□展恒理財(cái)基金研究中心 高文杰

　　隨著6月21日以來的這波震蕩上揚(yáng)行情，陽光私募一掃上半年跑輸公募基金和大盤的陰霾，應(yīng)聲而漲，表現(xiàn)喜人。公布業(yè)績的陽光私募此區(qū)間的平均收益達(dá)到5.03%，與同期大盤基本持平。正收益者占比94.71%，最大區(qū)間漲幅25.89%。

　　次新私募表現(xiàn)突出

　　這波反彈中漲幅最大的前十名私募，有7只成立于去年，1只成立于今年。而前20名中70%是2010年以來成立的新私募、次新私募。

　　展恒理財(cái)認(rèn)為，這主要是因?yàn)榇涡滤侥紱]有歷史包袱，若成立之時(shí)市場處于低位，對他們而言是天時(shí)地利。因此，這類私募在反彈中業(yè)績表現(xiàn)突出。

　　從這波領(lǐng)漲的陽光私募數(shù)據(jù)中我們可以看到，成立于2011年的私募新軍——融金22號、恒潤02期分別獲得了17.57%、16.67%的收益率，兩者皆為中融信托管理的產(chǎn)品。

　　私募老將王者歸來

　　榜首不乏老牌私募管理人的身影。如2008年一戰(zhàn)成名的中國龍，和已徹底走出2008年陰影、越戰(zhàn)越勇的云程泰都有產(chǎn)品進(jìn)入前20名。而選股意識(shí)較強(qiáng)的石波也有4只產(chǎn)品闖入前百名。長跑明星淡水泉占據(jù)了前百名中多達(dá)10個(gè)席位。

　　榜首種子選手多

　　縱觀這波反彈中出色的陽光私募產(chǎn)品，大部分是上半年表現(xiàn)較好的種子選手，業(yè)績大逆轉(zhuǎn)的黑馬私募并不多。

　　只有融裕1號中財(cái)明利價(jià)值、中風(fēng)投一號從上半年落后于私募平均收益的狀態(tài)，業(yè)績突然加速，沖入排行榜前列。

　　其他私募上半年表現(xiàn)持續(xù)性不錯(cuò)，屬于對今年的下跌市、震蕩市一直長袖善舞的種子選手，抓住反彈在意料之內(nèi)。其中，利升1期在今年上半年排名中位列前20名。

　　價(jià)值型整體表現(xiàn)佳

　　市場大跌不僅考驗(yàn)著私募的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，也檢驗(yàn)著私募的風(fēng)格是偏價(jià)值投資還是偏趨勢投資。

　　對于那些堅(jiān)定持有被市場低估公司的價(jià)值投資型私募，市場漲跌與其倉位水平相關(guān)性不強(qiáng)，他們要做的就是堅(jiān)守、等待黎明。這波反彈對他們而言，就是堅(jiān)守的饋贈(zèng)。比如熱衷茅臺(tái)股份的同威李馳、以企業(yè)家精神去投資的長金鄧曉軍，其產(chǎn)品業(yè)績在反彈中基本位列前1/3。

　　結(jié)構(gòu)化私募更給力

　　與以往非結(jié)構(gòu)化私募占優(yōu)的情況不同，這波反彈中結(jié)構(gòu)化私募的平均收益為5.08%，優(yōu)于非結(jié)構(gòu)化私募的平均收益5.00%。這可能和結(jié)構(gòu)化私募的凈值保護(hù)措施有關(guān)，在前期大跌中沒有徹底空倉，而是為隨時(shí)而至的反彈保持了部分安全底倉，所以更好地抓住了這波反彈。

　　令人惋惜的滯漲私募

　　在普漲行情下也有一些名牌私募業(yè)績停脹不漲，如今年一直狀態(tài)不佳的東方遠(yuǎn)見以及從容，皆有產(chǎn)品出現(xiàn)在43只未跟隨大盤翻紅的“滯漲”私募隊(duì)列中。其中，從容產(chǎn)品分化較大，3只從容優(yōu)勢系列私募墊底，但也有2只從容穩(wěn)健系列私募領(lǐng)漲闖入前百名，可見它們沒有走私募常見的復(fù)制路線。