國金證券：逐步關注債券基金投資機會

http://www.sina.com.cn 2011年08月05日 19:33 新浪財經

　　公募基金策略周報(07.29-08.04)

國金證券基金研究中心王聃聃張劍輝

　　基金投資操作建議

　　適當防御，等待方向明朗——開放式基金投資建議

　　本周市場繼續處于膠著狀態，在7月度經濟數據尚未明朗前，謹慎情緒主導市場，短期來看由于通脹仍將維持高位，緊縮政策放松預期難以兌現，加之全球經濟復蘇曲折、美債危機、地方政府債務等問題，仍有可能繼續制約市場，股指或將區間震蕩�；鸾M合可繼續維持適當防御的特征，盈利平穩的消費行業可側重關注，對食品飲料、家電、醫藥、紡織服裝和零售等行業關注較多的基金可核心配置。與此同時，一些真正具有成長性的優質公司、受政策扶持的新興產業個股逐漸累積投資機會，能夠靈活把握個股投資的成長風格基金也可繼續關注。具體產品推薦可以考慮如嘉實優質、興全有機增長、東吳進取策略、鵬華成長、嘉實增長、東吳動力等。

　　逐步關注債券基金投資機會——封閉式基金投資建議

　　隨著傳統封閉式基金折價率小幅提升，部分高折價品種顯示出相對優勢，具備獲得超額收益的可能，建議投資者繼續從個體角度出發，選擇投資管理能力、折價率具備優勢的品種，如豐和、鴻陽、金鑫等。對于權益類高杠桿基金，考慮到短期市場環境，可適當謹慎。穩健型投資者可繼續關注具備固定收益特征的品種，其中到期年化收益較高的同慶A、國泰優先可重點關注。此外，前期債券市場受資金面緊張和城投債風險擔憂的影響急跌，在此背景下二級市場交易的債券型基金也隨之出現恐慌性下跌，部分基金由溢價轉為折價，或折價率明顯上升，考慮到接下來債市悲觀預期有修正的可能，二級市場交易的債券基金可逐步關注，如匯利B。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2011-07-29—2011-08-04，QDII基金計算期2010-07-28—2011-08-03)

　　來源：國金證券研究所

　　過去一周基金市場分析

　　金融地產股持有較多的基金表現較好——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2011-07-29~2011-08-04)上證指數收于2684.04點，全周下跌0.91%；深證綜指收于1187.90點，下跌0.1%。各板塊表現分化，房地產、金融及能源分別上漲1.42%、0.5%和0.4%，實現正收益，其余板塊均有一定程度跌幅，其中醫藥、原材料及交通運輸跌幅超過1%。

　　伴隨著市場震蕩下跌，指數型基金一周收益率加權平均下跌0.66%，107只基金僅國投金融、金融ETF聯接及金融ETF分別上漲0.64%、0.46%和0.4%實現正收益，其余基金都有一定下跌，其中價值型風格的指數基金表現相對抗跌。本周主動管理的股票型和混合型基金業績均有不同程度下跌，其中股票型基金凈值加權平均下跌0.44%%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權平均下跌0.29%，混合-靈活配置型基金凈值加權平均下跌0.50%，混合-保守配置型基金凈值加權平均下跌0.57%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業績來看，本周市場震蕩下跌，行業表現分化，具備估值優勢的金融地產行業實現一定上漲，配置較多相關股票的基金如富國天博、廣發聚富、富國天瑞、博時增長2等基金表現較好；同時配置較多煤炭、建材、消費等行業的基金如興全有機增長、東吳行業、融通內需等基金同樣有較好的表現。

　　圖表2：行業指數表現(%)(2011-07-29—2011-08-04)

　　來源：國金證券研究所

　　圖表3：表現居前的開放式股票型+混合型基金

股票型	業績(%)	指數型	業績(%)	混合－靈活配置	業績(%)
融通內需	1.87	國投金融	0.64	富國天瑞	1.22
富國天博	1.67	金融ETF聯接	0.46	興全有機增長	0.85
華富生命力	1.46	金融ETF	0.4	華泰成長	0.81
富國天合	1.26	周期ETF聯接	0	廣發聚富	0.79
新華行業	0.99	周期ETF	-0.04	萬家和諧	0.68
廣發聚瑞	0.9	混合－積極配置	業績(%)	混合－保守配置	業績(%)
融通先鋒	0.86	博時增長2	0.71	泰達預算	0
鵬華消費	0.68	華夏經典混合	0.66	盛利配置	-0.04
東吳行業	0.64	博時增長	0.66	博時平衡	-0.31
工銀藍籌	0.62	大摩基礎	0.24	華安配置	-0.34
申萬優勢	0.59	融通新藍籌	0.2	易方達平穩	-0.37

