海通證券高級基金分析師 單開佳

　　根據2011年7月22日至2011年8月4日期間(以下稱為“本期”)的數據，我們剔除未公告2011年2季報的基金，估算本期主動管理股票與混合型開放式基金(剔除偏債混合型，以下稱為“股混型”)的雙周平均股票倉位，對比2011年7月15日至2011年7月28日(以下稱為“上期”)測算的股混型基金的雙周平均倉位，我們發現，本期股混型基金股票倉位的簡單平均由上期的79.92%微幅縮減至79.80%，減少了0.12個百分點，基本穩定于06年以來的中高水平。

　　圖 1  基金平均測算倉位處于06年以來中高水平

　　資料來源：海通證券研究所

　　股混開基倉位維持穩定。從基金類型上看，本期股混型基金的倉位均基本維持穩定，僅有微幅下降。具體來看，股票型開放式基金平均倉位由84.41%小幅降至84.28%，減少了0.13個百分點；而混合型開放式基金平均倉位由73.14%降至73.02%，縮減了0.12個百分點。分析原因，可能是受到CPI、緊縮政策和海外債務危機等因素影響，市場不確定性加大，多數基金傾向維持倉位穩定，等待市場趨勢明朗化。

　　表1 股混開基倉位維持穩定

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統

　　股混開基倉位分布趨于均衡。分析基金倉位分布變動情況，本期股票、混合型基金倉位分布較上期趨向均衡。股票型基金方面，高倉位(倉位高于90%)以及中低倉位(倉位介于60%~70%)的基金數量有所增加，而中高(倉位介于80%~90%)以及中等(倉位介于70%~80%)倉位基金數量不同程度減少，其中以中高倉位基金數量減少最為明顯�；旌闲突�金表現則相對緩和，高倉位和中低倉位基金數量略有增加，中等倉位基金數量與上期持平，其余各檔基金數量則不同程度減少。

　　大型基金公司倉位多數維持穩定。分析主動管理股票混合型基金規模排名前十大的基金公司倉位數據(表2)，本期大型基金公司平均倉位為79.74%，相比于上期增加了0.13個百分點，基本維持穩定。具體來看，本期這十大基金公司，除華安(-2.16%)、嘉實(1.70%)和廣發(1.42%)外，倉位多數維持穩定，僅進行了微調。

　　表2 主動管理股票混合型基金的大型基金管理公司倉位變動

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統

　　整體上看，近期基金倉位較前期基本持平，但是基金的倉位分布出現兩頭上升中間下降，說明基金的倉位分布分歧略有增加，可能與機構對未來市場的看法存在一定分歧有關。7月PMI數據好于預期，而市場預期CPI將處于高位，短期來看，政策放松的概率不大，悲觀的投資者可能會略有減倉，而樂觀的投資者可能認為不好的因素逐一兌現，未來市場利空因素減少。

　　【海通證券基金研究中心聲明】

　　本報告作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告所采用的數據和信息均來自市場公開信息，但不保證該等信息的準確性或完整性。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。