來源：海通證券

 

 

    高級基金分析師：單開佳

 

 

　　根據2011年7月22日至2011年8月4日期間(以下稱為“本期”)的數據，我們剔除未公告2011年2季報的基金，估算本期主動管理股票與混合型開放式基金(剔除偏債混合型，以下稱為“股混型”)的雙周平均股票倉位，對比2011年7月15日至2011年7月28日(以下稱為“上期”)測算的股混型基金的雙周平均倉位，我們發現，本期股混型基金股票倉位的簡單平均由上期的79.92%微幅縮減至79.80%，減少了0.12個百分點，基本穩定于06年以來的中高水平。

圖1基金平均測算倉位處于06年以來中高水平

資料來源：海通證券研究所

 

 

 

 

 

 

 

 

   　股混開基倉位維持穩定。從基金類型上看，本期股混型基金的倉位均基本維持穩定，僅有微幅下降。具體來看，股票型開放式基金平均倉位由84.41%小幅降至84.28%，減少了0.13個百分點；而混合型開放式基金平均倉位由73.14%降至73.02%，縮減了0.12個百分點。分析原因，可能是受到CPI、緊縮政策和海外債務危機等因素影響，市場不確定性加大，多數基金傾向維持倉位穩定，等待市場趨勢明朗化。

表1 股混開基倉位維持穩定
名稱	上期倉位(%)	本期倉位(%)	倉位增減(%)
股票型	84.41	84.28	-0.13
混合型	73.14	73.02	-0.12
資料來源：海通證券研究所基金評價系統(http://fund.htsec.com)

　　股混開基倉位分布趨于均衡。分析基金倉位分布變動情況，本期股票、混合型基金倉位分布較上期趨向均衡。股票型基金方面，高倉位(倉位高于90%)以及中低倉位(倉位介于60%~70%)的基金數量有所增加，而中高(倉位介于80%~90%)以及中等(倉位介于70%~80%)倉位基金數量不同程度減少，其中以中高倉位基金數量減少最為明顯。混合型基金表現則相對緩和，高倉位和中低倉位基金數量略有增加，中等倉位基金數量與上期持平，其余各檔基金數量則不同程度減少。

圖2股票型基金倉位分布比較	圖3混合型基金倉位分布比較
資料來源：海通證券研究所	資料來源：海通證券研究所

　　大型基金公司倉位多數維持穩定。分析主動管理股票混合型基金規模排名前十大的基金公司倉位數據(表2)，本期大型基金公司平均倉位為79.74%，相比于上期增加了0.13個百分點，基本維持穩定。具體來看，本期這十大基金公司，除華安(-2.16%)、嘉實(1.70%)和廣發(1.42%)外，倉位多數維持穩定，僅進行了微調。

表2 主動管理股票混合型基金的大型基金管理公司倉位變動
名稱	排名	上期倉位(%)	本期倉位(%)	倉位增減(%)
華夏	1	79.49	79.66	0.16
廣發	2	81.81	83.23	1.42
博時	3	65.99	66.53	0.54
嘉實	4	75.24	76.95	1.70
易方達	5	83.49	83.43	-0.06
南方	6	77.74	77.81	0.08
大成	7	88.46	88.81	0.35
華安	8	79.69	77.53	-2.16
景順長城	9	85.42	85.45	0.03
銀華	10	78.77	77.97	-0.80
資料來源：海通證券研究所基金評價系統(http://fund.htsec.com)

　　整體上看，近期基金倉位較前期基本持平，但是基金的倉位分布出現兩頭上升中間下降，說明基金的倉位分布分歧略有增加，可能與機構對未來市場的看法存在一定分歧有關。7月PMI數據好于預期，而市場預期CPI將處于高位，短期來看，政策放松的概率不大，悲觀的投資者可能會略有減倉，而樂觀的投資者可能認為不好的因素逐一兌現，未來市場利空因素減少。

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