　　來源：國金證券研究所

　　LOF基金成交量持續下降——上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均下跌0.45%，同期凈值平均下跌0.56%。基金凈值方面，51只基金6漲45跌，其中國投金融、廣發小盤、中歐小盤、博時主題等6只基金實現小幅上漲表現良好。二級市場方面，共有13只基金實現正收益，其中興全300、中歐動力及長城久富分別上漲1.72%、1.69%和1.12%，表現較好。從LOF基金成交來看，51只基金成交量136萬手，成交量持續下降。ETF基金價格平均一周下跌0.67%，25只基金2漲2平21跌，其中金融ETF及龍頭ETF分別上漲0.27%和0.25%表現相對較好。

　　截至8月4日，LOF基金整體折價率為0.47%，其中中歐300、國泰價值及長城久富溢價率較高，均超過1%；而折價率較高的為中歐小盤和國投消費，分別為1.74%和1.46%。ETF基金整體折價0.02%，基金折溢價率都在1%以內，其中溢價率較高的為中小ETF，而龍頭折價率相對較高，為0.89%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2011-08-04)

折溢價率前五名	折溢價率	折溢價率后五名	折溢價率	ETF基金	折溢價率	ETF基金	折溢價率
中歐300	2.07	中歐小盤	-1.74	龍頭ETF	0.89	中小ETF	-0.84
國泰價值	1.53	國投消費	-1.46	超大ETF	0.4	責任ETF	-0.44
長城久富	1.05	信誠深度	-1.3	周期ETF	0.17	綜指ETF	-0.41
鵬華創新	0.98	招商成長	-1.08	非周ETF	0.14	中盤ETF	-0.35
南方500	0.86	中銀中國	-1.03	治理ETF	0.14	消費ETF	-0.27

　　來源：國金證券研究所

　　債券型基金凈值持續下跌——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　本周(2011-07-29~2011-08-4)債券市場小幅下跌，其中國債指數上漲0.06%，企債指數下跌0.15%，可轉債指數下跌1.06%。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均小幅下跌0.3%，87只普通債券型基金6漲6平75跌，其中長盛積債、嘉實收益、萬家債券、申萬穩益寶、富國優化A/B及民生強債A實現正收益；債券-新股申購型基金收益加權平均下跌0.31%，82只基金9漲2平71跌，其中諾安債券和中銀增利分別上漲0.91%和0.38%表現較好；債券-完全債券型基金凈值加權平均下跌0.11%，7只基全僅嘉實超短債實現0.07%的正收益，其余基金收平或下跌。

　　本周保本型基金加權平均下跌0.27%，14只保本型基金3漲5平6跌，其中金鹿保本2、國泰保本及銀華保本3只基金有小幅上漲。75只貨幣基金萬份單位收益平均為6.92，7日年化收益率平均為3.64%。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

普通債券型	業績(%)	新股申購型	業績(%)	完全債券	業績(%)
長盛積債	0.55	諾安債券	0.91	嘉實超短債	0.07
嘉實收益	0.3	中銀增利	0.38	華夏亞債A	0
萬家債券	0.18	萬家穩增C	0.25	長信中短債	-0.08
申萬穩益寶	0.1	銀信添利A	0.11	招商債券A	-0.18
富國優化A/B	0.1	添富增收C	0.1	上投純債A	-0.39

　　注：普通債券型和新股申購型分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所

　　黃金及抗通脹主題基金表現較好——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2011-07-28～2011-08-03)恒生中國企業指數下跌4.61%，MSCI亞太綜合指數(不含日本)下跌3.34%，MSCI全球指數下跌4.29%。在此背景下，本周QDII基金凈值平均大幅下跌3.37%，36只基金1漲1平34跌，黃金及抗通脹主題基金表現相對較好，其中諾安全球黃金及富國全球債券分別上漲2.81%、0.69%實現正收益，其余基金收平或下跌。

　　圖表6：表現居前的QDII基金

基金名稱	業績(%)
諾安全球黃金	2.81
富國全球債券	0.69
建信新興	0
博時通脹	-0.3
銀華通脹主題	-0.51

　　來源：國金證券研究所

　　同慶A和國泰優先年化收益率較高——封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金價格隨市下跌，平均下跌0.63%，27只封閉式基金5漲1平21跌。其中到期年化收益率較高及折價率較高的基金漢興、基金鴻陽及基金景福分別上漲1.09%、1.03%和0.71%，表現相對較好。

