非分級基金周報

　　海通證券基金分析師 倪韻婷

　　海通證券基金高級分析師 單開佳

　　市場維持震蕩，繼續持幣觀望。本周市場處于敏感期，短期繼續維持震蕩整理走勢，建議投資者靜待趨勢明朗。近期，市場面臨較多敏感事件：PMI數據繼續回落，但是在預期內，經濟硬著陸的風險不大；CPI數據即將公布，但是預計7月CPI數據可能仍然處于高位，短期貨幣政策仍有可能偏緊；美債危機初步達成協議，短期風險釋放；近期市場擴容壓力較大，資金面繼續趨緊。整體來看，較緊的資金面可能不利于市場的上漲，但是很多不確定因素在逐一兌現，有利于風險釋放，因此如果沒有超預期的突發事件，短期內市場可能維持震蕩走勢。基于上述策略，我們建議本周投資者繼續持幣觀望，等待市場明朗之后再介入，對于債券封閉式基金，由于城投債供需問題以及信用問題的擔憂仍在，因而短期債市同樣機會不大，建議投資者規避。

　　傳統封基：凈值集體下跌、折價略有擴大。本周市場表現欠佳，傳統封基凈值延續上周的下跌趨勢，本周所有傳統封閉式基金凈值均下跌，平均跌幅為2 %。從各基凈值跌幅大小來看，表現最好的是基金泰和和基金鴻陽，凈值下跌了0.68%，凈值表現最差的為基金開元，單周凈值下跌了3.80%。從二級市場表現來看，在凈值集體下挫的情況下，二級市場同樣未能幸免于難，所有封閉式基金二級市場也均有不同程度的下跌，其中跌幅最大的為基金漢興，下跌4.70%，相對較為抗跌的為基金裕陽，微跌0.22%。經過上周變動，傳統封閉式基金的平均折價較前周略有擴大，當前市場上折價最高的為基金銀豐，折價 15.16%，折價最低的為基金開元，折價4.19%。

　　債券封基凈值持續下跌，但幅度有所減緩。上周債市仍未走出短期陰影，全部債券封基凈值下跌，但相比前周凈值跌幅略有縮小。從個基凈值漲跌幅來看，交銀信用添利墊底，成為上周跌幅最深的債券創新封基，跌幅為0.90%，相對抗跌的為招商信用，單周凈值下跌0.10%。與凈值表現不同，債券型創新封基二級市場價格有漲有跌，凈值表現最差的交銀信用添利二級市場表現最弱，單周下跌2.72%，二級市場表現最好的為易基歲豐，逆市上漲了0.87%，使得該基金折價略有收窄。經過上周變動，目前市場上所有債券封基仍全部折價，短期業績較弱的富國天豐折價擴大顯著，當前折價已經高達4.29%，目前市場上折價最低的為中歐增強，折價幅度為2.68%，折價最高的依然為信誠增收，折價幅度達到10.36%。

　　ETF普跌，上證周期最為抗跌。股市下跌使得所有ETF均下跌，相比之下周期股占比較高的指數相對抗跌，因而上證周期成為上周最為抗跌的ETF，單周下跌1.77%，相比之下上證新興產業跌幅最深，由于受到高鐵事件牽連，重倉股中國南車、中國北車等跌幅較深，連累該指數上周單周跌幅高達4.13%。

　　本周處于認購期的基金：華泰柏瑞信增債券投資基金和鵬華深證民營ETF。

　　1.市場表現回顧

　　上周A股市場受動車追尾事故及美國債務上限問題的影響大幅下跌。上證指數收于2701.73，全周下跌2.49%，深證成指收于11990.43，全周下跌2.93%。中證100全周下跌2.93%，中證500全周下跌3.60%。

