■ 產品擂臺

　　□展恒理財基金研究中心 汪凡

　　截至7月31日，陽光私募單月平均收益1.48%，跑贏大盤的-1.27%。諸多陽光私募產品中，正收益產品占比70.45%，單只產品單月最大漲幅高達23.56%。數據背后折射出的正是陽光私募所具備的強大盈利能力。

　　陽光私募作為一種相對較新的投資渠道，還不被大多數投資者所了解。其實梳理起來，陽光私募的特點與分類還是非常清晰的。在目前的中國市場，陽光私募主要分為四大派系：結構化產品、非結構化產品、主題類產品、定向增發類產品。

　　非結構化產品

　　這類產品包含大部分投資者接觸的陽光私募產品，如保守穩定的代表星石，它的魅力就是穩健。哪怕在市場大環境下行時，它依然能穩住陣營，為投資者帶來正收益。再比如說德源安，它的管理人是原社保基金的掌舵人許良盛。在許良盛管理德源安成長1期的過程中，他不僅延續了其本人謹慎穩定的風險控制策略，也能及時抓住上漲行情，自然能取得好收益。截至7月31日，德源安7月單月獲得5.37%的正收益，在上半年震蕩的行情下更是取得了14.86%的正收益。

　　結構化產品

　　結構化產品在市場中一直以獨特的杠桿型結構受市場矚目。7月單月結構化產品以1.488%的收益率略勝傳統派陽光私募的1.478%。在總體表現優良的情況下，更不乏鶴立雞群者。去年年底成立的紫石結構化1期，在張超的管理下7月收益15.92%，在上半年復雜的行情中，更是以63.63%的業績笑傲江湖。

　　定向增發類產品

　　定向增發類產品也是陽光私募中占比較高的一類。私募參與定向增發起源于2006年，上市公司定向增發的發行價相對二級市場價格而言一般存在一定折扣，而且定向增發股票的價格表現相對來說比較優異。因而此類基金均具有一定抵御下跌的空間，且增發后的利好消息又給予其上漲動力。所以今年以來，越來越多的私募(包括私募基金、私募股權以及創投公司)正在定向增發市場中“圍獵”。即使A股震蕩低迷，上市公司定向增發的熱情卻沒有減弱。

　　不過展恒基金研究中心數據顯示，今年定向增發收益并不理想，上半年平均收益-0.94%，弱于大盤的0.33%成長率。

　　主題類產品

　　主題類產品顧名思義，因某個主題而生。截至今年7月初，共有8只主題型私募基金問世，其中7只剛剛自立門戶，混跡江湖不足1年。他們主要是：投向于醫藥板塊的從容醫療系列，瞄準長三角民企的世誠揚子二號、瞄準世博主題的世誠揚子三號，投向TMT產業及大消費行業的朱雀17期、18期。

　　主題類產品短期表現與市場有一定差距，展恒理財統計顯示，截至7月31日，主題私募半年平均回報-3.45%，低于私募平均回報的-1.95%，也跑輸了大盤。盡管其中醫療行業長線被看好，但是短期波動行情也讓從容醫療系列受創。7月從容醫療系列平均漲幅3.25%，不太盡如人意，但近一年總體收益13.93%，相對還是可以接受。可見，雖然短期業績不佳，但主題私募的長期表現還是值得期待的。

　　除了以上四大類主流陽光私募產品之外，銀監會日前發布了《信托公司參與股指期貨交易業務指引》，陽光私募借道信托參與股指期貨正式放行。未來此類陽光私募產品將憑借其獨特的對沖機制和潛在的獲利能力，在私募市場上分得一塊蛋糕。