán)益類資產(chǎn)，華泰柏瑞信增債券投資基金起始認(rèn)購(gòu)期為2011年7月25日，2011年8月19日結(jié)束認(rèn)購(gòu)期。

　　鵬華深證民營(yíng)ETF的標(biāo)的指數(shù)為深證民營(yíng)價(jià)格指數(shù)，該基金屬于股票型基金，其預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)與收益高于混合型基金、債券型基金與貨幣市場(chǎng)基金，為證券投資基金中較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、較高預(yù)期收益的品種。鵬華深證民營(yíng)ETF起始認(rèn)購(gòu)期為2011年7月27日，2011年8月26日結(jié)束認(rèn)購(gòu)期。

　　建信深證基本面60ETF的標(biāo)的指數(shù)是深證基本面60指數(shù)，該指數(shù)采用基本面選股及加權(quán)的方式，該基金屬于股票-指數(shù)型基金，其預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)與收益高于混合型基金、債券型基金與貨幣市場(chǎng)基金，為證券投資基金中高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的品種。建信深F60ETF起始認(rèn)購(gòu)期為2011年8月8日，2011年9月2日結(jié)束認(rèn)購(gòu)期。

　　【海通證券基金研究中心聲明】本報(bào)告作者具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)和信息均來(lái)自市場(chǎng)公開(kāi)信息，但不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。

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