　　傳統封閉式基金整體折價(按照7-29凈值、價格計算)9.68%，折價率較上周略有上升。在平均剩余存續期3.37年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)3.1%。從換手率來看，封閉式基金中基金銀豐和基金鴻陽的換手率較高。

　　從創新封基的表現及折溢價變化來看(截至8-04)：在市場震蕩下跌背景下，市場情緒較為謹慎。整體來看，固定收益份額基金表現相對較好，其中聚利A、匯利A、同慶A分別上漲3.29%、0.1%和0.09%，其余基金有小幅下跌。杠杠份額基金均有不同程度下跌，債券型杠桿份額持續受債券市場非理性下跌影響，跌幅較大。折溢價方面，股票型固定收益份額基金折價率有所下降，而債券型固定份額聚利A折價率下降幅度較大，目前折價率為12.97%。在市場不明朗的背景下，投資者可關注到期年化收益率較高的同慶A及國泰優先，其與同期限國債及存款利率比具備明顯優勢。

　　從場內具有配對轉換業務的創新基金來看，分級基金的母基金凈值隨市下跌，在此背景下，固定收益份額基金較為抗跌，其中9只基金除建信穩健有0.43%的漲幅外，其余基金收平或者下跌；而高杠桿份額基金均有一定幅度下跌，債券型多利進取跌幅較大。從整體折溢價率來看，折溢價均在1%以內。

　　圖表7：價格漲幅居前的封閉式基金和部分創新封閉式基金

基金名稱	價格漲幅(%)	基金名稱	價格漲幅(%)
基金漢興	1.09	聚利A	3.29
基金景福	1.03	匯利A	0.10
基金鴻陽	0.71	同慶A	0.09
基金豐和	0.22	同慶B	0.00
基金金鑫	0.22	景豐A	-0.31

　　來源：國金證券研究所

　　圖表8：具有配對轉換業務的場內創新基金折溢價率及表現(2011-07-29—2011-08-04)

基金名稱	價格(%)	凈值(%)	折溢價率	基金名稱	價格(%)	凈值(%)	折溢價率
瑞和小康	-1.48	-0.65	-5.97%	雙禧A	-1.07	0.09	-14.05%
瑞和遠見	-0.52	-0.65	4.23%	雙禧B	-0.37	-1.00	9.07%
瑞和300分級		-0.65	-0.87%	國聯安雙禧100分級		-0.58	-0.62%
合潤A	-0.31	0.00	-3.60%	銀華穩進	-1.07	0.10	-10.54%
合潤B	-0.72	-1.20	0.73%	銀華銳進	-0.23	-2.03	8.37%
興全合潤分級		-0.75	-0.91%	銀華深證100分級		-1.06	-0.36%
申萬進取	-0.24	-2.90	20.60%	信誠500A	0.00	0.10	-11.65%
申萬收益	-0.79	0.10	-14.60%	信誠500B	-0.63	-1.47	8.71%
申萬深成		-1.14	-0.35%	信誠500		-0.74	-0.26%
銀華金利	-0.54	0.20	-9.76%	多利優先	-0.42	0.10	-6.63%
銀華鑫利	-0.67	-2.19	10.81%	多利進取	-4.09	-1.13	25.90%
銀華90		-0.87	-0.71%	嘉實多利		-0.12	-0.88%
建信穩健	0.43	0.20	-7.48%
建信進取	0.59	-0.60	3.85%
建信雙利		-0.30	-0.76%

　　來源：國金證券研究所

　　一周基金市場要聞

　　本周9只基金成立，具體見下圖表。

　　圖表9：本周成立的基金

管理人	基金簡稱	基金類型	成立日期	首募規模(億元)	基金經理
華寶興業	華寶上證180成長ETF	股票-指數型	2011-7-29	8.22	余海燕
國海富蘭克林	國海策略回報配置	混合-靈活配置型	2011-8-2	10.14	朱國慶
興業全球	興全保本	保本型	2011-8-3	14.93	楊云、肖娟
嘉實	嘉實黃金	QDII	2011-8-4	5.68	楊陽
天治	天治成長精選	股票型	2011-8-4	5.25	龔煒、章旭峰
嘉實	嘉實深證120聯接	股票-指數型	2011-8-1	8.27	楊陽
嘉實	嘉實深證120ETF	股票-指數型	2011-8-1	4.86	楊陽
信誠	信誠新機遇	股票型	2011-8-1	4.24	劉浩
銀河	銀河消費驅動	股票型	2011-8-4	5.24	劉風華