　　周一，受周末動車追尾事故的影響，高鐵概念股領跌，市場呈現普跌格局，滬指最終失守2700點整數關口，大盤以大陰線報收，當日超過90%的個股下跌。周二，市場在大跌后跳空低開，整體維持低位震蕩，量能嚴重萎縮，觀望氣氛濃厚。高鐵概念股繼續大跌，航空板塊帶動大盤有所反彈，短線恐慌情緒有所減緩。周三，高鐵概念股在兩天暴跌后有所反彈，當日A股低開高走，中小盤個股反彈活躍，帶動市場人氣恢復，滬指重回2700點。周四，A股市場出現了震蕩企穩的格局。市場的壓力主要來源于水泥等基建板塊的回落壓力。此外，“炒新熱”顯現退燒跡象，當日上市的三只中小板新股首日漲幅均未超過30%。周五，滬深兩市早盤震蕩下行，午后在銀行股的帶動下快速拉升，但是沖高無力，至收盤時均下跌。

　　板塊表現方面，上周所有板塊全部下跌。食品飲料板塊由于良好的中報業績及未來穩定增長的預期跌幅最小。跌幅較小的還有黑色金屬、有色金屬板塊。另外，餐飲旅游和采掘板塊也強于大盤。受高鐵事故的影響，建筑建材板塊、交運設備、機械設備、公用事業和綜合板塊跌幅較深。

　　2. 本周策略

　　本周市場處于敏感期，短期繼續維持震蕩整理走勢，建議投資者靜待趨勢明朗。近期，市場面臨較多敏感事件：PMI數據繼續回落，但是在預期內，經濟硬著陸的風險不大；CPI數據即將公布，但是預計7月CPI數據可能仍然處于高位，短期貨幣政策仍有可能偏緊；美債危機初步達成協議，短期風險釋放；近期市場擴容壓力較大，資金面繼續趨緊。整體來看，較緊的資金面可能不利于市場的上漲，但是很多不確定因素在逐一兌現，有利于風險釋放，因此如果沒有超預期的突發事件，短期內市場可能維持震蕩走勢。

　　基于上述策略，我們建議本周投資者繼續持幣觀望，等待市場明朗之后再介入，對于債券封閉式基金，由于城投債供需問題以及信用問題的擔憂仍在，因而短期債市同樣機會不大，建議投資者規避。

　　截至2011年7月29日，傳統封閉式基金、創新封閉式基金以及ETF業績如下：

　　3.封閉式基金

　　3.1 傳統封基：凈值集體下挫 折價略有擴大

　　本周市場表現欠佳，傳統封基凈值延續上周的下跌趨勢，本周所有傳統封閉式基金凈值均下跌，平均跌幅為2 %。從各基凈值跌幅大小來看，表現最好的是基金泰和和基金鴻陽，凈值下跌了0.68%，凈值表現最差的為基金開元，單周凈值下跌了3.80%。從二級市場表現來看，在凈值集體下挫的情況下，二級市場同樣未能幸免于難，所有封閉式基金二級市場也均有不同程度的下跌，其中跌幅最大的為基金漢興，下跌4.70%，相對較為抗跌的為基金裕陽，微跌0.22%。經過上周變動，傳統封閉式基金的平均折價較前周略有擴大，當前市場上折價最高的為基金銀豐，折價 15.16%，折價最低的為基金開元，折價4.19%。從年化折價回歸收益看，目前年化折價收益最高的是基金金鑫，年化折價回歸收益達到4.30%。

　　表 1傳統封閉式基金二級市場表現(截至2011-7-29)

