本報(bào)記者 陸玲 實(shí)習(xí)生 張寶榮 發(fā)自北京

　　肖風(fēng)終究還是走了。

　　至此，中國(guó)第一代老十家基金公司已有九家創(chuàng)業(yè)總經(jīng)理掛靴而去，僅剩華夏基金總經(jīng)理范勇宏還在堅(jiān)守崗位。此前這個(gè)名單上有國(guó)泰陳勇勝、南方熊雙文、嘉實(shí)洪磊、華安韓方河、鵬華員瑞恒、長(zhǎng)盛張佑君、大成龍小波、富國(guó)李建國(guó)。華夏基金副總經(jīng)理張后奇(微博)在其微博感慨道，“英雄已成往事！”

　　在公募基金行業(yè)發(fā)展到第13個(gè)年頭，毫無(wú)疑問(wèn)遭遇到了最嚴(yán)酷的瓶頸。一個(gè)不可否認(rèn)的事實(shí)是，據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，公募基金共計(jì)出現(xiàn)了15家基金公司總經(jīng)理變更，以66家基金公司計(jì)算占比超20%，這在公募基金13年的歷史中極為罕見(jiàn)。

　　從幾年前一位基金經(jīng)理發(fā)生變更就能引起業(yè)界的廣泛關(guān)注，到如今基金管理公司高管的變動(dòng)都成家常便飯，不禁要問(wèn)，這個(gè)行業(yè)究竟發(fā)生了什么？當(dāng)行業(yè)第一代人都成了鋪路石，不知道該悲該喜？抑或歷史使然？

　　英雄遠(yuǎn)去：那些大佬的背影

　　兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)近兩年，每有肖風(fēng)的離職傳聞，博時(shí)基金總是第一時(shí)間否認(rèn)。但幾乎每次基金公司有大的高管變動(dòng)，“肖風(fēng)要離職”總是被提及。

　　作為博時(shí)基金的創(chuàng)辦人，肖風(fēng)是目前屈指可數(shù)仍活躍在管理一線的基金界創(chuàng)業(yè)元老之一。他用了13年的時(shí)間來(lái)經(jīng)營(yíng)這家公司，在其帶領(lǐng)下，博時(shí)基金曾在2004年度成為國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模排名第一的基金公司。用肖風(fēng)的話，“也算對(duì)得起股東”。

　　肖風(fēng)的辭任感言否認(rèn)了奔赴私募的傳聞，“只是希望能重新規(guī)劃職業(yè)的后十年”。對(duì)于肖的去向，業(yè)內(nèi)傳言，總部杭州的萬(wàn)向集團(tuán)有意邀請(qǐng)肖風(fēng)加入。肖風(fēng)向媒體確認(rèn)，萬(wàn)向集團(tuán)董事局主席魯冠球的確多次邀請(qǐng)他，一切都在考慮中。不過(guò)，時(shí)代周報(bào)并未從博時(shí)基金處證實(shí)。

　　與肖風(fēng)一樣，此前已有許多大佬在卸任后選擇了離開他們最熟悉的公募基金業(yè)。年初交銀施羅德原總經(jīng)理莫泰山的“奔私”是個(gè)開始。6月初，從籌備期就加入招商基金的總經(jīng)理成保良離任，轉(zhuǎn)投上海一家產(chǎn)業(yè)投資基金，又是另一個(gè)案例的開始。

　　據(jù)好買數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，這個(gè)名單上的數(shù)據(jù)達(dá)15家，分別是益民基金的祖煜、天治基金的劉珀宏、華富基金的謝慶陽(yáng)、浦銀安盛的劉斐、民生加銀的張嘉賓、天弘基金的胡敏、金元比聯(lián)的易強(qiáng)、萬(wàn)家基金的李振偉、長(zhǎng)盛基金的陳禮華、國(guó)海富蘭克林基金的金哲非、申萬(wàn)菱信的毛劍鳴、長(zhǎng)城基金的關(guān)林戈、招商基金的成保良、國(guó)聯(lián)安基金的許小松、銀河基金總經(jīng)理熊科金。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，對(duì)于基金公司的總經(jīng)理而言，周旋于股東之間又要面對(duì)董事會(huì)的嚴(yán)苛任務(wù)，壓力之大難以想象，而這壓力又難以轉(zhuǎn)化為動(dòng)力—在市場(chǎng)蛋糕規(guī)模基本固定的情況下，在業(yè)績(jī)、規(guī)模的突圍上，并沒(méi)有一條清晰的路徑可循。

