在經歷了一周哀鴻遍野的全球股市之后，標普評級在周末毅然將美國信用等級從AAA降到了AA+。在此之前，標普承受了來自各方極大的壓力：另一信用評級商穆迪在此之前確認美國的AAA信用等級，美國國會議員威脅將通過法律限制信用評級商的影響，意大利政府甚至派遣特警沖入標普和穆迪意大利的辦公室，扣押資料，以證明信用評級商在歐洲債務危機中起了推波助瀾的作用。那么標普為什么這么堅定地單獨行動？降級后對于全球的影響是什么？

　　7月14日，在美國共和民主兩黨為債務上限問題吵得不可開交之時，標普率先發難，發表聲明，將美國信用等級放入觀察名單，認為如果美國國會同意在未來十年減少的財政赤字少于4萬億美元，未來90天有50%可能性下調美國信用等級。8月1日，美國通過了分兩步走的財政計劃，明確在醫療軍事社保領域減少9000億的支出，另外1.5萬億在今年11月再做決定。這2.4萬億的計劃顯然少于標普4萬億的標準，是這次標普下調信用等級的主要原因。此外，標普計算了在當前計劃下美國國家債務/GDP的比例，這個比例會從2011年的74%增加到2021年的85%，因此標普認為此次下調反應了美國“兩高”(高赤字和高債務)下的信用風險，也是對國會未通過切實有力的財政政策的一種警示。

　　信用評級商在全球金融市場中扮演著越來越重要的角色，在2008年金融危機中飽受詬病的信用評級商，不希望自己扮演的是“拿錢辦事”或“落井下石”的角色，希望通過客觀的分析和事先的預警，提醒市場警惕信用等級變差的國家或公司，重振自己客觀公正的形象，這也是標普這次下調的另一原因。

　　在全球的金融資產中，美國國債一直被認為是無風險資產，更因其極好的流動性和足夠的市場深度而深受投資者喜愛，養老基金，共同基金，對沖基金，主權基金和各國央行都將美國國債作為他們投資組合的一個重要組成部分。然而此次信用等級下調讓人們猛然意識到：美國國債再也不是無風險資產！

　　在外匯市場上，弱美元的趨勢毋庸置疑。首先“利率高匯率高”定律決定了一個貨幣中短期的走勢，美聯儲將是發達國家中最后第二個提高利率的國家(日本是最后一個)，其貨幣將一直扮演融資貨幣的角色(人們在美國低價融資后賣出美元買入其他貨幣投資)。其次美國量化寬松的政策直接增加了美元的供給，降低了美元的價值。最后此次信用等級下調更對美元資產和美元是一個打擊。美國富通銀行對比了加拿大和日本在上世紀90年代被降級后的貨幣走勢，加元和日元在之后的數月中貶值3%到5%，他們認為美元的貶值幅度也可能在此區間。

　　我們更加關注的是，信用等級的下調改變了人們的投資觀念。以往投資者會把很多雞蛋放在美國國債這個鐵籃子里，現在他們意識到這個鐵籃子沒以前安全了，他們被迫找適合的替代籃子。以中國為例，中國的外匯儲備每年以千億的速度遞增，據美國財政部估計，中國的3萬億外匯儲備中1.15萬億是美國國債。一直以來，國內專家呼吁中國的外匯儲備投資多元化，外匯管理局近幾年來積極地投資歐洲，日本，甚至巴西等新興市場以及黃金，石油等大宗商品，此次降級會加速中國的投資多元化。韓國央行的數據顯示國庫中的黃金比例顯著增加，相比十年前增加了25噸共計12億美金的黃金。因此我們可以認為非美元資產(德國，英國，日本國債及高質量的企業債)以及大宗商品特別是貴重金屬稀有金屬的價格都會因美國降級繼續上升。

　　值得人們思考的是，美國資產特別是國債一直以來能享有如此崇高的地位源于其巨大開放的金融市場、完善的金融體系和極好的流動性，歐元，日元，英鎊從未能撼動美國世界貨幣的地位。投資者手持十萬億美國國債既體現了對美國政府的信任，也是處于一種無奈：沒有一個替代市場能夠接納投資者的大量現金。中國資產要想進入這些投資者的法眼，必須加速金融體系的改革。香港“點心”債券的發行，香港離岸人民幣(CNH)總量的幾何性增長，都是可喜的進步，但是這個步子還要邁得快一點扎實一點，以讓世界投資者接納中國這個鐵籃子。（國泰基金徐晶/文）