基金名稱	基金代碼	到期日	海通評級	風險等級	最近一周漲跌幅(%)	最近一周凈值增長率(%)	最近一周換手率(%)	折溢價率(%)	年化折價回歸收益(%)
基金開元	184688	2013-3-27	★★	中高	-3.23	-3.80	1.77	-4.19	2.61
基金普惠	184689	2014-1-6	★★	中高	-2.11	-1.73	0.39	-8.71	3.81
基金同益	184690	2014-4-8	★★	中高	-1.69	-2.48	0.55	-9.29	3.69
基金景宏	184691	2014-5-5	★★★	高	-2.06	-1.44	0.22	-7.87	3.01
基金裕隆	184692	2014-6-14	★★★★	中高	-1.16	-2.68	0.79	-8.03	2.95
基金普豐	184693	2014-7-14	★	高	-2.11	-2.48	0.64	-11.33	4.15
基金天元	184698	2014-8-25	★	中高	-1.02	-1.74	0.83	-11.33	3.99
基金同盛	184699	2014-11-5	★★★★★	中高	-2.49	-2.11	2.06	-11.29	3.74
基金景福	184701	2014-12-30	★★★★★	高	-3.54	-1.38	0.81	-10.91	3.44
基金豐和	184721	2017-3-22	★★★★	中高	-2.58	-1.60	1.08	-12.72	2.44
基金久嘉	184722	2017-7-5	★★	中高	-2.46	-2.54	0.69	-12.31	2.24
基金鴻陽	184728	2016-12-9	★	中高	-0.84	-0.68	1.89	-14.80	3.03
基金金泰	500001	2013-3-27	★★★★	中高	-2.59	-1.94	0.33	-5.47	3.45
基金泰和	500002	2014-4-7	★★★★	中高	-2.67	-0.68	1.17	-6.98	2.73
基金安信	500003	2013-6-22	★	中高	-1.91	-2.40	0.41	-6.27	3.47
基金漢盛	500005	2014-5-9	★★★	中高	-0.80	-1.83	0.52	-5.77	2.16
基金裕陽	500006	2013-7-25	★★★★	高	-0.22	-1.71	0.71	-6.28	3.31
基金興華	500008	2013-4-28	★★★★★	中高	-2.06	-1.62	0.41	-4.87	2.90
基金安順	500009	2014-6-14	★★★★★	中高	-1.73	-1.95	0.41	-5.18	1.87
基金金鑫	500011	2014-10-20	★★★	中高	-3.02	-1.80	1.56	-12.70	4.30
基金漢興	500015	2014-12-30	★	高	-4.70	-2.24	0.82	-13.12	4.20
基金興和	500018	2014-7-13	★★	高	-1.70	-1.83	0.40	-10.45	3.81
基金通乾	500038	2016-8-28	★★★★	中高	-2.71	-3.50	0.78	-6.17	1.26
基金科瑞	500056	2017-3-12	★★★	中高	-1.60	-2.06	1.75	-11.77	2.25
基金銀豐	500058	2017-8-14	★★★	中高	-2.86	-1.81	2.13	-15.16	2.76

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統

　　當前傳統封基平均年化折價回歸收益以及折價率處于歷史中等偏低位置，當前平均折價率為9.21%，年化折價回歸收益為3.36%。

　　3.2 創新封閉式基金

　　3.2.1 創新封基凈值相對抗跌

　　相比大盤上周近3%的跌幅，創新封閉式基金上周凈值表現相對抗跌，建信優勢及大成優選單周凈值跌幅均不到2% ，在所有傳統封閉式基金凈值增長率中排名較前，尤其是建信優勢，繼續延續近期強勢的業績，1.27%的單周凈值跌幅位于所有傳統封閉式基金單周凈值漲幅前三。從二級市場變動來看，大成優選二級市場價格下跌了1.77%，二級市場跌幅小于凈值跌幅因而折價略有縮小。建信優勢二級市場跌幅為1.74%，折價率稍有擴大。經過上周變動，大成優選的折價率為6.73%，基本與到期日相近的傳統封基相當，而建信優勢折價較高，為8.92%。

　　表 2股票型創新封基二級市場表現(截至2011-7-29)

基金名稱	基金代碼	到期日	風險等級	基金凈值漲跌幅(%)			二級市場漲跌幅(%)			周換手率(%)	基金經理	折/溢價(%)
				本周	一個月	三個月	本周	一個月	三個月
大成優選	150002	2012-7-31	高	-1.85	1.30	-4.36	-1.77	-0.63	-5.89	0.99	劉明	-6.73
建信優勢	150003	2013-3-18	高	-1.27	3.44	-1.90	-1.74	2.17	-2.53	0.50	萬志勇，姜鋒	-8.92