　　對(duì)于基金高管的離職，分析認(rèn)為無(wú)外乎幾種原因：任期內(nèi)業(yè)績(jī)不佳，規(guī)模增長(zhǎng)乏力，股東權(quán)力之爭(zhēng)，公司政治。在德圣基金研究中心首席分析師江賽春(微博)看來(lái)，具體原因因人而異，但核心問(wèn)題還是股東對(duì)管理層的不滿意，以及公司治理的弊病。

　　體制之殤：繞不開的股東矛盾

　　不幸的是，對(duì)于肖風(fēng)的離職，幾種原因兼而有之。有媒體披露，其一在于與股東不和，內(nèi)部公司政治嚴(yán)重；二是公司近兩年業(yè)績(jī)不佳，規(guī)模自2008年以來(lái)持續(xù)下滑明顯，2010年該公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)行業(yè)墊底，虧損額行業(yè)最大；三是核心的投研、市場(chǎng)人士流失嚴(yán)重。

　　雖然肖風(fēng)的離職發(fā)言否認(rèn)了與股東不和的傳聞。但從博時(shí)股東看，招商證券、長(zhǎng)城資產(chǎn)持股占比分別為49%、25%，另外還有5家小股東，其中4家是受讓了招商證券原股份。在第五屆董事會(huì)5個(gè)非獨(dú)董席位中，招商證券總經(jīng)理?xiàng)铤A任董事長(zhǎng)，且招商證券共占據(jù)了三席，處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。

　　而近兩年業(yè)績(jī)不佳則很明顯。博時(shí)基金管理的資產(chǎn)規(guī)模在業(yè)內(nèi)緊隨華夏基金，處于第二的位置，南方基金管理公司處于第三，但自肖風(fēng)離職傳聞最盛的2010年起，業(yè)績(jī)迅速下滑，2010年底以86.27億元的虧損居于行業(yè)倒數(shù)第一，資產(chǎn)規(guī)模也被南方基金超越。

　　此前，招商基金前總經(jīng)理成保良的離職，在很大程度上可以歸因于代表股東利益的董事會(huì)掣肘太多，當(dāng)然最近兩年招商基金的業(yè)績(jī)乏善可陳則是矛盾的導(dǎo)火索。

　　概而言之，高管任職期內(nèi)業(yè)績(jī)較差，無(wú)法完成董事會(huì)年初制定的目標(biāo)，股東不滿，矛盾產(chǎn)生，進(jìn)而離職。這在中小型基金公司中尤其突出，如萬(wàn)家基金、金元比聯(lián)、申萬(wàn)菱信等。其中，天治基金成立八年來(lái)，先后更換了四任總經(jīng)理，平均每人任職都不到三年，源頭即是股東與管理層的摩擦。

　　而對(duì)于基金公司的管理者和基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，拼命干活，受益最多的卻是股東，不平衡在所難免。肖風(fēng)曾多次在公開場(chǎng)合指出公募制度的缺陷，提出股權(quán)激勵(lì)措施，但都未有進(jìn)展。肖風(fēng)曾言，“現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)私募基金慢慢做成10億、20億、50億的時(shí)候不僅僅是一個(gè)賺錢的事情，而且可以成為自己的事業(yè)。公募基金目前的制度設(shè)計(jì)確實(shí)很難跟他說(shuō)‘這是你一輩子的事業(yè)’。”

