理財周報見習記者 劉夢/文

　　富國基金：城投債集體違約的幾率很小，我們仍堅持債券特色，追蹤一些資源型、發達地區的城投債

　　“固定收益部現在已經草木皆兵了�！鄙虾Ｒ患一�金從業人士對記者說。

　　近來，各個基金公司談到債券產品時顯得格外謹慎。城投債作為債券中流動性較差的一類產品，基金公司在預估風險時，顯得更為保守。

　　記者與富國基金、信誠基金、國泰基金分別交流，了解他們對于城投債風險的態度。

　　國泰只持有3000萬市值的城投債，但公司避而不談風險，強調持有城投債的兩只基金是目前業績表現最好的。富國基金、信誠基金則堅持認為，城投債大面積違約的風險小，仍然看好資源型、經濟發達地區的城投債，追蹤投資。

　　富國持5.93億元還要繼續追蹤

　　“債券一直是富國基金的亮點，我們債券基金的規模在業內是數一數二的，城投債占比相對大一些�！备粐�基金對理財周報記者說。截至2010年二季度末，富國天豐、富國匯利、富國天利三只債券基金的資產總規模為78.54億元。

　　根據Wind數據，富國匯利、富國天豐、富國天利共持有六只城投債，合計持倉市值5.93億元，在所有基金公司中排名第三位，次于招商基金16.76億元和交銀施羅德基金7.9億元。

　　富國匯利是一個分級債券，持有10金陽債、08長興債，合計占基金凈值比7.05%。富國天豐持有09株城投、10蚌埠城投債、08常城建，合計占基金凈值比13.80%。富國天利持有11臨汾債，占基金凈值比3.50%。

　　根據Wind數據，以7月為區間，除10長興債以外，其余五只債券的凈價均產生下跌。10金陽債、10蚌埠城投債、08常城建在7月分別下跌1.87%、1.45%、1.90%，11臨汾債下跌幅度最大，達到5.60%。

　　“目前確實存在一些資質不良的品種，短期來講基本面可能變差�！备粐�基金說，“但城投債占政府債務的比重較低，相比起銀行貸款，違約的成本更高。因而地方政府將會優先償還城投債，長期而言，風險是可控的。”

　　盡管如此，據記者了解，富國的債券型基金凈值已經出現下跌。據和訊數據，富國匯利、富國天利7月均出現跌幅，收益率分別為-1.95%、-1.60%。

　　“本來債券的收益應該是最穩定的，但是現在整個氣氛比較消極。最近債券基金凈值下跌，最主要原因是持有者信心不足�！币晃环治鰩煂τ浾哒f，“但是城投債會不會違約，歸根結底要看地方政府目前的資金狀況。”

　　但是，對于基金公司來說，評估地方政府的償債能力顯得非常困難。地方政府償債能力主要來自土地出讓、礦產資源、稅收收入。由于土地出讓較為敏感，不少基金公司選擇城投債的時候，會瞄準資源型，以及較發達、稅收收入較高的地區。這一點得到了富國基金的證實。

　　“發債人本身的質地是非常重要的。地方政府的償債能力也是考慮因素之一，我們分析的包括其流通速率、現金流、地方礦產類資源等。之前挑選的時候，會優先考慮資源類地區�！备粐�基金說。

　　各個基金公司評估債券風險時，往往先參考外部機構的評級報告，而后由公司特定調研小組進行實地考研，再形成一個內部評級報告。

　　據透露，富國的固定收益團隊主要分成兩個投資風格，第一是自上而下的宏觀環境分析，代表產品是富國天利；第二是以信用債為代表的自下而上的評級分析，如富國天豐，富國天盈。

　　“我們內部評級報告的結果是比較樂觀的，城投債集體違約的幾率很小，富國基金接下來還會堅持債券特色，追蹤一些資源型、發達地區的城投債。”富國基金說。

　　信誠實地調研 國泰避而不談

　　信誠基金持有的城投債，市值還不到富國基金的三分之一。根據Wind數據，信誠基金旗下兩只基金產品共持有三只城投債，合計持倉市值約1.3億元。

　　其中，信誠經典優債A持有10渝南岸、09鎮城投，合計占基金凈值比的22.60%，信誠增強收益持有10鎮交投，占基金凈值比的4.43%。

　　根據Wind數據，以7月為區間，10渝南岸、09鎮城投的凈價分別微跌0.97%、0.54%。

　　“我們對發行地進行調研過，10渝南岸、09鎮城投、10鎮交投發債的地方政府均為直轄市和東部發達地區，財政收入比較寬裕�！毙耪\基金說，“我們專門去重慶，實地調研10渝南岸的發債企業，沒發現不可控風險，維持原有評級。”

　　盡管信誠基金表示風險可控，但有知情人士向記者透露，為防范城投債風險，信誠基金接下來將對所有重倉債券品種進行大規模的調研。

　　“城投債是眾多產品中，收益比較穩定的。跟雞肋一樣，雖算不上大的業績增長點，但棄之可惜�！鼻笆龇治鰩熣f。

　　據招募公告，10渝南岸、09鎮城投、10鎮交投的票面利率均在6%左右。但是，和訊數據顯示，7月，信誠經典優債A的收益率為-1.8%。

　　相比起前二者，國泰基金持有的城投債微乎其微，持倉市值僅3000萬元。

　　國泰基金旗下兩只基金產品——國泰金牛創新成長、國泰中小盤成長均持有城投債。根據Wind數據，國泰金牛創新成長持有11大同建投債，國泰中小盤成長持有11渭南債02，分別占其基金凈值比的0.72%、0.69%。

　　“持有城投債的兩只基金，是我們近來業績最好的兩只基金。”國泰基金說，“城投債不會影響基金業績�！�

　　“目前固定收益部已經非常敏感，城投債是一個燙手山芋�！币晃唤咏鼑�泰基金的人士透露，雖然國泰基金持有比例不多，但顯然公司對城投債持保守態度。

　　據Wind數據，以7月為區間，兩只城投債的凈價分別下跌1.96%、0.78%。

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