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統

　　3.2.2 債券封基凈值持續下跌 但幅度略有減緩

　　上周債市仍未走出短期陰影，全部債券封基凈值下跌，但相比前周凈值跌幅略有縮小。從個基凈值漲跌幅來看，交銀信用添利墊底，成為上周跌幅最深的債券創新封基，跌幅為0.90%，相對抗跌的為招商信用，單周凈值下跌0.10%。與凈值表現不同，債券型創新封基二級市場價格有漲有跌，凈值表現最差的交銀信用添利二級市場表現最弱，單周下跌2.72%，二級市場表現最好的為易基歲豐，逆市上漲了0.87%，使得該基金折價略有收窄。由于上周大部分債券型創新封基二級市場表現落后于凈值，因此大部分折價有所擴大。經過上周變動，目前市場上所有債券封基仍全部折價，短期業績較弱的富國天豐折價擴大顯著，當前折價已經高達4.29%，目前市場上折價最低的為中歐增強，折價幅度為2.68%，折價最高的依然為信誠增收，折價幅度達到10.36%。

　　表 3 債券型創新封基二級市場表現(截至2011-7-29)

基金名稱	基金代碼	基金單位凈值(元)	周換手率(%)	基金凈值漲跌幅(%)			二級市場漲跌幅(%)			基金經理	基金經理變更否	折/溢價(%)
				本周	一個月	三個月	本周	一個月	三個月
富國天豐	161010	1.002	2.69	-0.30	-0.40	0.59	-1.24	-2.94	-4.10	饒剛，鐘智倫	否	-4.29
華富強債	164105	0.977	0.45	-0.71	-0.30	-2.01	-0.78	-3.66	-5.59	曾剛，張鈁	是	-8.39
招商信用	161713	0.998	0.24	-0.10	-0.50	-0.80	-0.22	-7.12	-7.21	張國強	否	-8.52
銀華信用	161813	1.007	0.44	-0.20	-0.88	-1.66	-0.86	-4.95	-6.11	孫健	否	-8.44
信誠增收	165509	0.985	0.38	-0.51	-0.40	-1.99	-1.34	-4.33	-5.96	王旭巍	否	-10.36
易基歲豐	161115	0.993	2.99	-0.20	-0.60	-1.59	0.87	-3.05	-4.85	鐘鳴遠	否	-7.05
鵬華豐潤	160617	0.995	0.35	-0.20	-0.89	-0.90	-0.11	-4.00	-4.91	陽先偉	否	-8.34
中歐增強	166008	0.991	1.14	-0.29	-0.72	-1.11	0.52	-1.82	-2.51	賴海英，聶曙光	是	-2.68
工銀四季收益	164808	0.989	0.25	-0.30	-1.68	-1.59	-0.66	-6.69	-6.88	江明波	是	-9.00
交銀信用添利	164902	0.990	0.15	-0.90	-2.15	-3.23	-2.72	-8.49	-8.02	林洪鈞	否	-9.60
國投瑞銀雙債增利A	161216	0.993	1.01	-0.30	-0.70	0.00	-1.10	-5.97	-7.90	韓海平	否	-9.57

　　4.ETF普跌 上證周期最為抗跌

　　股市下跌使得所有ETF均下跌，相比之下周期股占比較高的指數相對抗跌，因而上證周期成為上周最為抗跌的ETF，單周下跌1.77%，相比之下上證新興產業跌幅最深，由于受到高鐵事件牽連，重倉股中國南車、中國北車等跌幅較深，連累該指數上周單周跌幅高達4.13%。

　　表 4 ETF基金基本信息及市場表現(截至2011-7-29)