　　此前，政協(xié)委員、交銀施羅德副總經(jīng)理謝衛(wèi)(微博)提交了關(guān)于探索基金公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的提案，建議允許具備條件的基金從業(yè)人員參與新基金公司的發(fā)起和設(shè)立，同時(shí)對(duì)已經(jīng)成立的老基金公司，可通過(guò)股權(quán)激勵(lì)鼓勵(lì)員工持股。但是這一政策短期內(nèi)看不到任何操作的可能。目前正在進(jìn)行中的《基金法》修訂工作已經(jīng)進(jìn)入各部委征求意見(jiàn)階段，也并未涉及基金公司高管持股。

　　行業(yè)隱痛：公募光環(huán)褪色

　　市場(chǎng)行情不好、老基金持續(xù)凈贖回規(guī)模滯漲、新基金難賣陷入虧損、基金公司大佬紛紛離去，公募基金在發(fā)展至第13個(gè)年頭，前方的道路越來(lái)越窄。

　　天相投顧的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，61家基金公司的資產(chǎn)管理總規(guī)模為2.24萬(wàn)億份，比年初縮水了約500億份。若扣除掉上半年新基金首募約1700億份，基金業(yè)資產(chǎn)管理的存量半年間已銳減約2200億份，占總量的近1/10。

　　一切都在說(shuō)明，公募基金的光環(huán)已經(jīng)褪去，基金行業(yè)對(duì)高級(jí)管理人才的吸引力，正在逐漸減退。與公募基金的冷清和邊緣化相比，私募股權(quán)基金(PE)投資熱度不斷上升。在很多基金人士看來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于一級(jí)市場(chǎng)。“一個(gè)趨勢(shì)是基金經(jīng)理去私募基金，因?yàn)樗麄儠?huì)炒股票；基金公司高管去PE，因?yàn)樗麄冇嘘P(guān)系。”

　　此前，成保良從招商基金辭職很重要的一個(gè)原因則是認(rèn)為，股權(quán)投資實(shí)際上代表了今后的一個(gè)重要發(fā)展方向。緊隨成保良，華商基金投資總監(jiān)、華商盛世成長(zhǎng)基金經(jīng)理莊濤最近亦被證實(shí)將跳槽至中信產(chǎn)業(yè)基金。對(duì)于莊濤欲去PE，而非在基金圈內(nèi)謀求更高的職位，華商內(nèi)部人士反問(wèn)時(shí)代周報(bào)記者，“你覺(jué)得這個(gè)行業(yè)還有做頭嗎？已經(jīng)完全被邊緣化了。”

　　在眾祿基金研究中心研究員韋恩源看來(lái)，整個(gè)基金行業(yè)經(jīng)過(guò)這十幾年的發(fā)展，遭遇了行業(yè)瓶頸，公司規(guī)模、發(fā)展空間受到限制，經(jīng)營(yíng)上難以取得突破。未來(lái)五年，除了銀行信貸和IPO以外，股權(quán)投資基金將成為中國(guó)第三大融資方式，個(gè)人投資者不斷增加和保險(xiǎn)、銀行等機(jī)構(gòu)的進(jìn)入為未來(lái)PE的發(fā)展提供無(wú)限的動(dòng)力和發(fā)展空間，預(yù)期未來(lái)五年中國(guó)PE規(guī)模將上升至萬(wàn)億。這對(duì)基金公司高管來(lái)說(shuō)，相對(duì)公募基金，PE更具吸引力。

　　華夏基金副總經(jīng)理張后奇在微博上慨嘆，那些有志于推動(dòng)中國(guó)規(guī)范化發(fā)展資產(chǎn)管理行業(yè)的創(chuàng)業(yè)精英們?yōu)檫@個(gè)行業(yè)的奠基奉獻(xiàn)了智慧、青春、汗水甚至生命。年輕的中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)能否通過(guò)放松管制、實(shí)現(xiàn)公司治理革命而進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展時(shí)代，拭目以待。

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