基金名稱 基金代碼 標的指數 標的指數漲幅(%) ETF漲跌幅(%) 本周換手率(%) 本周成交額 億元) 指數市盈率(倍) 本周 一個月 三個月 本周 一個月 三個月 易方達深100 159901 深證100 -3.22 0.92 -4.29 -3.26 0.78 -4.46 9.99 19.14 23.39 華夏中小板 159902 中小板 -3.36 2.77 -3.95 -3.32 2.32 -4.17 8.35 4.12 32.13 南方深成指 159903 深證成指 -2.93 0.65 -3.49 -2.63 0.99 -2.63 2.58 0.87 22.60 工銀深證紅利 159905 深證紅利 -3.19 0.07 -4.80 -2.26 0.21 -4.43 0.89 0.12 19.85 大成深證成長40 159906 成長40 -3.00 1.69 -1.87 -2.98 1.22 -1.19 0.58 0.12 25.43 博時深證基本面200 159908 深證基本面200 -3.23 -0.32 -6.91 -3.00 - - 5.97 0.19 25.02 交銀180治理 510010 180治理 -3.35 -3.05 -10.70 -3.75 -3.10 -9.57 0.25 0.09 12.27 博時超大盤 510020 超大盤 -1.80 -0.57 -7.26 -1.94 -0.49 -5.61 1.10 0.17 12.16 華寶興業上證180價值 510030 180價值 -2.80 -3.25 -11.91 -2.79 -3.29 -10.79 1.38 0.19 10.87 華夏50 510050 上證50 -2.88 -2.68 -9.75 -2.58 -1.99 -8.42 9.60 18.81 12.07 工銀上證央企50 510060 上證央企 -2.95 -3.62 -10.22 -2.48 -3.31 -8.71 3.18 0.27 11.28 上證民企50 510070 上證民企 -3.07 2.95 -5.43 -2.08 2.94 -4.67 0.58 0.02 22.53 上證責任 510090 責任指數 -3.04 -1.85 -8.69 -4.01 -2.36 -8.83 0.23 0.01 14.42 上證周期50 510110 上證周期 -2.51 -2.09 -9.77 -1.77 -1.77 -7.86 7.47 0.39 11.36 海富通上證非周期 510120 上證非周期 -4.27 -1.04 -6.87 -3.97 -0.63 - 1.31 0.08 24.05 易方達上證中盤 510130 上證中盤 -3.52 -0.22 -7.10 -3.35 -0.71 -6.76 0.96 0.15 16.27 招商上證消費80 510150 消費80 -2.80 4.70 -1.46 -2.47 5.18 -1.78 0.19 0.04 28.44 南方小康 510160 小康指數 -3.67 -2.45 -10.85 -4.06 -3.37 -10.67 0.88 0.03 15.38 國聯安上證商品 510170 上證商品 -1.82 2.58 -2.85 -1.96 2.62 -2.36 31.36 4.00 16.48 華安180 510180 上證180 -3.12 -1.79 -8.79 -3.26 -1.89 -7.84 14.17 10.02 12.91 華安上證龍頭 510190 上證龍頭 -3.45 -3.16 -10.59 -3.25 -3.25 -9.51 0.09 0.01 12.75 富國上證綜指 510210 上證綜指 -2.49 -0.98 -7.86 -2.76 -0.91 -7.31 0.49 0.02 15.11 華泰上證中小盤 510220 上證中小 -3.61 1.07 -6.40 -3.44 1.04 -6.10 2.36 0.04 20.64 國泰上證180金融 510230 180金融 -2.81 -3.65 -12.87 -2.74 -3.75 - 3.92 0.36 9.82 諾安上證新興產業 510260 上證新興 -4.48 0.28 -5.93 -4.13 0.11 - 17.82 0.54 28.08 華泰上證紅利 510880 紅利指數 -2.72 -2.50 -10.72 -2.71 -2.75 -9.06 2.51 0.49 10.52

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統

　　5.在發交易型基金提示

　　本周處于可認購的非分級交易型基金為華泰柏瑞信增債券投資基金和鵬華深證民營ETF。

　　華泰柏瑞信增債券投資基金是一只純債基金，該基金可以參與新股申購贖回，但不能在二級市場上主動購買權益類資產，華泰柏瑞信增債券投資基金起始認購期為2011年7月25日，2011年8月19日結束認購期。

　　鵬華深證民營ETF的標的指數為深證民營價格指數，該基金屬于股票型基金，其預期的風險與收益高于混合型基金、債券型基金與貨幣市場基金，為證券投資基金中較高預期風險、較高預期收益的品種。鵬華深證民營ETF起始認購期為2011年7月27日，2011年8月26日結束認購期。

　　表5 在發基金

名稱	基金管理人	起始認購日	結束認購日	基金類型
華泰柏瑞信增債券	華泰柏瑞	2011-7-25	2011-8-19	封閉型債基
鵬華深證民營ETF	鵬華	2011-7-27	2011-8-26	ETF

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統

　　【海通證券基金研究中心聲明】

　　本報告作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告所采用的數據和信息均來自市場公開信息，但不保證該等信息的準確性或完整性。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。

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